力源信息(300184)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-06-03 力源信息：电子元器件仓库 (中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●国内头部电子元器件代理(技术)分销商，积极布局电动汽车、AI等业务。公司在行业深耕20多年，拥有上百家国内外知名上游芯片原厂产品线代理权，并持续不断开拓新的优质产品线及产品种类，增加代理产品覆盖面，为客户提供更多选择。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入100/130/170亿元，实现归母净利润分别为1.4/1.9/2.4亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-10-25 力源信息：2022年三季报点评：元器件分销领导者，自研芯片业务高速增长 (东方财富证券 周旭辉)

●公司由电子元器件分销业务起家，业务领域由手机通信、消费电子等传统行业向新能源、汽车智能化、储能等新兴行业积极拓展，产品结构不断优化。此外，公司基于分销优势，积极推进自研芯片业务，克服疫情等不利因素的扰动，2022Q3自研芯片业务实现高速增长，有望成为公司第二增长极。我们预计公司2022-2024年营收分别为81.96、90.88、101.08亿元，归母净利润分别为2.65、3.25、4.16亿元，对应EPS分别为0.23、0.28、0.36元/股，对应当前PE分别为19、15、12倍，给予增持评级。

●2017-07-11 力源信息：半年报点评：半导体景气周期开启下的分销龙头 (天风证券 农冰立)

●我们预计公司2017-2019年的EPS为，0.61、0.82、1.06，考虑公司2017-2019三年快速复合增长，给予2018年20X PE，对应目标价16.4，给予“增持”评级。

●2017-07-07 力源信息：行业维持高景气，业绩延续高增长 (平安证券 缴文超,陈雯)

●受益于半导体行业景气度回升和飞腾电子、帕太集团并表等因素，力源信息业绩有望继续维持高增长。并且，我们预计力源信息未来会继续进行外延式并购，成为元器件分销领域的龙头。我们预计力源信息2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.61元、0.80元、1.03元，对应PE分别为22.1X，16.7X，13.0X，维持“推荐”评级。

●2017-07-07 力源信息：一季度业绩预告修正大幅预增，行业景气推动公司发展向好 (信达证券 边铁城)

●我们预测公司净利润受行业需求带动将呈快速增长趋势，2017-2019年营业收入分别为74.79、102.32、120.16亿元，归属母公司股东的净利润分别为3.11、4.17、4.94亿元(按照武汉帕太2017年3月6日并表日期计算)，以当前股本6.58亿股计算，对应2017-2019年EPS分别为0.47,0.63和0.75元，对应PE为28,21和18倍。鉴于收购公司业绩有望超过预期，并购整合带来的协同效应将持续贡献业绩，因此我们维持“增持”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-08-28 小商品城：2026年半年报点评：收入同比+33%，数贸中心写字楼交付驱动高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●全球数贸中心进入运营收获期，预收商位款项分期确认与贸易服务成长支撑业绩增长。我们延长了商位选位费的摊销年限假设、每年确认的利润相应减少，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从55/65/76亿元下调至48.0/54.4/60.5亿元，对应同比+14%/+13%/+11%，当前股价对应PE为14/12/11倍（截至2026年8月26日收盘）。我们认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设的调整，而非主业景气变化，义乌市场景气度和商位资源稀缺性未变，维持“买入”评级。

●2026-08-27 爱施德：爱施德2026Q2剔除扰动后业绩高增，零售分销与海外业务驱动成长 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2026-2028年营收为619.02/646.72/671.05亿元，归母净利润分别为4.23/5.57/6.74亿元，对应PE分别27、21、17倍。我们认为，公司税务风险出清，下半年不再受该事项拖累。同时公司是荣耀品牌在国内的核心经销商，服务线下渠道、荣耀体验店和线上多个电商平台，随着荣耀资本化进程亦在扎实推进，以及荣耀发布全球首款机器人手机RobotPhone，AI终端迎来新变量，公司与荣耀兼具股权与业务双重协同基础，公司所持相关股权投资有望实现价值提升。维持“买入”评级。

●2026-08-27 厦门国贸：聚焦供应链主业，经营拐点显现 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望未来，公司将持续深化“三链五化五力”战略举措，夯实经营韧性，提升盈利能力，推进国际化战略。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03/13.27/15.49亿元，当前股价对应的PE分别为13.64/9.29/7.96倍。公司稳居国内大宗商品供应链行业第一梯队，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2026-08-26 厦门国贸：2026中报点评：国际油价波动带来非经常性亏损导致归母净利润下滑 (西部证券 凌军)

●厦门国贸发布2026年中报：2026上半年，公司实现营业收入1962.04亿元，同比+29.37%，实现归母净利润4.26亿元，同比-18.50%。预计公司2026-2028年每股收益为0.46/0.65/0.77元/股，对应PE分别为12.7/9.0/7.5倍。目前公司PB估值处于历史较低区间，维持“增持”评级。

●2026-08-26 小商品城：上半年业绩增长稳健，持续完善国际综合贸易服务商能力 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为依托义乌面向全球的综合数字贸易服务商，持续受益于义乌增长的进出口景气度。市场经营主业在服务能力提升带来议价能力增强下稳步增长，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长新动能。考虑全球数贸中心配套的写字楼及商业街交付确认结转成本等因素影响毛利率，我们下调公司2026-2028年归母净利润至50.07/59.48/68.34亿元（前值分别为59.2/66.93/72.64亿元），对应PE分别为13.2/11.2/9.8倍，维持“优于大市”评级。

●2026-08-26 九州通：2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑公司新业务持续拓展，研发投入加码，我们将公司2026-2028年归母净利润由25.02/27.59/30.29亿元调整至23.34/26.02/28.64亿元，考虑公司“四新两化”战略开启二次增长曲线，维持“买入”评级。

●2026-08-26 小商品城：26H1点评：业绩增长稳健，数贸生态构筑新动能 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●我们预计26~28年公司归母净利润分别为51.6/59.5/68.6亿元，当前股价对应PE估值为13.1x/11.4x/9.9x，维持“买入”评级。

●2026-08-26 润贝航科：2026年中报点评：2026H1归母净利润同比增长45%，航材分销&国产化双轮驱动高质量发展 (国海证券 赵博轩)

●公司是集研发、生产及销售于一体的航空器材解决方案综合服务商，坚持“分销+自研”双轮驱动战略，受益于全球民航市场扩容、国产大飞机进入规模化发展新阶段、以及航空器材国产替代提速等多重需求催化，公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，未来几年发展前景或较好。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为15.00/18.89/24.26亿元，归母净利润分别为2.36/3.17/4.30亿元，对应2026-2028年PE分别为18.21x/13.58x/10.00x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-26 小商品城：半年报点评：26Q2归母净利增11%，数贸生态持续扩容 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●全球数贸中心完整年度运营将夯实市场经营与配套房产收益，Chinagoods、义支付和品牌出海延伸贸易履约链路。更新盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润各48.63/53.83/59.79亿元，同比+15.7%/+10.7%/+11.1%，维持买入“评级。

●2026-08-26 小商品城：业绩稳健增长，数贸服务能力持续增强 (银河证券 顾熹闽)

●2026年上半年，小商品城实现营收102.8亿元，同比增长33%；归母净利润19.8亿元，同比增长17%。其中，二季度单季营收56.9亿元(同比+25%)，归母净利9.9亿元(同比+11%)。业绩增长主要受益于全球数贸中心配套写字楼及商业街交付带来的12亿元收入，以及商品销售收入增加9.2亿元。预计公司2026-28年归母净利润为50.3/56.5/61.5亿元，对应PE为13X/12X/11X，维持“推荐”评级。