穗恒运Ａ(000531)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-08 穗恒运A：上网电量稳步增长，投资收益及电价下降致业绩承压 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，预计2024-2026年，公司收入分别为50.28亿元、62.81亿元、70.53亿元，增速分别分别为-9.7%、31.9%、20.3%，维持“增持”评级。

●2024-04-20 穗恒运A：上网电量电价齐升叠加煤炭价格下降，助力公司业绩大幅增长 (德邦证券 郭雪)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召，全力做强做优做大“电、热、氢、储”四大板块，科技创新赋能，构建“能源+科技”的产业体系。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，并新增26年预测，预计2024-2026年，公司收入分别为53.24亿元、66.28亿元、69.76亿元，增速分别为10.4%、24.5%、5.2%，净利润分别为3.11亿元、3.62亿元、4.1亿元，增速分别为6.2%、16.4%、13%，维持“增持”评级。

●2023-11-06 穗恒运A：煤电业务盈利稳定，业绩大幅增长超出预期 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，紧抓粤港澳大湾区的重大发展机遇，利用区位优势和上市公司的平台优势，大力发展天然气发电等清洁能源和光伏、分布式、风电、氢能等新能源，带来广阔成长空间。我们根据公司实际运营情况调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为46.30亿元、53.04亿元、58.81亿元，增速分别为17.8%、14.5%、10.9%，净利润分别为3.63亿元、4.61亿元、5.38亿元，增速分别为733%、27.2%、16.7%，维持“增持”评级。

●2023-09-07 穗恒运A：电、热销售价量齐升，业绩稳步增长 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，十四五期间，公司光伏项目有望大规模投产并带动绿电业绩快速释放，带来广阔成长空间。我们根据公司实际运营情况调整公司盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为43.60亿元、50.77亿元、56.43亿元，增速分别为10.9%、16.4%、11.2%，净利润分别为2.73亿元、3.04亿元、3.94亿元，增速分别为575.5%、11.5%、29.8%，维持“增持”评级。

●2023-04-12 穗恒运A：煤价上涨致业绩短期承压，新能源产业发展多点开花 (德邦证券 郭雪)

●公司积极推动常规能源与新能源的发展，十四五期间，公司光2025年盈利预测，预计2023-2025年，公司收入分别为43.60亿元、50.77亿元、56.43亿元，增速分别为10.9%、16.4%、11.2%，净利润分别为2.01亿元、2.75亿元、3.48亿元，增速分别为451.3%、36.7%、26.4%，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-28 川能动力：锂矿放量驱动业绩高增，风光扩容打开中长期成长空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到2026H1公司锂矿板块销售情况与风光毛利率恢复情况均超出我们原有预期。我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.18/16.18/18.67亿元（原值为11.34/13.99/16.31亿元），同比+162%/23%/15%，对应PE=19.7/16/13.7x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 电投绿能：Q2盈利拐点显现，绿色燃料商业化迈出关键一步 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●维持原有盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利润为5.73/6.33/7.73亿元，同比增速11/10/22%；当前股价对应PE=31/28/23x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-28 中国广核：26H1业绩修复，广西核电可持续发展价格结算机制卓有成效 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●维持盈利预测，维持“优于大市”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为105.7/119.7/127.8亿元，同比增速8%/13%/7%；每股收益0.21/0.24/0.25元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.8/17.5/16.4x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 南网储能：抽蓄投产叠加来水偏丰，归母净利高增，成长主线清晰 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为南方电网旗下储能运营平台，抽水蓄能、新型储能为“第一增长曲线”，抽蓄电站投产与调峰水电来水偏丰共同支撑2026年业绩；技术服务构成“第二增长曲线”，新签合同高增带来新增量。预计公司2026-2028年实现营业收入90.71、107.45、117.41亿元，实现归母净利润20.84、24.01、25.83亿元，同比+23.4%、+15.2%、+7.6%；对应EPS为0.65、0.75、0.81元/股；对应PE为19.0X、16.5X、15.3X。

●2026-08-27 南网储能：上半年归母净利润增长33.6%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司上半年来水情况好于此前预测，预计公司2026-2028年归母净利润20.0/22.0/23.1亿元（原为18.7/21.1/23.1亿元），同比增速18%/10%/5%，对应当前股价PE为19.7/17.9/17.0X，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 国电电力：半年报点评：Q2业绩环比增长，拟收购集团常规能源资产 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●公司披露2026年中报。上半年公司实现营收790亿元，同比增长1.77%；实现归母净利润30.14亿元，同比下降18.25%。预计公司2026-2028年归母净利润为58、64、68亿元，对应PE为16、15、14倍，维持“买入”评级。

●2026-08-27 华能水电：半年报点评：上半年电价结构性承压，现货效益显现 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于上半年电价结构性下滑以及资产折旧带来的营业成本提升，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润86.6/91.7/95.4亿元（前值89.3/93.7/97.2亿元），对应PE20.7/19.6/18.8x，维持“买入”评级。

●2026-08-27 粤电力A：半年报点评：电价下行叠加煤价高位压制盈利，下半年电价侧压力有望减小 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头优势突出，新能源转型成长空间广阔，新增机组带动电量提升，电价有望触底反弹，考虑到公司2026年电价承压对盈利预期下调，预计公司2026-2028年归母净利分别为-8.74/4.95/6.62亿元，对应2026-2028年EPS分别为-0.17/0.09/0.13元/股，对应2027-2028年PE分别为56.6/42.3倍，维持“买入”评级。

●2026-08-27 中国广核：中国广核（003816.SZ）：所得税费用同比减少释放利润，下半年发电量值得期待 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●预测公司2026-2028年归母净利润的预测分别为111.59亿/122.08亿/129.75亿元，分别同比+14.3%/+9.4%/+6.3%，对应2026年8月26日收盘价的PE估值为18.7x/17.1x/16.1x。

●2026-08-27 华能水电：2026年半年报点评：电价结构变化及成本上升影响利润，在手现金充沛支撑后续电站建设 (兴业证券 蔡屹,史一粟,朱理显)

●预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为88.07亿元、92.72亿元、97.73亿元，分别同比+3.6%、+5.3%、+5.4%，分别对应2026年8月26日收盘价的PE估值为20.6x、19.6x、18.6x。