厦门港务(000905)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-15 厦门港务：【华创交运|业绩点评】厦门港务：2025年业绩整体平稳，关注重大资产重组进展 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●华创证券维持对厦门港务的“推荐”评级，认为公司作为福建省港口集团唯一上市平台，具备散杂货码头装卸、港口配套服务和综合供应链三大核心业务优势。优质集装箱资产注入将进一步增强公司盈利能力与红利属性，同时受益于两岸融合发展。不过，报告也提示并购整合进度不及预期以及经济大幅下滑可能带来的风险，需持续关注后续进展。

●2025-09-19 厦门港务：【华创交运|深度】厦门港务：拟注入资产焕新颜，盈利能力、红利属性或双提升 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●由于上述重大资产重组事项尚未完成交易，我们暂不考虑集装箱资产盈利预测纳入。我们预计公司2025-27年实现归母净利分别为2.17、2.31、2.64亿元，对应EPS分别为0.29、0.31、0.36元，PE分别为28、27、23倍。公司作为福建省唯一港口上市平台，股东支持拟注入优质集装箱资产，公司盈利能力、红利属性有望提升，厦门港潜力可期，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2016-10-31 厦门港务：季报点评：财务费用及资产减值损失同比大降 (国联证券 陈晓)

●我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.44元，0.46元和0.54元，维持“推荐”评级。

●2016-08-13 厦门港务：2016中报点评：业绩符合预期，资源整合顺利推进 (国联证券 陈晓)

●本次交易完成后，公司将获得厦门港区优质的散货码头资源，货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高，进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长，我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元，0.55元和0.63元，维持“推荐”评级。

●2016-06-30 厦门港务：整合集团优质资源，打造国际航运中心 (国联证券 陈晓)

●考虑到本次交易完成后，公司将获得厦门港区优质的散货码头资源，货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高，进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长，我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理，发挥港口资产的协同效应，促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元，0.55元和0.63元，首次覆盖并给予“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-08-28 唐山港：【华创交运*业绩点评】唐山港：2026H1归母净利同比+14%，核心货种增长强劲，持续看好港口高分红标杆长期发展 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●我们维持公司2026-28年21.9、23、24.1亿元的盈利预测,对应pe分别为12、12及11倍。我们再次强调深度报告观点:公司作为高分红优质港口标的,有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。目标价:假设公司26年维持每股分红0.2元,对应当前股价股息率为4.4%,我们以2026年预期股息率3.5%为其定价,目标价5.71元,预期较现价24%空间,强调"推荐"评级。

●2026-08-28 皖通高速：2026年中报点评：路网分流扰动因素增多 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑合安高速改扩建施工对高界高速影响较大且持续时间较长，我们下调2026-2028年归母净利1.1%/3.3%/1.6%至20.85/18.95/18.08亿元。我们继续采用DCF估值法，给予A股/H股目标价18.9元/17.8港元（前值19.2元/17.7港元），WACC维持4.8%/6.2%，其中股权IRR沿用7.5%/10.2%。

●2026-08-28 皖通高速：路网分流扰动因素增多 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑合安高速改扩建施工对高界高速影响较大且持续时间较长，我们下调2026-2028年归母净利1.1%/3.3%/1.6%至20.85/18.95/18.08亿元。我们继续采用DCF估值法，给予A股/H股目标价18.9元/17.8港元（前值19.2元/17.7港元），WACC维持4.8%/6.2%，其中股权IRR沿用7.5%/10.2%。

●2026-08-27 招商公路：【华创交运*业绩点评】招商公路：2026H1业绩稳健增长，投资收益压舱石作用凸显，新质生产力培育初见成效 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于公司上半年业绩增长稳健，新质生产力培育初见成效，我们预计公司2026-28年盈利预测为52.4、54.2、55.9亿元，对应EPS分别为0.77、0.8、0.82元，PE分别为13、12、12倍。我们假设公司26年分红比例为55%（扣减永续债利息），以3.5%股息率定价，目标价11.79元，预期较现价20%空间，强调“推荐”评级。

●2026-08-27 华夏航空：【华创交运*业绩点评】华夏航空：26H1归母净利0.4亿，同比-83%，26Q2亏损0.9亿元 (华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●基于当前油价水平,我们预计2026~28年盈利预测分别为3.04、7.48、10.4亿,对应pe分别为27、11和8倍。考虑26年短期受油价冲击影响较大,我们参考公司历史估值、公司成长性及当前行业增速情况,给予2027年15xpe估值,对应目标市值112亿,目标价8.8元,预期较当前空间38%,维持"强推"评级。

●2026-08-27 招商轮船：【华创交运|深度】招商轮船：外贸全船型运营平台，油散共振弹性可期 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●考虑到后续需求增量或逐步兑现,我们预计2026-28年实现归母净利为173、193、204亿,对应pe为9、8、7倍。参考近三年pe中枢,我们给予2026年12倍pe,对应目标市值2074亿,目标价25.7元,预期较现价40%空间;维持"强推"评级。

●2026-08-27 中谷物流：2026年中报点评：业绩稳健增长，经营质量持续改善 (西部证券 凌军)

●公司盈利及运力规模优势领先，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年每股收益为1.03/1.08/1.14元/股，对应PE分别为12.4/11.8/11.2倍。

●2026-08-27 深高速：中报点评：财务费用节约对冲水官高速谢幕压力 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●综合考虑路产到期（短期负面）、中报公允价值损失（短期负面）以及机荷改扩建施工影响小于预期（正面），我们下调2026年归母净利润3.1%至17.22亿元，上调2027-2028年预测0.5%/3.3%至15.81亿/15.48亿元。基于分部估值法，给予A股/港股目标价人民币9.1元/8.2港币（前值：10.2元/8.5港币），其中公路估值采用股权IRR8.7/10.3%（前值：7.7/10.2%）。公司承诺2024-26年分红比例不低于归母净利润扣减永续债票息后的55%。假设分红比例55%，我们测算A股/H股2026E股息率为4.2%、6.0%。

●2026-08-27 白云机场：中报点评：有望进入流量及盈利释放周期 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑1H26成本好于预期，我们上调公司26年归母净利润2%至8.89亿元，不过免税业务恢复仍需等待，下调27-28年归母净利润2%/6%至10.76/13.19亿元，对应EPS为0.34/0.42/0.51元。基于DCF折现法，给予目标价9.20元（WACC8.9%，前值9.5%，永续增长率2.0%不变，目标价前值10.40元）。维持“增持”评级。

●2026-08-27 山东高速：静待施工扰动消退与投资收益修复 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利达到30.45/33.42/34.96亿元，同比-5.0%/+9.7%/+4.6%。26年预计盈利下滑，主要考虑路网分流压力与投资收益回落。27-28年预计盈利增长，主要考虑周边路段施工结束促进京台高速车辆回流，以及潍莱高速改扩建完工恢复通行。估值方面，我们基于可比公司PE估值与长久期视角DCF估值共同得出。目标价10.90元取自DCF测算12.37元和PE测算9.44元的均值。DCF基于WACC4.2%、股权IRR8.45%测算。PE基于26年EPS0.51元与18.5xPE（在Wind一致预期中枢14.2x上给予30%溢价率以反映公司高分红优势）。