丽江股份(002033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 丽江股份：25年分红率延续超90%，26Q1业绩开门红 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑牦牛坪索道及酒店渐进爬坡，我们暂下调公司2026-2028年归母净利润至2.5/2.8/3.1元(此前为2.8/-/-元)，对应PE为24/22/19倍。公司系滇西北旅游龙头，资源禀赋良好，区域卡位优势突出。在新索道2028年投运释放运力天花板、酒店板块爬坡和高分红稳定回报的支撑下具备投资吸引力，维持“优于大市”评级。

●2026-04-15 丽江股份：年报点评：业绩稳健增长，高分红回馈股东，新项目蓄力未来 (东方证券 谢宁铃)

●短期看，牦牛坪索道停运改造可能对2026年客流形成压制；中长期看，新索道投运及酒店业务放量将驱动成长。当前约3.85%的股息率(最新收盘价)具备一定的防御吸引力。我们预测公司26-28年EPS分别为0.41/0.45/0.52元(调整前26-27年为0.46/0.52元)，由于关键增长项目(牦牛坪索道)停运改造的窗口期内，下调了26、27年收入及毛利率。参考可比公司估值，给予公司2026年32倍市盈率，对应目标价13.12元。

●2026-03-25 丽江股份：25年年报点评：25Q4双位数增长，酒店业务表现超预期 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年实现收入8.60亿元，yoy+6.42%，实现归母净利润2.13亿元，yoy+1.24%，整体符合预期。因公司26年开始对牦牛坪索道进行改扩建，略调整盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.27/2.55/2.96亿元(此前预测26/27年归母净利润为2.60/2.80亿元)，对应PE21.3/19.0/16.4x，维持“增持”评级。

●2026-03-25 丽江股份：持续积极分红，索道扩建有望打开成长空间 (中银证券 李小民,宋环翔)

●由于索道改建暂停使用，短期内对接待人次造成一定影响，我们预计公司26-28年EPS为0.42/0.44/0.46元，对应市盈率分别为21.2/20.0/19.1倍；中长期期待索道扩建落地，打开旺季接待量的天花板，维持增持评级。

●2025-08-11 丽江股份：25年半年报点评：经营稳健，期待暑期旺季表现 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25H1实现收入3.78亿元，yoy-1.85%，实现归母净利润0.95亿元，yoy-15.86%，整体符合预期。根据25H1情况略调整此前预测，预计25/26/27年公司归母净利润分别为2.32/2.60/2.80亿元(此前预测25/26/27年归母净利润为2.50/2.83/3.03亿元)，对应PE21.1/18.8/17.5x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:公共设施

●2026-07-01 长白山：高铁通车激活避暑客流，温泉二期有望拓宽增长边界 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司作为长白山管委会唯一的国有控股上市公司，坐拥长白山景区独家客运经营权（包括景区内旅游客运、区间和环山公路旅游包车客运）、聚龙温泉独家采矿权等稀缺资源，行业壁垒深厚。沈白高铁+避暑旺季+温泉二期三重催化下，2026年业绩有望迎来修复。预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.65/1.95/2.15亿元，EPS分别为0.60/0.72/0.79元，对应目前PE分别为59/49/45倍，维持“买入”评级。

●2026-06-30 三峡旅游：落地省际游轮业务，中国内河游轮领航者 (国盛证券 李宏科,陈天明,罗月江)

