万和电气(002543)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-21 万和电气：Q1业绩承压，后续盈利修复可期 (兴业证券 颜晓晴,王雨晴,周庆,林寰宇)

●多重压制因素下26Q1仍处于盈利低谷，后续伴随基数减弱、海外业务规模扩张及工厂盈利爬坡、产品及渠道布局优化逐步兑现，利润率有望持续修复。预计2026-2028年EPS为0.34/0.39/0.44元，6月18日收盘价对应PE分别为19.3/16.6/14.7倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-08-27 万和电气：半年报点评：热水与厨电并重，海外业务增长可期 (天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司向内积极推行营销业务改革、价值链降本、数字化转型等变革，财报端已见实质性改善，向外不断寻求新能源热水产业、厨房卫浴全案场景、海外广阔市场增量，公司整体进入内外兼修的发展新阶段。预计公司25-27年的归母净利润分别为7.3/8.3/9.4亿元，对应动态PE为12.6x/11.1x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-08-07 万和电气：内稳外拓打开成长空间，治理优化进入发展新阶段 (天风证券 周嘉乐,宗艳,赵嘉宁,金昊田)

●我们预计公司25/26/27年的归母净利润分别为7.4/8.2/9.2亿元，根据可比公司25年市盈率一致预测的平均值，结合万和出海的长期发展空间，公司管理费用率有效压降且库存周期明显加快，给予公司25年目标PE为15x，对应目标市值110.9亿元，对应目标股价14.91元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-05-28 万和电气：热水器龙头再起航，管理改善控费效果明显 (西南证券 龚梦泓)

●行业承压，公司积极拓展。公司2024内外销分别实现营收45.3亿元/26.6亿元，分别同比+10.2%/+41.4%。在行业整体承压的大背景下，公司各品类均实现快速增长，内销实现双位数增长，增速远超行业平均；外销方面客户补库存周期叠加公司大力拓展新客户及新品类，外销业务成长迅速；2)股权激励绑定利益。公司通过引入职业经理人叠加股权激励绑定利益，有效调动核心管理人员积极性，预计未来将在供应链降本方面加大执行力度；3)加强海外产能建设，应对国际形势变化。公司加速推进泰国工厂的产能提升，实现提效降本；埃及工厂于2025年1月正式投入试产，重点辐射欧洲和非洲市场，进一步助力万和在国际市场的业务拓展。我们预计公司2025-2027年EPS分别为1.00元、1.11元、1.22元，对应PE分别为12、10、9倍，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-04-29 万和电气：一季报表现超预期，国补+全球化助力增长 (招商证券 史晋星,闫哲坤)

●公司25Q1毛销差(毛利率-销售费用率)同比下降1.9pcts，预计主要跟外销增长快于内销带来收入结构调整有关；其他管理/研发/财务费用率合计同比下降0.5pct。公司账面类现金资产24亿元，剔除有息负债2亿元，净现金22亿元。公司一季报业绩超预期，归母净利润+8%，扣费归母净利润+14%。我们预计公司2025-2027年扣非归母净利润分别为7.5/8.3/9亿元，对应PE分别10/9/8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-07-12 思源电气：26年半年度业绩快报点评：确收规则变化导致延迟确收，新签订单亮眼业绩持续高增 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司26年储能、EPC等低毛利项目确认比例较高，储能业务毛利率提升幅度较小，我们下修公司26-28年归母净利润预测为42.0/58.8/80.6亿元（此前预测为46.1/63.8/87.0亿元），同比+33%/+40%/+37%，对应现价PE分别为28x、20x、15x。考虑到公司海外市场持续突破，产品品类持续拓展和品牌国际影响力逐步提升，长期成长确定性较强，维持“买入”评级。

●2026-07-10 蔚蓝锂芯：印尼拟扩建5GWh小圆柱，加强BBU海外交付能力 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,朱家佟)

●由于海外产能布局与高端电芯业务盈利持续优化，我们上修26-28年归母净利为13/25/36亿元（原预期10.1/13.9/20.1亿元），同比+88%/+90%/+41%，对应PE为26x/14x/10x，给予27年25xPE，对应目标价37元，维持“买入”评级。

●2026-07-10 德业股份：受益海外户储及工商储高景气，上半年业绩同比增长超7成 (国信证券 王蔚祺,李恒源,李全)

