西麦食品(002956)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-15 西麦食品：2026年中报业绩预告点评：业绩稳健增长，发展动能充足 (国海证券 刘旭德)

●我们认为大健康产品具备高成长属性，公司正处于产品结构升级、渠道优化的上行发展阶段。我们预计2026-2028年营业收入分别为27.0/31.9/37.0亿元，同比增长21%/18%/16%；归母净利润分别为2.6/3.2/3.6亿元，同比增长53%/22%/13%，对应PE为22/18/16倍，维持“买入”评级。

●2026-07-14 西麦食品：利润高增延续，结构升级与成本红利共振 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.91/1.12/1.32，对应公司2026年7月14日收盘价18.75元，2026-2028年PE分别为20.5/16.7/14.2，我们维持“买入-A”评级。

●2026-07-13 西麦食品：成本下行&运营效率提升促Q2利润弹性释放 (华泰证券 王可欣)

●我们看好公司作为燕麦行业的革新标杆/成长势能向上，粉粉类新品有望持续贡献收入增量，我们维持26-28年收入预测，但考虑成本红利与精细化运营之下公司盈利弹性较大，我们上调公司26-28年归母净利预测至2.8/3.4/3.9亿元（较前次+9%/+9%/+9%），对应26-28年EPS为0.90/1.09/1.26元，参考可比公司26年PE均值为15x（Wind一致预期），考虑公司所处的燕麦赛道长坡厚雪，公司在产品推新和渠道拓展层面积极进取，预计26-28年公司净利润CAGR（32%）高于可比公司均值（24%），给予公司26年30xPE，目标价27.00元（前次目标价考虑股本摊薄后为26.56元，对应26年32xPE），维持“买入”评级。

●2026-05-25 西麦食品：年报点评报告：2025年顺利收官，26Q1延续高增态势 (天风证券 刘洁铭)

●公司深耕燕麦谷物市场超过二十年，燕麦谷物市场锚定银发和健康经济，行业有望伴随中国老龄化健康消费红利及年轻人健康意识提升持续扩容，且公司不断延展至大健康品类，切入到空间更大的赛道。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为27.0/32.6/38.1亿元（2026-2027年前值为26.8/31.7亿元），同比+20%/+21%/+17%；归母净利润2.8/3.5/4.2亿元（2026-2027年前值为2.4/3.0亿元），同比+66%/+24%/+19%；EPS分别为0.91/1.13/1.34元，对应PE分别为22/18/15X，维持“买入”评级。

●2026-05-21 西麦食品：燕麦龙头优势领先，大健康助力新成长 (兴业证券 沈昊,金含)

●公司基本盘稳扎稳打，积极培育第二曲线，具备成长属性；利润端随着成本红利显现、费效比改善，业绩弹性有望持续释放。预计2026-2028年公司实现营业收入26.97/31.79/36.93亿元，同比+20.4%/+17.8%/16.2%，归母净利2.67/3.32/3.99亿元，同比+55.7%/+24.1%/+20.2%，EPS为0.86/1.06/1.28元，对应2026年5月20日收盘价，PE为24.9/20.1/16.7X，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-07-16 安井食品：经营拐点明确，多点发力打开成长空间 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为180.5/199.5/218.4亿元，同比增速为11.6%/10.5%/9.5%。预计归母净利润分别为18.0/20.2/22.6亿元，同比增速为30.9%/13.6%/11.7%。选取食品行业相关公司，参考可比公司26年估值中位数，给予买入-A投资评级，6个月目标价96.11元，对应18xPE。

●2026-07-15 海大集团：成长与红利兼具，关注估值修复机会 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为48.1/67.6/73.8亿元，参考可比公司对应26年1.5xPB，考虑公司国内饲料主业竞争力突出，长期相对行业保持超额盈利，在当前原材料上涨背景下公司原料采购与配方优势进一步放大，海外业务具备高增长高盈利的稀缺性，给予公司26年4.0xPB的估值水平，BVPS16.3元，基本维持目标价为66.5元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 金禾实业：甜味剂有望迎来价格修复，电子化学品打造新增长点 (国投证券 王华炳,王友舜)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+14.1%、+12.6%、+9.5%，净利润增速为+97.4%、+26.3%、+12.9%。考虑到公司安赛蜜、三氯蔗糖等代糖存在较强价格修复预期，以及高价值量电子化学品在2026年的起量，同时公司广泛的一体化布局也夯实了产业底座能力和成本优势。给予公司2026年PE为20倍，对应6个月目标价为24.45元/股，首次给予买入-A的投资评级。

