西部牧业(300106)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-05-01 西部牧业：奶价低迷拖累业绩，后续量价齐升弹性巨大 (兴业证券 陈娇)

●我们认为公司即将度过奶价低迷、子公司整合的阵痛期，后续原奶业务有望量价齐升，乳制品业绩大概率向好。预计17-19年净利润分别为：0.5亿、0.95亿、1.56亿，对应PE分别为：49倍、26倍、16倍，维持“增持”评级。

●2017-01-25 西部牧业：四季度盈利六千万超预期，原奶反转弹性大 (兴业证券 陈娇)

●我们认为在原奶量价齐升的驱动下公司的业绩有望飙升，乳制品、肉制品逐渐贡献业绩也是提升估值的亮点，年度业绩预告也验证了我们此前的预期，最近公司股价出现回调，建议投资者重点关注。预测公司16-18年利润在0.07亿、0.59亿、1.31亿，对应当前PE为492倍、55倍和25倍，维持增持评级。

●2017-01-25 西部牧业：四季度盈利六千万，扭亏为盈趋势向好 (中信建投 黄付生)

●我们前期一直强调公司来到了一个拐点，四季度的业绩也对其进行了印证，最近公司股价进行了较大幅度调整，我们认为明年公司弹性较大，建议逢低重点关注。维持买入，目标价维持22元。

●2017-01-06 西部牧业：小市值大空间，调整充分看好成长 (中信建投 黄付生)

●虽然市场对公司分歧较大，但无论是从行业周期看、还是从公司自身业务各个方面、各个条件来讲，我们都认为公司来到了一个拐点，最近公司股价进行了较大幅度调整，我们认为明年公司弹性较大，建议逢低重点关注。维持买入评级，第一目标价22元。

●2016-12-05 西部牧业：受益奶价上涨、奶粉注册制和婴儿潮，业绩弹性大 (财富证券 刘雪晴)

●暂不考虑政府补贴，预计公司2016/2017/2018年EPS为-0.15/0.11/0.26元。公司有大量质地优良牧场，是A股唯一原奶标的，在国内外奶价上涨和国改预期下将首先受益。公司市值小，业绩弹性大，给予“推荐”评级，合理股价区间为21-22元。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2026-09-11 温氏股份：2026年半年报点评：猪价低迷拖累上半年业绩，肉禽板块稳健托底 (浙商证券 钟凯锋,张心怡,吴婷婷)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为991.13/1155.19/1159.96亿元，归母净利润分别为-27.43/94.45/86.76亿元，对应PE分别为-10/11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-09 正邦科技：困境反转的潜在养殖集团 (华泰证券 樊俊豪,王煜坤,季珂)

●我们预测公司26-28年归母净利润为-12.9/14.9/12.5亿元，对应EPS为-0.14/0.16/0.13元。我们认为公司正逐步实现困境反转，经营面仍有持续优化空间，23Q4行业产能去化加速阶段牧原股份、温氏股份头均市值中枢3239/3574元，综合考虑公司当前的成长性与成本端的折价，给予公司27年1150万头出栏量假设以及3100元头均市值，对应目标价3.85元。

●2026-09-08 巨星农牧：猪价波动扰动盈利，养殖效率不断优化 (东海证券 姚星辰)

●结合公司出栏节奏以及猪价波动，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-7.6/10.29/7.3亿元（2026-2027年前值分别为-0.33/13.59亿元），对应EPS分别为-1.45/1.97/1.4元（2026-2027年前值分别为-0.06/2.66元），对应当前股价2027-2028年PE分别为8/12倍，维持“买入”评级。

●2026-09-05 温氏股份：猪价走弱盈利筑底，成本优势领先 (东海证券 姚星辰)

●公司养殖成本优势领先，双主业有效对冲周期波动。随着猪价回暖，生猪板块盈利将逐步修复，养鸡业务贡献稳定现金流。我们预计2026-2028年归母净利润分别为-4.24/117.79/78.63亿元，对应EPS分别为-0.06/1.77/1.18元，对应当前股价2027-2028年PE分别为9/13倍，维持“买入”评级。

●2026-09-04 牧原股份：2026年中报点评：成本优势持续稳固，周期底部彰显经营韧性 (浙商证券 钟凯锋,张心怡,吴婷婷)

●公司作为国内生猪养殖龙头，成本优势显著，同时屠宰肉食业务进入新阶段、海外布局打开长期增长空间。考虑到26年猪价持续承压，行业持续深度亏损，产能去化或加速，长期看周期慢牛趋势不变。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1279.53、1610.96、1570.42亿元，归母净利润分别为-31.22、242.85、215.82亿元，对应PE分别为-/10/11倍，维持“买入”评级。

●2026-09-04 海南橡胶：拥抱胶价长牛，海南封关迎接新机遇 (长城证券 王佳博,严瑾)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为460.8/514.8/600.4亿元，同比增速为9%/12%/17%，归母净利润为0.98/1.58/4.3亿元，当前股价（截至2026年9月2日）对应2026-2028年PB分别为2.83/2.79/2.69x。从公司历史估值看，PB估值区间在1.7-6.2倍之间，目前处于历史PB估值区间下沿。随着后期胶价回暖，公司升值潜力较大。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-01 巨星农牧：2026年半年报点评：26H1生猪出栏量大幅增长，猪价低迷导致业绩亏损 (西部证券 熊航)

●根据26H1经营情况，我们下调盈利预测。预计26~28年归母净利润为-0.92/7.72/7.60亿元，同比-404.0%/+936.6%/-1.5%，对应PE为-86.4/10.3/10.5倍。短期猪价低迷不影响长期竞争优势，公司生猪出栏量仍有增长空间，成本控制能力处于行业前列，维持“买入”评级。

●2026-09-01 巨星农牧：成本管控深化，产能优化蓄力 (兴业证券 纪宇泽,陈勇杰)

●公司作为生猪养殖板块快速成长标的，成本端持续优化。我们预计公司2026-2028年依次实现EPS为-0.70、1.05、1.24元，2027-2028对应8月31日收盘价的PE分别为14.5、12.2倍。

●2026-08-31 温氏股份：低猪价拖累盈利，关注盈利筑底向上 (国投证券 熊承慧)

●猪鸡周期反转叠加公司经营改善，我们预计公司2026/27/28年归母净利润分别为-31.8/129.3/372.6亿元，盈利弹性或在明后年逐步释放。对2027年归母净利润给予10Xpe估值，12个月目标价为18.84元，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-08-31 巨星农牧：2026PSY逾30头，7月成本低于12.4元 (华安证券 王莺)

●我们预计2026-2028年公司商品猪出栏量分别为535万头、538万头、552万头，同比分别+16.8%、+0.6%、+2.6%，育肥猪出栏量分别为460万头、483万头、507万头，同比分别+5%、+5%、+5%；主营业务收入分别为76.26亿元、91.4亿元、94.64亿元，同比-4.7%、+19.9%、+3.5%；归母净利分别为-7.97亿元、7.28亿元、6.83亿元，同比分别-2726.7%、+191.3%、-6.2%。归母净利润前值2026年0.25亿元、2027年12.34亿元、2028年9.56亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2026-2028年公司生猪出栏量、猪价、成本预期，我们维持公司“买入”评级不变。