招商积余(001914)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-29 招商积余：2026年半年报点评：业绩表现稳健，多领域拓展持续发力 (兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●公司业绩表现稳健，利润率有所下滑但期间费用率明显改善。公司作为央企物管旗舰，多领域拓展持续发力，规模稳步增长。我们预计公司26年、27年EPS分别为0.93、1.00元，按照8月28日收盘价，对应PE分别为9.6倍、8.8倍，维持“增持”评级。

●2026-08-28 招商积余：2026年半年报点评：利润小幅提高，外拓持续发力 (银河证券 胡孝宇)

●公司收入稳健提高，归母净利润小幅增长。在物业管理方面，公司持续在多领域拓展发力，维持非住业态的优势，在存量住宅市场持续发力。在资管业务方面，公司的商业运营毛利率提高、持有物业出租经营维持优秀的运营能力，出租率维持较高水平。基于此，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为9.77亿元、10.69亿元、11.63亿元的预测，对应EPS为0.93元/股、1.01元/股、1.10元/股，对应PE为9.38X、8.57X、7.88X，维持“推荐”评级。

●2026-08-28 招商积余：2026年半年报点评：营收稳健增长，物业管理业务持续扩张 (财信证券 陈刚)

●公司作为A股物管龙头，央企背景实力雄厚，市场化拓展能力突出，财务状况健康，随着房地产历史业务影响消退，核心物管业务价值正逐步凸显。当前物业管理行业正经历从“粗放增长”到“精耕细作”的关键转型期，头部企业凭借规模、品牌及资源整合能力优势持续扩大领先身位。预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.9/9.6/10.2亿元，对应EPS分别为0.85/0.91/0.96元，当前股价对应的PE分别为10.5/9.8/9.2倍，维持“增持”评级。

●2026-08-27 招商积余：市拓增长提速，经营韧性延续 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●我们维持此前的盈利预测，预计公司2026、2027年营业收入预测为208/224亿元，归母净利润为9.1/9.9亿元，对应EPS分别为0.87/0.94元，对应PE分别为10.2/9.4X，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 招商积余：中报点评：非住宅市拓核心能力得到充分彰显 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●考虑到商业不动产REITs发行尚未获得交易所批准，我们暂未将其纳入盈利预测。基于市场竞争，我们下调毛利率，预计公司26-28年归母净利润为9.3/10.0/10.8亿元（前值10.0/10.7/11.4亿元，下调7%/6%/5%），其中26年较25年剔除出售衡阳项目影响的归母净利润（9.1亿元）+2%，对应26-28年EPS为0.88/0.95/1.03元，26E股息率为3.5%。可比公司平均26PE为11倍（Wind一致预期），综合考虑公司优秀的非住宅市拓能力、A股流动性溢价和持续承压的盈利能力，我们收窄估值溢价，认为公司合理26PE为13倍，调整目标价至11.44元（前值14.25元，基于15倍26PE）。

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●预测公司2026-2028年收入分别为26.70、36.67、47.34亿元，EPS分别为0.11、0.23、0.45元，当前股价对应PE分别为417.5、206.6、106.6倍，考虑到公司铋材料业务开始放量以及半导体设备导入下游客户进度加速，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

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●2026-09-14 城建发展：销售金额同比转增，结转资源或逐步回升 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为城建发展的存货质量较优，减值计提较充分，整体业绩表现有望率先进入修复通道。虽然收入规模有所承压，但2025年以来公司积极补库，待结转资源或逐步企稳回升，支撑业绩更快释放。我们预测公司2026、2027、2028年营收分别为250、274、275亿元，归母净利润分别为2.8、4.8、6.2亿元；对应EPS分别为0.14、0.23、0.30元，以2026年9月8日收盘价计，PB分别为0.44、0.43、0.42倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-09-14 滨江集团：半年报点评：收入短期下滑，财务安全度提升 (中泰证券 由子沛,侯希得,王雯)

●公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为23.1、24.7、25.4亿元，对应PE为10.8、10.1和9.8倍，维持公司“买入”评级。

●2026-09-08 万科A：2026年半年度报告点评：业绩延续承压，业务多元化发展 (东方财富证券 张明远,张丰淇)

●当前房地产行业仍处于磨底阶段，公司项目分布相对分散且下沉，业绩短期承压，但后续随着市场逐步企稳、现房销售推动存量项目加速盘活，拖累业绩的因素有望逐步减弱。我们调整盈利预测，预计2026、2027、2028年营收分别为1811.20，1296.81和984.95亿元，归母净利润分别为-282.86，-179.08和-120.78亿元；对应EPS分别为-2.37、-1.50、-1.01元/股，市净率为0.44、0.55和0.66，维持“中性”评级。