招商蛇口(001979)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-20 招商蛇口：2026Q2利润降幅预计收窄，业绩底或已逐步确立 (东方财富证券 张明远,张凯)

●招商蛇口在产品力、非市场化拿地能力等方面具备优势，新拿地项目质量较优；且自2023年以来聚焦核心城市积极投拓，有望成为行业最先走出新周期的房企之一，或在行业止跌企稳阶段彰显高弹性。目前，拖累公司业绩的因素正在弱化，业绩或进入修复通道，我们预计2026、2027、2028年营收分别为1336、1238、1331亿元，归母净利润分别为14.7、18.7、24.2亿元；对应EPS分别为0.16、0.21、0.27元，以2026年7月17日收盘价计，PE分别为41、32、25倍，维持“增持”评级。

●2026-07-15 招商蛇口：上半年销售逆势增长，结转毛利率下降拖累业绩表现 (开源证券 齐东,胡耀文)

●招商蛇口发布2026年半年度业绩预告，公司利润承压，销售金额同比增长，投资聚焦核心城市，融资成本持续下降。受房地产市场下行、结转毛利率下降影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.7、22.1、32.3亿元（2026-2028年原值23.0、38.9、40.8亿元），EPS为0.14、0.24、0.36元，当前股价对应PE为44.9、25.9、17.7倍。公司投资聚焦京沪深三城，可售货源较充足，维持“买入”评级。

●2026-05-21 招商蛇口：深耕核心城市，央企平台优势凸显 (华源证券 邓力,陈颖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.04、18.90、22.63亿元，同比分别+56.6%、+17.9%、+19.7%，EPS分别为0.18、0.21、0.25元，对应5月19日的股价PE为50.82、43.12、36.02倍，2026年PB为0.83倍。我们选取同为央国企股东背景、且土储重点布局一二线城市的保利发展、中国海外发展及建发国际集团作为可比公司。考虑招商蛇口拥有充裕且优质的一二线核心城市土储，尤其在粤港澳大湾区资源禀赋突出，在当前行业调整、分化加剧的背景下，公司有望凭借低融资成本优势与核心城市聚焦战略，在存量竞争阶段率先受益，实现业绩的稳步修复与估值重估，维持“买入”评级。

●2026-05-04 招商蛇口：2026年一季报点评：业绩压力释放，销售优于行业，聚焦核心城市 (兴业证券 靳璐瑜,洪波)

●2025年公司业绩压力集中释放。销售排名提升，拿地大幅增加且聚焦核心城市，为今年销售及未来业绩改善提供有力支撑。我们预计公司2026-2027年EPS为0.14元、0.18元，以2026年4月30日收盘价计算，对应PE为63.3倍、47.4倍，维持“买入”评级。

●2026-05-01 招商蛇口：2026年一季报点评：结算影响利润，推进REIT二次扩募 (银河证券 胡孝宇)

●受到开发结算的影响，毛利率承压、表外项目收益为负，导致公司归母净利润下滑。在业务层面，开发销售量减价升，投资聚焦核心；积极推进REIT二次扩募，有效盘活资产。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润为12.81亿元、16.91亿元、21.91亿元的预测，按照目前股本计算对应EPS为0.14元/股、0.19元/股、0.24元/股，对应PE为61.22X、46.38X、35.81X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-07-17 大悦城：Proposed commercial property REIT issuance could benefit the company on multiple fronts (中信建投 竺劲)

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●2026-07-16 大悦城：拟发行商业不动产REIT，公司有望多维度受益 (中信建投 竺劲)

●维持买入评级和盈利预测不变。我们看好公司商管业务的长期发展。维持公司盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.03/0.09/0.10元。维持买入评级不变。

●2026-07-06 金科股份：辞旧迎新，轻装转型 (浙商证券 杨凡)

●我们认为，新金科此次重整是公司开启新征程、实现轻装转型的历史性拐点；新股东和管理层为新金科带来的产业资源与专业能力，为公司中长期价值提升开辟了空间。我们认为公司具备困境反转的特质，但由于新业务盈利情况还有较大不确定性，在2026-2028年三年盈利预测中我们仅基于公司留存的地产项目续销和纾困业务代销代建做预测，任何潜在新业务在收入利润上不予以考虑。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为64.5亿元、44.0亿元、39.0亿元，对应同比增速-6.3%、-31.8%、-11.4%；归母净利润分别为0.77亿元、-0.67亿元、0.73亿元。我们认为公司虽然存在困境反转的潜力，但是由于新业务盈利兑现节奏、股东资源整合效果存在较大不确定性，因此首次覆盖给予“中性”评级。

●2026-07-05 城投控股：深耕上海，稳步前行 (中泰证券 由子沛,侯希得,王雯)

●城投控股聚焦上海核心区域，背靠上海国资，业绩和销售保持稳健，土储优质，未结算资源充足，未来业绩有望持续释放。我们预计公司2026-2028年的EPS分别为0.14/0.17/0.19元，对应PE为26.0/21.2/19.2倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-06-16 万通发展：AI互联万通，PCIe交换芯片国产替代正当时 (开源证券 陈蓉芳,陈瑜熙,陈凯)

●万通发展于2025年控股收购数渡科技62.98%股权，正式切入AI算力领域的PCIe高速交换芯片赛道，形成“房地产开发+芯片销售”双主业并行的经营格局，至2025年四季度，公司数字科技业务转型成效初显，2025年营收占比达9.86%，毛利率高达59.8%。我们预计2026-2028年公司实现营收10.98/16.65/21.28亿元，实现归母净利润分别为-2.73/0.16/2.26亿元，当前市值对应PS分别为29.7/19.6/15.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-09 万通发展：自研PCIe 5.0交换芯片2025Q4实现量产，股权激励挂钩产品迭代与收入 (国海证券 刘熹)

●我们认为公司有望受益于AI时代对PCIe交换芯片相关需求的增加，结合公司公告，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入10.43/15.48/20.70亿元，同比+125%/+48%/+34%；归母净利润-1.14/0.02/0.99亿元，对应PS分别为30.65/20.64/15.44X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-01 城投控股：核心区域补仓强化申城禀赋 (华泰证券 刘璐,陈慎)

●我们维持公司2026-2028年EPS为0.13/0.16/0.19元的盈利预测，BPS分别为8.49/8.61/8.75元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值0.79倍。考虑公司作为上海城投平台，核心城市资源禀赋突出，融资成本优势显著，积极参与上海城市更新，我们给予0.79倍2026年PB，对应目标价6.70元（前值6.41元，0.75倍2026PB），维持“买入”。

●2026-05-19 绿地控股：年报解读丨绿地控股：业绩仍在下滑，但积极信号正在显现 (中国指数研究院)

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●2026-05-14 中华企业：营收与利润双增长，实现扭亏为盈 (中国指数研究院)

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●2026-05-11 海南机场：整合海南三大核心机场资源，静待自贸港红利释放 (国信证券 曾光,杨玉莹)

●考虑美兰机场并表以及地产项目去化和结转节奏影响，我们预计公司2026-2028年收入增速分别为46.3%/6.9%/6.2%，同时考虑折摊等增加预计2026-2028年归母净利润分别为2.4/2.6/2.9亿元。公司在海南机场、市区内核心物业等卡位价值稀缺，静待成本费用扰动周期后的利润释放，维持中线“优于大市”评级。