●2025年下半年以来，多国政策补贴、欧洲市场去库存接近完成以及《欧盟储能三方协议》大力推动当地储能部署，海外户用及工商业储能需求集中爆发。公司凭借“户储+工商储+大储”的产品体系以及全球化的渠道优势，盈利水平有望迎来显著改善。综上，我们更新2026-2028年盈利预测至64.6/75.8/85.3亿元（原预测为63.0/70.4/83.7亿元），同比+104%/+17%/+13%，对应动态PE为17.0/14.5/12.9x，维持“优于大市”评级。

●2026-07-10 中熔电气：高端化+集成化+全球化，熔断器业务有望高速发展 (华西证券 杨睿,李唯嘉)

●公司为熔断器市场领先企业，自身α优势显著：1）激励熔断器等高端熔断器产品渗透率持续提升，且价值量、毛利率更优；2）业务逐步从单一产品向集成化发展，打开业务规模空间上限；3）海外市场进一步拓展，全球化定位有助于市占率提升。我们预计，2026-2028年，公司实现营业收入分别为28.40亿元、36.08亿元、44.27亿元，同比分别增长30.8%、27.0%、22.7%；实现归母净利润分别为5.97亿元、8.01亿元、10.01亿元，同比分别增长47.4%、34.2%、24.9%；实现EPS分别为4.09元、5.48元、6.85元，对应PE分别为27X、20X、16X（以2026年7月9日收盘价109.56元计算），首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-08 锦浪科技：发电业务和汇兑损失短期扰动盈利 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们下调2026年归母净利预测至13.54亿元（前值：13.87亿元，下修2.4%，主要系发电业务利润承压，同时系统收入确收节奏有所延后），并上调27/28年归母净利至18.45/23.29亿元（前值：17.28/20.30亿元，上修6.8%/14.7%，主要系考虑未来全球配储率和工商储需求提升，对公司业务增长或有进一步拉动），对应2026/27/28年EPS为3.40/4.64/5.85元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE32.37x，考虑到公司正处海外市场和工商储业务拓展初期，业务增长和确收节奏仍有一定不确定性，给予公司2026E22.66xPE（30%估值折价，前值：2026E27xPE），对应目标价77.04元（前值：93.96元），维持“增持”评级。

●2026-07-08 锦浪科技：Q2发电不及预期，工商储+储能系统双驱动高增可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑发电业务受天气影响利润有所下行、储能系统确收有所滞后，27年工商储及储能系统持续高增，我们下调26年盈利，上修27-28年盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为15/25/34亿元，同比+102%/66%/35%，对应PE为19/11/8，给予27年20倍PE，对应目标价126元，维持“买入”评级。

●2026-07-07 上能电气：Overseas solar and energy storage business drives revenue growth,while gross margin improvement supports earnings recovery (中信建投 朱玥,雷云泽)

●null

●2026-07-06 上能电气：海外光储驱动收入增长，毛利率改善支撑盈利修复 (中信建投 朱玥,雷云泽)

●公司今年增长点主要在，一是地面光伏电站放量，中东订单高增，第一大市场有望从印度向中东切换，带来营收放量。二是户储、海外PCS，美伊战争后各市场需求复苏，电价提升、能源独立要求下，各地项目投资期逐步变得可接受，公司今年有望在海外进一步实现规模化收入。预计公司2026、2027、2028年归母业绩分别为6.51、8.46、10.75亿元。

●2026-07-05 浩洋股份：加速外延扩张，主营经营趋势向上 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为2.7、3.6、4.4亿元，对应PE估值分别为14.9X、11.0X、9.2X。

●2026-07-03 石头科技：海外高毛利业务扩张，新业务减亏释放利润弹性 (爱建证券 范林泉)

●预计公司2026-2028年营业收入227.3/271.0/307.5亿元，同比增长21.6%/19.3%/13.4%，归母净利润19.6/25.7/31.7亿元，同比增长44.0%/30.8%/23.6%，对应PE为12.7X/9.7X/7.8X。按GMV计，公司为全球扫地机器人销额第一品牌，海外业务保持较高毛利，新业务由投入期逐步转向减亏，盈利能力进入修复阶段。首次覆盖，给予“买入”评级。