赫美集团(002356)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-05-04 鹏飞绿能：2017年报及2018年一季报点评：奢侈品运营资源加速整合，影响短期业绩 (国信证券 王念春)

●公司是我国奢侈品运营领域龙头企业，渠道运营的经验丰富，激励机制良好，进一步整合行业资源，享受行业集中度提升以及海外消费回流的红利。预计18/19/20年EPS分别为0.84/1.18/1.55元，维持“增持”评级，建议关注。

●2018-04-10 鹏飞绿能：奢侈品牌运营唯一标的，打造品质消费产业集团 (国信证券 王念春)

●预计17/18/19年EPS分别为0.63/0.91/1.18元，同比增长39.3%/45.2%/29.7%。公司是我国奢侈品运营领域唯一上市公司，具备稀缺性，当前股价对应17/18年EPS市盈率分别为44.8x/30.8x，结合绝对估值和相对估值给予合理估值区间30-36元，给予“增持”评级，建议积极关注。

●2018-01-25 鹏飞绿能：聚焦高端品质消费，奢侈品旗舰扬帆起航 (招商证券 许荣聪,邹恒超)

●预计公司2017/2018年净利润同比分别增长50%，18%，EPS分别为0.67、0.79，目前股价对应2017/2018年PE分别为47.0、39.8。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。

●2017-12-29 鹏飞绿能：迎合消费升级，打造品质消费 (东北证券 李强)

●预计公司2017-2019年的营收分别为27.3亿元、31.2亿元、36.1亿元，归母净利分别为3.14亿元、1.97亿元、2.42亿元，对应的PE分别为25X、40X、33X，考虑到公司未来继续收购及整合奢侈品运营商以及国内奢侈品消费回暖的趋势，给予“增持”评级。

●2017-10-26 鹏飞绿能：华丽转型奢侈品代运营第一股 (兴业证券 李跃博)

●2016年后，受钻石业务内生增速放缓影响，估值持续下行，目前已处于历史底部。预期2017年公司业绩将维持稳健，2018年奢侈品运营业务的强劲增长将带动公司整体业绩实现大幅增长：(1)今年收购三家奢侈品渠道公司将陆续并表，预计2018年带来13亿新增营收与1.3亿新增归母净利润。(2)随代理品牌数量持续增加，公司对上下游议价能力均可增强，带动毛利率提升；(3)终端奢侈品消费量提高。受境外奢侈品消费回流、居民消费升级影响，未来一两年大陆奢侈品消费市场整体向好。预计公司2017-2019年EPS分别为0.48/0.94/1.26元，对应目前股价PE分别为53/27/20倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-07-09 王府井：深化调整，奥莱及免税势能向上 (首创证券 赵瑞)

●公司持续推动业态迭代与存量业务升级，聚焦存量门店运营效能提升，积极培育新的业态增长点，盈利能力未来有望逐步修复；公司拟回购股份亦体现了对于未来发展前景信心以及长期价值认可。预计2026、2027、2028年公司归母净利分别为1.9亿元、2.2亿元、2.5亿元，同比分别增长582%、14%、15%，当前股价对应PE分别为55、48、42倍。首次覆盖，给予增持评级。

●2026-07-03 豫园股份：东方美学赋能珠宝时尚，地产减压轻装上阵 (浙商证券 马莉,詹陆雨,周敏)

●考虑到公司25年已对地产项目计提较多的减值准备，后续减值压力预计将逐年缓解，聚焦珠宝时尚主业，优化好运产品矩阵有望带动毛利率向上，地产业务瘦身健体，大豫园优质项目有望释放弹性，我们预计26/27/28年营收389/413/436亿元，同比增长7.0%/6.2%/5.5%，归母净利润2.8/5.3/6.8亿元，同比扭亏/+86%/+29%，对应PE59/32/25X，维持“增持”评级。

●2026-06-30 致欧科技：跨境家居头部公司，产品+品牌+渠道+供应链内功夯实 (国盛证券 徐程颖,陈思琪,盘姝玥)

