银星能源(000862)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-03-31 银星能源：以大代小减值，短期业绩承 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司发布2024年度报告，全年实现营收12.66亿元，同比减少3.32%；归母净利润0.87亿元，同比减少45.82%；单四季度实现营收3.36亿元，同比增加27.54%，归母净利润-1.04亿元，2023年同期为-0.42亿元；公司业绩下滑主要系以大代小减值影响。我们预计公司2025-2027年的归母净利润为1.53、1.71、1.89亿元，对应PE分别为29、26、24倍，维持“增持”评级。

●2024-09-04 银星能源：上半年业绩符合预期，以大代小与源网荷储驱动成长 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司上半年经营情况以及电力市场情况，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为2.51、3.12、3.88亿元，对应2024-2026年PE分别为16、13、10倍，维持“买入”评级。

●2024-05-17 银星能源：中铝旗下唯一绿电上市平台，老旧风场改造换新机 (华源证券 刘晓宁)

●结合宁夏电力市场，公司在建项目以及以大代小项目审批情况，我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润2.51、3.12、3.88亿元，对应2024-2026年PE分别为19、16、13倍。选取三峡能源、南网能源、嘉泽新能作为可比公司，2024年可比公司平均PE21倍。首次覆盖，给予银星能源“增持”评级。

●2014-08-28 银星能源：中报简评：打造塞上新能源发电明珠 (宏源证券 王静,徐超,胡颖,杨培龙)

●我们预测上市公司2014-2016年每股收益分别为0.01元、0.15元和0.30元，考虑到注入资产2014-2016年承诺净利润分别不低于4615万元、5460万元、6358万和股本摊薄后，预测2014-2016年每股收益分别为0.09元、0.19元和0.30元，目前股价对应市盈率分别为86倍、40倍和28倍，首次给予“增持”评级。

●2014-02-18 银星能源：A股弹性最大的风电运营商 (海通证券 牛品)

●银星能源是A股风电运营商中弹性最大的标的，公司市值非常低，未来风电站不断扩张，光伏电站开始发力，风机和光伏组件盈利改善。我们预计2013-2015年全面摊薄EPS分别为-0.28元、0.13元、0.42元，我们给予公司2015年25倍PE，目标价10.50元(不考虑制造环节亏损，折合运营环节15年19倍PE)，首次给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-09-07 陕西能源：煤炭产销增长，煤电协同支撑业绩韧性 (华福证券 汤悦)

●预计2026-2028年归母净利润分别为33.57/36.61/37.48亿元（维持原值），对应EPS分别为0.90/0.98/1.00元/股。公司煤炭资源禀赋优异，煤电一体化布局持续深化，随着在建项目逐步投产，公司业绩增长空间有望进一步打开，维持“买入”评级。

●2026-09-07 华电国际：上半年燃料成本同比微降，投资收益减少拖累业绩 (中信建投 高兴,侯启明)

●我们预期公司2026年~2028年归母净利润分别为43.33亿元、57.25亿元、70.40亿元，对应EPS分别为0.37元/股、0.49元/股、0.61元/股。

●2026-09-07 长江电力：来水偏丰带动业绩增长，利率宽松利好估值抬升 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026年上半年，公司实现营业收入379.29亿元，同比增长3.36%；归母净利润147.56亿元，同比增长13.02%。得益于上半年长江中游来水偏丰以及财务费用压降，公司归母净利润同比增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为357.6亿元、388.2亿元、408.0亿元，EPS分别为1.46元/股、1.59元/股、1.67元/股，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国核电：核绿业务阶段性承压，在建机组打开成长空间 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,孙诗宁,何郭香池)

●短期来看，下半年核电大修减少将带来发电量环比修复；中长期看，公司在建机组将从2027年起进入投产高峰期，带来确定性的增量，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为835.94/922.60/1026.01亿元，同比增长1.85%/10.37%/11.21%；归母净利润77.04/93.97/106.66亿元，同比增速为-17.20%/21.97%/13.51%，EPS分别为0.37/0.46/0.52元，对应PE为24X/20X/17X，维持“买入”评级。

●2026-09-07 龙源电力：来风偏差拉低当期业绩，装机放缓有望改善绿电消纳 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026H1公司实现营业收入146.42亿元，同比减少6.48%；归母净利润23.93亿元，同比减少29.10%；单季度归母净利润7.69亿元，同比减少47.81%。公司经营业绩同比下降主要系新能源消纳承压、上半年来风偏差以及上网电价下行等因素的综合影响。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为40.07亿元、52.11亿元、66.55亿元，对应EPS分别为0.48元/股、0.62元/股、0.80元/股。

●2026-09-07 华电国际：主营业务保持稳健，参股新能源资产拖累业绩 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●基于煤价电价顺价机制持续发挥作用，容量电价提升有效对冲利用小时下滑压力的假设，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为1161.47亿元、1177.57亿元、1181.45亿元，同比-7.8%、+1.4%、+0.3%，实现归母净利润51.30亿元、56.76亿元、58.48亿元，同比-15.5%、+10.6%、+3.0%，对应EPS分别为0.44、0.49、0.50元，9月4日收盘价对应PE倍数为11.0X、9.9X、9.6X，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国核电：Q2业绩表现低于预期，期待全国性核电电价机制改革 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到上半年业绩表现，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为80.5、92.1、103.8亿元，同比增速分别为-13.4%、14.3%、12.7%，当前股价对应的PE分别为23、20、18倍，按照40%的分红率，公司当前股息率1.7%、2.0%、2.2%，继续维持“买入”评级。

●2026-09-07 华电国际：火电盈利稳定，投资收益下滑压制业绩 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为51.44、61.12、65.47亿元，分别同比-15.3%、+18.8%、+7.1%，对应9月7日A股收盘价PE估值分别为10.9x、9.2x、8.5x，对应港股收盘价PE估值分别为7.8x、6.5x、6.1x。按上年分红比例测算，2027年业绩对应A/H股息率4.8%/6.7%。

●2026-09-07 华能蒙电：电力量价下行压制业绩，关注煤质修复进展 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。魏家峁煤矿热值有望逐步修复，且公司维持较高分红比例，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.46、27.12、29.10亿元，分别同比-9.9%、+20.7%、+7.3%，对应9月7日收盘价PE估值分别为16.2x、13.4x、12.5x，按上年分红比例测算2027年业绩对应股息率5.1%。

●2026-09-04 国投电力：雅砻江来水偏枯拖累净利，火电容量电价上调、风光放量对冲 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司以传统电源为基础，水火风光多能协同，雅砻江流域水风光一体化基地提供中长期成长空间，火电容量电价新政与新能源放量短期支撑业绩企稳，叠加控股股东增持带来的价值支撑。预计2026-2028年公司实现营业收入556.96、588.81、608.20亿元；实现归母净利润75.59、81.16、85.85亿元，同比+2.2%、+7.4%、+5.8%；对应EPS为0.94、1.01、1.07元/股；对应PE为15.1X、14.0X、13.3X，维持“增持”评级。