全 聚 德(002186)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-10-20 全聚德：Q3略有波动，后续变化仍值得期待！ (东方证券 王克宇)

●由于Q3老店经营承压，三季报营收增速及毛利率略有下滑，我们略下调公司营收增速，预计18-20年eps为0.46/0.51/0.58元(原为0.49/0.55/0.62元)，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价18.40元，维持“增持”评级。

●2018-08-21 全聚德：2018年中报点评：变化正起，值得期待 (东方证券 王克宇)

●因17年费用率有所上浮，我们略上调费用率假设，预计18-20年eps为0.49/0.55/0.62(原18/19年为0.56/0.62)元，按8年(去掉15年)平均40倍PE，对应目标价19.60(原为22.50)元，维持“增持”评级。

●2018-03-27 全聚德：年报点评报告：营收业绩维持稳定，“餐饮+食品”双轮驱动老字号发展步伐 (天风证券 刘章明)

●公司作为老牌中式餐饮企业，门店稳步扩张，实施“互联网+”积极转型顺应大众餐饮潮流。基于公司17年年报，因业绩同比下降2.57%，略低于我们此前预期，故将公司18-19年EPS由0.57/0.62元下调为0.49/0.54元，当前股价对应PE分别为31X/28X，维持“增持”评级。

●2017-10-24 全聚德：季报点评：三季度表现平淡，亟待转型大众休闲餐饮 (海通证券 李铁生)

●我们判断2017-2019年公司净利润分别为1.44、1.78、1.92亿元，以总股本3.08亿股计算，每股价值0.47,0.58,0.62元。参考历史估值(过去3年PE几乎都在40倍以上)和同行业估值(仅西安饮食)，给予公司2018年PE40倍，对应目标价23.10元，买入评级。

●2017-10-24 全聚德：2017年三季报点评：销售费用快增拖累净利速，业绩低于预期 (东莞证券 魏红梅)

●公司公布了2017年三季报，前三季度实现营业收入13.84亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润1.34亿元，同比增长3.09%；实现扣非净利润1.28亿元，同比增长0.23%，业绩低于预期。预计公司2017-2018年EPS分别为0.48元和0.51元，对应PE分别为40倍和38倍，维持谨慎推荐评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2026-07-08 首旅酒店：经营表现回暖，开店结构持续优化 (首创证券 赵瑞)

●公司是全国三大连锁酒店集团之一，依托首旅集团资源禀赋与产业布局有望持续深化业务协同。26年公司有望加快开店拓展节奏，持续推进结构优化，预计2026、2027、2028年公司归母净利润分别为9.4亿元、10.6亿元、11.8亿元，同比分别增长16%、13%、11%，当前股价对应PE分别为14、13、11倍。首次覆盖，给予买入评级。

●2026-06-04 锦江酒店：组织变革释放活力，经营提效推动盈利修复 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●行业层面，酒店供给增速放缓、存量出清加快，叠加商务出行和休闲旅游需求修复，龙头酒店集团有望持续受益于集中度提升。公司拥有超过1.42万家开业酒店、超137万间客房和2亿级会员基础，规模、品牌和会员体系优势突出。同时，公司持续推进会员运营、中央预订、供应链协同和数字化平台建设，有望进一步提升加盟商经营效率与用户粘性。随着内部改革深化、直营店减亏兑现、存量门店升级推进以及直销渠道占比提升，公司盈利中枢有望继续上修。我们预计公司2026~2028年EPS为1.09/1.28/1.41元，维持“买入”评级。

●2026-06-03 同庆楼：主动调整显成效，双曲线并进开启全国化 (西部证券 吴岑,于佳琦)

●我们预计公司2026~2028年EPS为0.42/0.54/0.68元，维持“增持”评级。

●2026-05-12 同庆楼：季报点评：26Q1业绩暂承压，4月宴会包厢业务改善信号增强 (天风证券 何富丽,李璇)

●餐饮、宾馆、食品业务具备韧性。基于最新业绩，调整26-27年、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润1.1/1.3/1.6亿元（26-27年前值为3.3/4.4亿元），对应PE为37/30/24X，由“买入”下调至“增持”评级。

●2026-05-07 同庆楼：新开店爬坡期影响下利润释放阶段性受阻 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司三轮驱动战略稳健推进，业务规模持续扩大。但受自身短期新开门店带来的费用影响利润阶段性承压，后续利润释放仍值得期待。考虑利润阶段性承压等因素，预测26-28年EPS分别为0.42/0.54/0.63元，当前股价对应市盈率分别为37.3/28.7/24.5倍，维持增持评级。

●2026-05-07 首旅酒店：2026年一季报点评：指标稳定修复，结构优化助力盈利增长提速 (东莞证券 邓升亮)

●国内酒店行业处于供给竞争泥潭，但公司当前正经历由“量”向“质”的关键阶段。短期看，加长版五一旺季带动下公司经营数据有望继续改善，全年伴随暑期出游、节假日消费及春秋假制度逐步推广，国内酒店需求仍具韧性。中长期看，公司酒店管理业务占比持续提升、中高端结构升级明确，轻资产输出带来的高毛利属性将持续增强。考虑公司轻资产业务占比提升及费用端持续优化，预计公司归母净利润有望保持稳健增长，盈利能力持续修复。维持公司“增持”评级。预计公司2025/2026年的每股收益分别为0.82/0.93元，当前股价对应PE分别为18.35/16.16倍，维持对公司“买入”的投资评级。

●2026-05-07 锦江酒店：25年&26Q1业绩点评：26Q1境内酒店经营改善显著，关注后续酒店运营和改革成效 (中泰证券 郑澄怀)

●公司为国内头部连锁酒店集团，考虑到公司26Q1国内RevPAR同比向好、利润改善，海外减亏仍在持续推进中，我们调整此前预测(前值26/27年收入155.04/161.25亿元，净利润12.31/13.32亿元)，预计26-28年公司收入分别为141.35/145.79/150.68亿元，同比+2.4%/+3.1%/+3.4%；净利润分别为11.52/13.31/15.05亿元，同比+24.5%/+15.6%/+13.1%，对应PE为23/19/17倍，维持“增持”评级。

●2026-05-03 首旅酒店：业绩超预期，产品结构持续升级 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为78.35/82.27/86.38亿元，归母净利润分别为9.44/10.76/12.06亿元，对应PE分别为19/16/15倍，维持“增持”评级。公司发布2026年一季报。1Q2026，公司实现营业收入17.77亿元，同比+0.66%；归母净利润1.69亿元，同比+18.51%；扣非归母净利润1.44亿元，同比+31.84%，收入符合预期，利润超预期。

●2026-05-03 锦江酒店：业绩超预期，境内经营持续改善 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司境内RevPAR回暖趋势确立，开店节奏加快，经营效率有望持续提升。预计公司2026-2028年实现归母净利润12.08/13.94/15.95亿元，当前股价对应2026-2028年估值分别23X/20X/17X，维持“增持”评级。

●2026-05-02 君亭酒店：26Q1利润表现亮眼，持续关注控股股东变更进程 (华西证券 刘文正,邓奕辰)

●公司委托管理/特许经营业务发展；B。境外渠道发力；两方面考量对毛利率进行调整，调整后预计公司26-28年收入8.05/9.62/10.94亿元(26-27年收入与原预测相同)，对应归母净利润0.62亿元/0.97亿元/1.32亿元(原预测26-27年归母净利润0.49亿元/0.92亿元)，对应EPS为0.32/0.50/0.68元，基于公司26年4月30日收盘价24.76元，对应PE为78/50/36倍，维持“买入”评级。