●2026-07-14 洽洽食品：成本改善&收入修复促淡季利润增长 (华泰证券 王可欣,倪欣雨)

●考虑当前坚果价格仍处高位，叠加量贩占比提升对利润率有影响，我们下调公司盈利预测，预计26-28年EPS1.22/1.40/1.54元（较前次下调6%/6%/7%），参考可比26年均PE20x（Wind一致预期），给予26年20xPE，目标价24.40元（前次28.60元，对应26年22xPE），“买入”评级。

●2026-07-14 洽洽食品：成本红利显现，盈利符合预期 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●当前市场竞争环境变化，渠道流量向量贩业态倾斜，传统零售业态面临调改变革，消费者质价比需求及价格敏感度提升，面对当前市场环境，公司虽产品口味有创新，但未能谋求适时的推广之法，虽与量贩、会员店等业态谋求合作，但合作深度仍有待提高，后续公司亟待寻求下一个大单品或爆品口味盘活渠道，而面对渠道之变，公司作为品类公司典范如何应对也是市场集中关注的要点，2025年公司更多以谋思、调整为主，叠加葵花籽、坚果的成本干扰，利润存在压力，而2026年预计成本端将有所改善，释放利润弹性，我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为73.67/81.41/90.02亿元，同比+12.1%/+10.5%/+10.6%，若后续坚果原料价格上涨幅度可控，归母净利润为6.48/7.50/9.20亿元，同比+103.4%/+15.9%/+22.6%，以2026年7月13日收盘价计算，对应2026-2028年PE估值为15.6/13.4/11.0x，维持“增持”评级。

●2026-07-13 安井食品：速冻食品龙头，产品渠道共谱新篇 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●公司作为国内速冻食品行业龙头，在调制食品和菜肴制品这两个增长最快的子赛道的份额领先同业，集中化红利持续兑现。2026Q1公司凭借定价权率先收促变相提价，助力业绩显著提速、利润先于同行修复，业绩拐点明确。中长期看，锁鲜装&烤肠&滑类&清真食品等产品+出海+并购成长抓手充足，产品结构升级路径清晰，业绩弹性可期。我们预计公司2026-2028年摊薄EPS为5.60/6.68/7.74元/股，当前股价对应PE约14.6/12.2/10.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-13 巴比食品：新店模型验证，经营增质提效 (国海证券 刘旭德)

●随着新店型加速落地、单店模型持续优化以及规模效应逐步释放，公司业绩有望进入新一轮成长周期。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为21/24/28亿元，同比分别增长10%/19%/16%；归母净利润分别为3/4/5亿元，同比分别增长16%/22%/18%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-13 洽洽食品：成本回落叠加收入增长，26Q2盈利显著修复 (银河证券 刘光意,彭潇颖)

●预计2026-2028年收入分别为75/81/86亿元，分别同比+14.3%/7.4%/6.3%，归母净利润分别为6/7/8亿元，分别同比+89.3%/18.4%/14.8%，当前股价对应PE为17/14/12X，维持“推荐”评级。

●2026-07-09 天味食品：增长势能不减，并购打开空间-天味食品2026年半年度业绩预增公告点评 (国海证券 刘旭德)

●公司核心品类恢复趋势明确，经营效率持续改善，叠加坛坛香并购有望贡献业绩增量，并进一步完善产品矩阵。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41/46/50亿元，同比分别增长19%/12%/9%；归母净利润分别为7/9/10亿元，同比分别增长27%/21%/9%，维持“买入”评级。

●2026-07-09 天味食品：盈利略超预期，并购持续贡献弹性 (兴业证券 沈昊,林佳雯)

●我们根据最新公告，调整了盈利预测，预计公司2026-2028年收入为41.70/45.90/50.65亿元，同比+20.9%/+10.1%/+10.3%，归母净利润为7.65/8.52/9.47亿元，同比+34.3%/+11.3%/+11.2%，对应2026年7月8日收盘价，PE估值为19.6/17.6/15.9x，2026年按80%分红比例测算，股息率约4.1%，维持“增持”评级。