●公司作为长江三峡旅游主导者，拥有两坝一峡等观光游轮产品的独家运营权，近年来稳步实现量价齐升。2026年新开拓省际游轮业务，4月投运的揽月号定价和上座率表现较好，7月即将投运第2艘省际游轮，有望给公司营收和业绩带来显著增长。中长期维度，2028年仍明确有2艘省际游轮投运，2031-2035年集团层面目标新增10-20艘游轮，打通宜渝、汉渝、沪渝游轮旅游通道，实现省际游轮全线贯通，由此公司将成为中国内河游轮旅游的领航者。我们预计公司2026-2028年实现营收10.2/11.1/14.0亿元，归母净利润1.7/2.1/2.8亿元，当前市值对应PE24.5x/20.1x/15.2x。参考可比公司估值，考虑未来有望持续新增省际游轮，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-02 玉禾田：订单充沛保障稳健发展，数智化转型加速公司升级 (华源证券 查浩,戴映炘,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.06/6.58/7.16亿人民币，同比增速为+8.66%/+8.55%/+8.84%，当前股价对应的PE分别为13/12/11倍，低于可比公司（福龙马、盈峰环境）2026年42倍平均PE。我们看好公司主业订单充沛发展稳健，现金流有望逐步改善，数智化应用及产品加速落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-19 三特索道：武汉国资理顺机制，新增项目赋能成长 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●三特索道作为全国索道投资运营龙头，核心项目运营成熟盈利稳健。武汉国资理顺管理机制，公司持续推进存量项目改造和新项目建设，降本增效下释放业绩增量。我们预计2026-2028年公司归母净利润为1.76/2.00/2.45亿元，对应PE为16/14/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-14 长白山：年初至今客流表现积极，避暑旺季成长可期 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑运力增加折摊阶段影响以及家庭游下免票比例增加，我们下调公司2026-2028年归母净利润至1.7/2.0/2.3亿元(此前为1.9/2.2/-亿元)，最新股价对应PE为61/51/44x。短期即将进入暑期旺季，运力提升有望打开核心盈利空间；政策大力倡导提振冰雪经济、沈白高铁开通触达核心客源地有望抬升一年双旺季的中线成长预期，维持“优于大市”评级

●2026-05-11 三峡旅游：游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●2025年公司实现营业收入7.57亿元，同比增长2.10%；实现归母净利润0.64亿元，同比-45.64%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-23.26%，利润端下滑主要系子公司补缴税款以及资产减值影响。公司拟每10股派发现金红利0.50元(含税)，现金分红总额0.34亿元，对应2025年归母净利润分红率约53.92%。我们维持公司2026-2027年盈利预测，我们预计公司2026-2028归母净利润为1.68/2.16/2.70亿元，对应PE为31/24/20倍，维持“优于大市”评级。

●2026-05-11 黄山旅游：一季度客流增长，期待多项目落地打开成长性 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司拥有得天独厚的黄山景区资源，地处皖浙赣闽四省通衢之地，背靠长三角，紧邻全国旅游消费规模最大、消费能力最强的华东地区，随着池黄高铁开通，有望带动公司客流增长，从而带动业绩增长。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润3.7/4.42/5.1亿元，对应PE分别为23x/19x/16x，维持“增持”评级。

●2026-05-08 天目湖：2025年年报暨2026年一季报点评：景区主业短期承压，新项目落地可期 (浙商证券 卢子宸)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入5.25/5.53/5.95亿元，同比+3.31%/+5.42%/+7.45%，实现归母净利润1.06/1.13/1.25亿元，同比+11.52%/+6.50%/+10.63%，对应PE27X/25X/23X，维持“买入”评级。

●2026-05-03 长白山：一季报显著增长，看好长期发展潜力 (财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●沈白高铁于2025年9月全线通车，华北旅客出行时长将明显缩短；温泉部落二期项目加快建设。短期看好公司外部交通改善和景区内部扩容，中长期公司受益于冰雪旅游热。我们预计公司2026-2028年公司归母净利润分别为1.75/2.15/2.47亿元，对应PE分别为54x/44x/39x，维持“增持”评级。

●2026-05-02 三峡旅游：26Q1游轮产品游客接待量高增，持续聚焦省际游轮落地和运营进展 (华西证券 刘文正,许光辉,邓奕辰)

●公司“两坝一峡”旅游产品稳步发展，为现有业绩提供稳固支撑。26年两大豪华型游轮布局三峡省际游轮市场，其中“长江行揽月”已首航；两大游轮匹配中老年群体需求，兼具路线优势、质价比优势，有望成为公司利润稳定贡献点；展望未来，28年另将有两艘省际游轮落地，远期成长空间充足。我们调整预测模型，维持对公司26-27年营业收入的预期，上调对公司26-27年归母净利润的预期，预计公司26-28年营业收入10.16/12.71/14.87亿元，同比+34.2%/+25.1%/+17.0%；对应归母净利润1.67/2.42/3.09亿元(原26-27年归母净利润预测为1.51/2.34亿元)，同比+161.0%/+45.3%/+27.4%；对应EPS为0.23元/0.33元/0.43元，基于26年4月30日收盘价7.49元，对应26-28年PE值为33X/22X/18X，维持“买入”评级。