永顺泰(001338)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-26 永顺泰：25Q2利润端高增，精细化管理显成效 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司是亚洲最大的麦芽供应商，具备显著的规模优势、深厚的客户壁垒、独特的成本结构(沿海基地+全球采购)和领先的高端定制化能力，并背靠实力雄厚的粤海控股集团，享受国企改革红利。我们看好公司积极把握短期成本红利，布局中长期高端化成长逻辑。预计公司2025-2027年实现营收44.26/49.52/53.53亿元，分别同比增长3.4%/11.9%/8.1%；实现归母净利润3.34/4.08/4.56亿元，分别同比增长11.4%/22.2%/12%；对应PE估值分别为18/15/13X，维持“增持”评级。

●2025-06-07 永顺泰：亚洲麦芽龙头：背靠粤海控股，成本红利+高端定制驱动高增长 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司是亚洲最大的麦芽供应商，具备显著的规模优势、深厚的客户壁垒、独特的成本结构(沿海基地+全球采购)和领先的高端定制化能力，并背靠实力雄厚的粤海控股集团，享受国企改革红利。我们看好公司积极把握短期成本红利，布局中长期高端化成长逻辑。预计公司2025-2027年实现营收49.14/55.92/63.11亿元，分别同比增长14.7%/13.8%/12.9%；实现归母净利润3.65/4.47/5.22亿元，分别同比增长21.8%/22.5%/16.9%；对应PE估值分别为18/14/12X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2023-03-21 永顺泰：关注大麦成本变化带来的投资机会 (申港证券 汪冰洁)

●我们预测公司22-25年的营业收入分别为38.1亿元、43.4亿元、42.8亿元、44.7亿元，对应增速分别为26%、13.9%、-1.4%、4.5%；同期公司归母净利润预计分别为1.3亿元、6.2亿元、5.5亿元、5.6亿元，对应增速分别为-12.7%、377.5%、-11.8%、2.5%。对应期间的EPS分别为0.26元、1.24元、1.09元、1.12元，当前股价对应的PE分别为67倍、14倍、15.9倍、15.5倍。我们维持此前对该公司的“买入”评级不变。

●2023-03-02 永顺泰：价差走阔，麦芽景气周期或将启动 (申港证券 汪冰洁)

●我们预测22-24年公司营收分别为38.1亿元/44.6亿元/41.5亿元，同比增长+26%/+17%/-7%；同期归母净利润分别为1.2亿元/6.1亿元/3.7亿元，同比增长-21%/+415%/-39%；同期EPS分别为0.23元/1.21元/0.73元；当前股价对应PE分别为82倍/16倍/26倍，参考同行业公司的估值水平，给予公司23年22XPE，对应合理股价为27元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-10-25 永顺泰：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为43.49亿元、PE-TTM为21.71X、销售毛利率为11.26%。公司的营收规模与毛利率水平均处于上述可比公司的中位区间：然而上述公司在经营模式、销售模式、产品特征等方面与永顺泰存在较大差别，因此，我们倾向性认为可比性可能较为有限。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-07-08 百润股份：Continued operational improvement,2Q26 profit beat expectations (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-07-07 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：结构&效率双提升，业绩再超预期 (华创证券 欧阳予,田晨曦,范子盼,董广阳)

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●2026-07-07 燕京啤酒：U8全国化带动H1业绩高增 (华泰证券 倪欣雨)

●考虑公司U8景气度延续、全国化趋势超出预期，我们上调公司盈利预测，预计26-28年EPS0.73/0.83/0.92元（较前次上调2%/4%/4%），参考26年可比公司PE均值16x，考虑公司25-27年公司净利润CAGR（30%）高于可比均值（7%），给予公司26年20xPE，目标价14.60元（前次目标价17.75元，对应26年25xPE，可比公司26年18xPE），维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，高端化进程延续 (国盛证券 李梓语,黄越)

●高端化持续推进，业绩有望继续释放。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行+“饮啤料酒”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供中链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+23.2%/+19.6%/+17.0%至20.7/24.7/28.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：2026年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩略超预期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为21.07、24.16、26.99亿元（前值为20.52、23.70、26.38亿元），对应当前PE分别为15、13、12X，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，α动能持续释放 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为161.32/169.06/176.87亿元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，归母净利润分别为20.71/24.12/27.31亿元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月6日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.2倍，当前估值处于低位、业绩增长确定性较高，维持“增持”评级。

●2026-07-06 水井坊：主动调整，聚焦经营 (国海证券 刘旭德)

●短期公司仍处于经营修复阶段，若真实需求边际回暖，公司有望在库存较轻、渠道压力较低的基础上恢复发货弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27/31/35亿元，同比分别-10%/+11%/+14%；归母净利润分别为3/4/5亿元，同比分别-19%/+21%/+17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-06 东鹏饮料：多品类协同增长，平台化日益完善 (国海证券 刘旭德)

●公司多品类战略持续兑现，补水啦、果之茶、大咖及焙好茶等新品接力成长，全国化渠道持续深化，看好公司实现扩张增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为256/301/346亿元，同比分别增长23%/18%/15%；归母净利润分别为56/65/76亿元，同比分别增长27%/17%/17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-04 泸州老窖：坚定高端，静待花开-泸州老窖2025年度股东大会点评 (国海证券 刘旭德)

●短期行业去库、需求偏弱压制业绩，但公司控量挺价，夯实品牌价值，长期盈利和股东回报具备空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为225/240/262亿元，同比分别-13%/+7%/+9%；归母净利润分别为88/95/106亿元，同比分别-19%/+8%/+11%，维持“买入”评级。

●2026-07-03 东鹏饮料：能量饮料龙头正走向平台化，短期冲击打开布局窗口 (湘财证券 张弛)

●东鹏当前兼具确定性的基本盘与成长性的期权：能量饮料龙头地位稳固、行业仍在扩容，平台化多品类持续放量，渠道护城河不断加深，出海打开长期空间，成本管控优异。短期虽面临特饮增速回归常态、补水啦去库存及消费环境偏弱的扰动，但股价已大幅回调、估值处合理偏低水平，管理层通过密集回购增持传递明确信心，安全边际较为充分。随着渠道库存回归健康、夏季高温旺季与体育营销窗口催化，下半年动销有望重新提速。可将其作为消费板块中长期核心配置之一，重点跟踪中报及旺季补水啦与新品的动销兑现。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.1亿元，对应增速分别为24.3%/19.3%/11.6%；同期EPS分别为1.06/1.26/1.41元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。