●我们认为公司作为跨境家居头部品牌，多品牌矩阵+多元化供应链布局+领先的海外仓配履约体系共振，具备盈利修复弹性。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.69/5.8/7.04亿元，同比增长39.5%/23.7%/21.5%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-06-17 三只松鼠：Exploring multi-format operations such as hard-discount supermarkets and fresh snacks,with a promising business transformation ahead (中信建投 杨骥,高畅)

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●2026-06-16 致欧科技：致歐科技：切換VC成效顯現 (天风国际)

●根据公司管理层的观察：欧美线下小型渠道商面临竞争压力，纷纷出售或破产重组，其释放的份额有利于线上渠道。同时，美国关税稽查趋严叠加中国税务局与亚马逊等平台数据交换，监管趋势越来越严。依靠不合规手段获利的中小卖家如果财务模型不成立，将面临出清。公司规模大、坚持产品差异化和合规运营，将顺势攫取更多市场份额。欧美家居家具整体市场容量变化不大，但有结构变化。公司聚焦家居家具赛道，定位性价比产品，契合消费降级趋势。产品坚持系列化设计和差异化改进，与纯铺货型卖家形成截然不同的竞争优势，尤其在欧洲已形成品牌飞轮效应。基于26Q1公司业绩表现及汇兑影响，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为4.7/5.9/7.2亿元（26-27年前值5.0/6.3亿元）。

●2026-06-14 三只松鼠：探索硬折扣超市、新鲜零食等多业态，业务转型可期 (中信建投 杨骥,高畅)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为116.98/132.68/148.43亿元，同比增长15%/13%/12%，净利润分别为3.23/3.92/4.41亿，同比增长108%/21%/12%，给予“买入”评级。

●2026-06-11 三夫户外：三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好公司进入业绩释放期。三夫户外作为我国户外多品牌运营商，深耕户外产业近30年，近年成功实现从零售渠道商向品牌运营商的战略转型。公司聚焦“自有品牌+全国独家代理品牌”发展战略，以X-BIONIC为核心的自有品牌持续发力，各品牌矩阵协同放量，线上渠道实现快速增长，线下渠道盈利能力强的品牌商场店加速开店。2025年公司业绩扭亏为盈，2026年一季度延续高增态势，盈利拐点已现。我们看好公司品牌化转型下多品牌矩阵的协同效应，以及线下门店扩张与线上渠道增长双轮驱动带来的业绩弹性。预计2026~2028年净利润分别为0.93亿元、1.29亿元、1.80亿元，同比增长73.5%、39.1%、40.1%。给予“优于大市”评级，根据相对估值和绝对估值方法给予合理估值区间17.1~18.8元，合理估值对应2027年22~24xPE，约0.40~0.43xPEG。

●2026-06-06 豫园股份：深耕东方生活美学，打造全球化消费产业集团 (东北证券 李森蔓)

●依托东方生活美学战略，公司手握老字号品牌与大豫园优质资产，竞争壁垒扎实。通过剥离非核心资产优化结构，资源聚焦珠宝、饮食、商业运营主业，经营水平与盈利空间有望稳步提升。我们预测公司2026-2028年营业收入为388.87/405.12/420.90亿元，归母净利润为3.54/4.87/6.64亿元，PE为50/36/27倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-03 菜百股份：菜百股份: 26Q1收入延續高增，投資類產品受益於金價上漲 (天风国际)

●公司作为北京市场规模领先、全国直营规模领先的黄金珠宝公司，正通过线上线下全渠道扩大品牌影响力。金价上行中，公司受益于贵金属投资类产品占比较高业绩取得较好增长。基于最新业绩，维持26-27年利润预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为13.6/15.6/17.2亿元，对应pe为11/10/9x，维持"买入"评级。

●2026-06-02 赛维时代：品牌矩阵战略成效显著，服饰配饰品类驱动营收高增 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为4.82亿元/5.87亿元/6.16亿元，2026年6月1日收盘价对应PE为16.1/13.2/12.6倍。维持“增持”评级。