南网能源(003035)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-19 南网能源：2025年三季报点评：积极转型升级业务，利润改善明显收入创新高 (中航证券 王卓亚,曾帅)

●公司凭借先发优势和业务升级转型，有望乘节能服务行业东风。预计2025-2027年归母净利润4.8/5.9/7.2亿元、EPS分别为0.13/0.16/0.19元，当前股价(11月18日收盘价)对应PE分别为41/33/27倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 南网能源：2025三季报点评：业绩拐点已至，静待工商业储能放量发展 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●我们维持预计2025-2027年归母净利润4.77/5.57/6.75亿元，对应PE为40/34/28倍，看好公司建筑节能+工商业储能+虚拟电厂业务潜力，维持“买入”评级。2025年三季报发布，2025年前三季度实现营业收入102.54亿元，同比+15.4%；实现归母净利润12.86亿元，同比+125.1%。单Q3看，实现营业收入10.25亿元，同比+7.4%；实现归母净利润1.29亿元，同比+345%；超市场预期。

●2025-10-28 南网能源：季报点评：转型深化筑牢增长根基 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们下调公司25-27年归母净利润-14%/-13%/-12%至4.92/6.38/7.81亿元，对应EPS为0.13/0.17/0.21元，剔除生物质亏损后的核心EPS为0.17/0.21/0.24元、三年CAGR为17%。下调主要是考虑到在建工程变化、下修新增光伏装机规模，考虑到光伏电价波动、下修光伏发电毛利率。Wind一致预期下可比公司2026年PE均值27x，公司核心EPS CAGR和可比公司一致，给予公司2025年33xPE(对应核心EPS为27xPE)，下调目标价至5.67元(前值6.15元，对应2025年41xPE)。

●2025-09-04 南网能源：2025年半年报点评：节能业务稳定增长，加速推进业务转型 (光大证券 殷中枢,郝骞,和霖)

●光大证券维持对公司“增持”的评级，并预测2025-2027年的归母净利润分别为5.43亿元、5.79亿元和6.01亿元。报告同时提醒投资者关注可再生能源发电回款不及预期、光伏原材料价格波动、生物质项目经营恶化以及市场竞争加剧等潜在风险。

●2025-08-31 南网能源：中报点评：盈利能力修复，转型能源高端服务 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，可比估值扩张，上调目标价至6.15元我们维持公司25-27年归母净利润为5.73/7.33/8.89亿元，对应EPS为0.15/0.19/0.23元，剔除生物质亏损后的核心EPS为0.19/0.23/0.27元、三年CAGR为21%。Wind一致预期下可比公司2025年PE均值31x，公司核心EPS CAGR高于可比公司(+17%)，给予公司2025年41xPE(核心EPS为33x)，目标价6.15元(前值4.94元，基于2025年33xPE)。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-07-16 药明康德：药明康德（603259）深度研究报告系列一：全球CRDMO领军者勇立潮头，腾飞正当时 (华创证券)

●依托前端测试、生物学基础盘，小分子稳健基本盘，TIDES高景气第二曲线，多成熟业务稳步拓展，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为XX/XX/XX亿元，同比XX/XX/XX，当前股价对应2026-2028年PE分别为XX/XX/XX倍。考虑到公司一体化CRDMO平台壁垒突出，叠加TIDES高景气赛道订单集中放量抬升成长空间，参考全球CXO行业可比公司估值水平，给予A股2026年XX倍目标PE，对应目标价XX元。首次覆盖，给予“强推”评级。

●2026-07-15 阳光诺和：业务结构优化，加码核酸药物 (东方证券 伍云飞)

●考虑到受集采常态推进、行业竞争加剧等影响，公司传统业务仍持续承压，因此我们下调公司26-28年收入预测、上调同期毛利率预测，调整公司26-28年每股收益预测分别为1.93/2.18/2.56（原预测26-27年分别为2.36、2.95）元，根据可比公司，给予公司2026年39倍市盈率，对应目标价为75.27元，维持“买入”评级。

