古井贡酒(000596)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-01 古井贡酒：直面周期，务实应对 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司作为徽酒龙头，有望在存量竞争中脱颖而出，重拾增长。公司2025年累计分红率65.5%，按2026/6/30收盘价测算，A股股息率5.5%，B股股息率9.8%、PB（LF）仅0.91x，安全垫充足。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为168/172/186亿元，同比分别增长-11%/+3%/+8%；归母净利润分别为28/28/30亿元，同比分别增长-21%/+1%/+6%，维持“买入”评级。

●2026-06-27 古井贡酒：卸下包袱出清筑底，稳扎稳打穿越周期 (兴业证券 沈昊,金含,汪润)

●我们暂时维持此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为188.50/197.97/211.90亿元，归母净利润分别为40.02/42.73/46.70亿元，以2026年6月26日收盘价计算，对应PE为10.4/9.8/8.9倍，维持“增持”评级。

●2026-05-17 古井贡酒：25&26Q1业绩点评：持续去库加速出清，业绩符合预期 (浙商证券 张潇倩)

●25年分红率提升至66%，股息率（TTM）为4.4%。我们预计2026-2028年收入分别为183/192/208亿元，同比-3%/+5%/+8%；实现归母净利润36/38/42亿元，同比持平/+7%/+10%，对应PE为14/14/12倍，目前公司持续去库+加速出清，我们预计26年利润增速转正，实现恢复。同时公司PE处于近10年的相对低位，随着分红率提升，股息率具备较大吸引力，因此维持“买入”评级。

●2026-05-15 古井贡酒：2025年报及2026年一季报点评：收入降幅收窄，主动调整纾压 (东方证券 李耀,张玲玉)

●考虑到公司2025年业绩表现以及白酒板块整体需求承压，白酒业务表现量价齐跌，中腰部价格带产品竞争激烈带来费用投放高企，我们下调26、27年盈利预测，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为31、30、35亿元（原预测为80、92亿元，新增），参考行业平均估值水平，给予26年20倍市盈率，对应目标价为116.2元，维持买入评级。

●2026-05-14 古井贡酒：省内优势明显，省外盘整蓄势 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为36.11亿元、39.65亿元、44.57亿元，同比增速分别为1.75%、9.79%、12.42%，当前股价对应2026年PE约为15倍。展望未来，凭借徽酒龙头壁垒、深度分销护城河及完善的产品梯队，公司全国化与高端化成长空间广阔，长期价值确定性突出，安全边际充足。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-07-08 百润股份：Continued operational improvement,2Q26 profit beat expectations (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-07-07 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：结构&效率双提升，业绩再超预期 (华创证券 欧阳予,田晨曦,范子盼,董广阳)

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●2026-07-07 燕京啤酒：U8全国化带动H1业绩高增 (华泰证券 倪欣雨)

●考虑公司U8景气度延续、全国化趋势超出预期，我们上调公司盈利预测，预计26-28年EPS0.73/0.83/0.92元（较前次上调2%/4%/4%），参考26年可比公司PE均值16x，考虑公司25-27年公司净利润CAGR（30%）高于可比均值（7%），给予公司26年20xPE，目标价14.60元（前次目标价17.75元，对应26年25xPE，可比公司26年18xPE），维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，高端化进程延续 (国盛证券 李梓语,黄越)

●高端化持续推进，业绩有望继续释放。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行+“饮啤料酒”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供中链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+23.2%/+19.6%/+17.0%至20.7/24.7/28.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：2026年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩略超预期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为21.07、24.16、26.99亿元（前值为20.52、23.70、26.38亿元），对应当前PE分别为15、13、12X，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，α动能持续释放 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为161.32/169.06/176.87亿元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，归母净利润分别为20.71/24.12/27.31亿元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月6日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.2倍，当前估值处于低位、业绩增长确定性较高，维持“增持”评级。

●2026-07-06 水井坊：主动调整，聚焦经营 (国海证券 刘旭德)

●短期公司仍处于经营修复阶段，若真实需求边际回暖，公司有望在库存较轻、渠道压力较低的基础上恢复发货弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27/31/35亿元，同比分别-10%/+11%/+14%；归母净利润分别为3/4/5亿元，同比分别-19%/+21%/+17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-06 东鹏饮料：多品类协同增长，平台化日益完善 (国海证券 刘旭德)

●公司多品类战略持续兑现，补水啦、果之茶、大咖及焙好茶等新品接力成长，全国化渠道持续深化，看好公司实现扩张增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为256/301/346亿元，同比分别增长23%/18%/15%；归母净利润分别为56/65/76亿元，同比分别增长27%/17%/17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-04 泸州老窖：坚定高端，静待花开-泸州老窖2025年度股东大会点评 (国海证券 刘旭德)

●短期行业去库、需求偏弱压制业绩，但公司控量挺价，夯实品牌价值，长期盈利和股东回报具备空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为225/240/262亿元，同比分别-13%/+7%/+9%；归母净利润分别为88/95/106亿元，同比分别-19%/+8%/+11%，维持“买入”评级。

●2026-07-03 东鹏饮料：能量饮料龙头正走向平台化，短期冲击打开布局窗口 (湘财证券 张弛)

●东鹏当前兼具确定性的基本盘与成长性的期权：能量饮料龙头地位稳固、行业仍在扩容，平台化多品类持续放量，渠道护城河不断加深，出海打开长期空间，成本管控优异。短期虽面临特饮增速回归常态、补水啦去库存及消费环境偏弱的扰动，但股价已大幅回调、估值处合理偏低水平，管理层通过密集回购增持传递明确信心，安全边际较为充分。随着渠道库存回归健康、夏季高温旺季与体育营销窗口催化，下半年动销有望重新提速。可将其作为消费板块中长期核心配置之一，重点跟踪中报及旺季补水啦与新品的动销兑现。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.1亿元，对应增速分别为24.3%/19.3%/11.6%；同期EPS分别为1.06/1.26/1.41元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。