承德露露(000848)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-05 承德露露：2025年分红力度较大，1Q26实现良好开局 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司为国内最大的杏仁露生产厂家，坚持“领潮植物饮品发展”战略。公司在植物饮料领域持续深耕，大健康风潮下，陆续推出养生水、五红&；红黑口味的玻璃瓶露露，持续优化产品矩阵。我们认为公司在产品、渠道布局上仍有较大的提升空间。根据公司业绩，我们调整此前盈利预测，预计26至28年公司归母净利润分别为7.1、7.8、8.5亿元，同比分别增12.9%、10.7%、8.5%，当前市值对应PE分别为12.8X、11.5X、10.6X，维持买入评级。

●2026-04-30 承德露露：26Q1增势良好，期待新品放量 (兴业证券 沈昊,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，我们预计2026-2028年公司营业总收入为34.63/36.40/38.67亿元，同比+9.1%/+5.1%/+6.2%，归母净利润分别为6.88/7.29/7.88亿元，同比+9.7%/+6.0%/+8.0%，EPS为0.67/0.72/0.77元；对应2026年4月29日收盘价，PE为13.2/12.5/11.5X，维持“增持”评级。

●2026-04-28 承德露露：2025年报及2026一季报点评：年度分红大超预期，26开局增长良好 (东吴证券 苏铖)

●进入销售大年营收增长更确定，公司杏仁成本红利仍存，考虑到包材涨价和新品投入，我们调整2026/2027年归母净利润预测为6.54/7.05亿元（前值6.93/7.53亿元），新增预测2028年为7.25亿元，对应PE为13.1/12.2/11.8x，基于业绩确定，分红回报高，维持“买入”评级。

●2025-11-04 承德露露：三季报点评：三季度营收复苏明显，仍处费用投入期 (海通国际 訾猛,颜慧菁,Yuxuan Zhang)

●我们下修2025-2027年EPS预测分别为0.57/0.63/0.71元,结合可比公司估值情况，给予公司18倍的PE（2025E），目标价为10.26元/股，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 承德露露：2025年三季报点评：费用投放持续，期待新品成效 (西南证券 朱会振,杜雨聪)

●25年前三季度公司实现营收19.6亿元，同比-9.4%；归母净利润3.8亿元，同比-8.5%。单季度来看，25Q3实现营收5.7亿元，同比+8.9%；归母净利润1.3亿元，同比-0.3%。年初至今业绩下滑主要系去年春节较早导致一季度高基数，Q3收入已恢复正增长，经营重回稳健。成本端红利持续释放，但新品推广投入增加对利润形成一定拖累。预计2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、7.1亿元、7.9亿元，EPS分别为0.60元、0.68元、0.75元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-07-08 百润股份：Continued operational improvement,2Q26 profit beat expectations (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-07-07 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：结构&效率双提升，业绩再超预期 (华创证券 欧阳予,田晨曦,范子盼,董广阳)

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●2026-07-07 燕京啤酒：U8全国化带动H1业绩高增 (华泰证券 倪欣雨)

●考虑公司U8景气度延续、全国化趋势超出预期，我们上调公司盈利预测，预计26-28年EPS0.73/0.83/0.92元（较前次上调2%/4%/4%），参考26年可比公司PE均值16x，考虑公司25-27年公司净利润CAGR（30%）高于可比均值（7%），给予公司26年20xPE，目标价14.60元（前次目标价17.75元，对应26年25xPE，可比公司26年18xPE），维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，高端化进程延续 (国盛证券 李梓语,黄越)

●高端化持续推进，业绩有望继续释放。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行+“饮啤料酒”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供中链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+23.2%/+19.6%/+17.0%至20.7/24.7/28.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：2026年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩略超预期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为21.07、24.16、26.99亿元（前值为20.52、23.70、26.38亿元），对应当前PE分别为15、13、12X，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，α动能持续释放 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为161.32/169.06/176.87亿元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，归母净利润分别为20.71/24.12/27.31亿元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月6日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.2倍，当前估值处于低位、业绩增长确定性较高，维持“增持”评级。

●2026-07-06 水井坊：主动调整，聚焦经营 (国海证券 刘旭德)

●短期公司仍处于经营修复阶段，若真实需求边际回暖，公司有望在库存较轻、渠道压力较低的基础上恢复发货弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27/31/35亿元，同比分别-10%/+11%/+14%；归母净利润分别为3/4/5亿元，同比分别-19%/+21%/+17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-06 东鹏饮料：多品类协同增长，平台化日益完善 (国海证券 刘旭德)

●公司多品类战略持续兑现，补水啦、果之茶、大咖及焙好茶等新品接力成长，全国化渠道持续深化，看好公司实现扩张增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为256/301/346亿元，同比分别增长23%/18%/15%；归母净利润分别为56/65/76亿元，同比分别增长27%/17%/17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-04 泸州老窖：坚定高端，静待花开-泸州老窖2025年度股东大会点评 (国海证券 刘旭德)

●短期行业去库、需求偏弱压制业绩，但公司控量挺价，夯实品牌价值，长期盈利和股东回报具备空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为225/240/262亿元，同比分别-13%/+7%/+9%；归母净利润分别为88/95/106亿元，同比分别-19%/+8%/+11%，维持“买入”评级。

●2026-07-03 东鹏饮料：能量饮料龙头正走向平台化，短期冲击打开布局窗口 (湘财证券 张弛)

●东鹏当前兼具确定性的基本盘与成长性的期权：能量饮料龙头地位稳固、行业仍在扩容，平台化多品类持续放量，渠道护城河不断加深，出海打开长期空间，成本管控优异。短期虽面临特饮增速回归常态、补水啦去库存及消费环境偏弱的扰动，但股价已大幅回调、估值处合理偏低水平，管理层通过密集回购增持传递明确信心，安全边际较为充分。随着渠道库存回归健康、夏季高温旺季与体育营销窗口催化，下半年动销有望重新提速。可将其作为消费板块中长期核心配置之一，重点跟踪中报及旺季补水啦与新品的动销兑现。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.1亿元，对应增速分别为24.3%/19.3%/11.6%；同期EPS分别为1.06/1.26/1.41元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。