●2026-07-12 普蕊斯：创新药高质量发展，需求复苏公司订单增加 (西南证券 胡光怿,杜向阳)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.33、1.65、1.99亿元，EPS分别为1.68、2.08、2.52元，对应PE分别为30、24、20X。我们看好公司高毛利创新药临床项目业务占比逐步提升，规模效应持续释放带动公司整体盈利能力稳步提高，首次覆盖，建议投资者持续关注。

●2026-07-10 华康洁净：医疗洁净为基，电子洁净业务打开成长空间 (国盛证券 张雪,李慧瑶)

●公司以医疗洁净为基本盘，电子洁净业务打开第二成长曲线。医疗专项业务依托在手订单和项目经验延续稳健增长，电子洁净受益于半导体、泛半导体及高端制造洁净室建设需求释放，有望带动公司收入规模和盈利能力持续提升。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.17亿元、45.57亿元、56.44亿元，同比增速分别为40.7%、41.7%、23.8%；归母净利润分别为1.94亿元、3.26亿元、4.30亿元。考虑公司电子洁净业务成长弹性较高，当前估值低于可比公司平均水平，给予公司2027年30倍PE，对应目标价85.73元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-10 西测测试：商业航天载荷超级工厂，从“检测切入”走向“一站式服务” (中信建投 黎韬扬,王泽金)

●公司当前处于战略投入期，短期利润承压，但亏损幅度已收窄，经营性现金流大幅改善。随着电装业务产能爬坡、商业航天、国产大飞机、低空经济等新兴领域需求逐步释放，公司业绩有望迎来拐点。我们看好公司作为军工及商业航天领域“测试+制造”一体化服务商的稀缺价值和长期发展前景。预计公司2026年至2028年的归母净利润分别为-0.16、0.21和0.40亿元，同比增长分别为88.58%、238.35%和95.73%，相应26年至28年PE分别为-787.13、1,207.23和582.27倍，给予买入评级。

●2026-07-05 中国汽研：智驾强检需求有望增长，新一轮产能逐步释放 (兴业证券 董晓彬)

●看好公司稀缺资质下受益于智能网联汽车强检需求，新一轮产能释放转化为业绩。预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.57/13.85/16.39亿元，同比分别+9.4%/+19.7%/+18.4%，对应7月3日收盘价，PE分别为10.9X/9.1X/7.7X，维持“增持”评级。

●2026-07-05 药石科技：CRDMO转型稳步推进，盈利蓄力增长 (开源证券 余汝意)

●考虑到公司仍处结构性战略转型期，我们下调2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为2.49/3.34/4.12亿元（原预测2.98/3.64亿元），EPS为1.07/1.43/1.76元，当前股价对应PE为35.0/26.2/21.2倍，公司作为国内稀缺的CRDMO一体化平台，2026Q1在手订单超20%增长锁定收入弹性，维持“买入”评级。

●2026-07-02 皓元医药：皓元医药（688131）深度研究报告：前端现金牛业务稳增，后端产能爬坡有望贡献利润弹性 (华创证券)

●我们预计皓元2026-2028年归母净利润分别为3.4、4.8、6.5亿元，同比增长42.7%、39.8%、34.7%。公司前端业务在区域扩张与横向拓展驱动下持续增长，是现阶段的利润中心；后端业务订单持续增长，在ADC CDMO等创新药业务带动下有望迎来产能利用率和毛利率的爬升，预计将逐步扭亏并贡献利润增量，前后端业务共同驱动下将使得公司步入盈利上行期。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-07-01 华康洁净：电子洁净室陆续中标，第二增长曲线趋势形成 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2026-2028年收入分别为31.08、44.34、61.68亿元，EPS分别为1.87、2.79、3.76元，当前股价对应PE分别为40.2、26.9、19.9倍，考虑拓展电子洁净室和海外市场带来的订单弹性，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-07-01 康龙化成：一体化CXO平台持续深化，小分子CDMO商业化能力逐步验证 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为20.15/25.00/30.33亿元，EPS分别为1.10/1.36/1.65元/股，当前股价对应PE为27/22/18倍。考虑公司一体化CXO平台能力持续深化，实验室服务基本盘稳固，小分子CDMO项目结构向后期及商业化阶段推进，商业化API、制剂合作及国际监管验证等里程碑逐步落地，有望支撑公司收入结构优化与盈利能力改善，我们首次给予其“买入”评级。