国药一致(000028)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-29 国药一致：中报点评：分销及零售承压下零售业务继续优化 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据1H26情况，我们略下调销售费用率预期，预测公司26-28年归母净利润分别为11.9/12.2/12.5亿元（相比前值上调2.6%/2.1%/1.6%），同比+4.85%/+2.34%/+2.35%，对应EPS1.95/1.99/2.04元。我们切换回PE估值，我们预计分部估值下医药零售/医药批发/投资收益（工业）26年对应EPS0.04/1.38/0.53元，三者可比公司26年Wind一致预期PE均值16x/10x/19x，我们给予医药零售/医药批发/投资收益16x/10x/19x的26年PE估值，对应目标价24.47元（前值按当前股本折算33.03元，对应26年零售0.3xPS、批发/工业10x/17xPE）。

●2026-05-17 国药一致：推进提质增效&结构优化，国大药房经营趋势持续向好 (华源证券 刘闯)

●我们预计2026-2028年归母净利润分别为12.2亿元、13.2亿元、14.5亿元，增速分别为7.6%/7.9%/9.9%，当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X。公司为全国领先的分销及零售平台，分销业务通过深耕优势区域有望保持稳健增长，零售业务盈利能力改善潜力大，维持“买入”评级。

●2026-04-15 国药一致：分销业务持续稳健增长，期待国大药房盈利端改善 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●预计公司2026-2028年的营业收入将保持稳定增长，归母净利润也将逐年递增。随着国大药房关店节奏放缓以及品类管理逐步推进，其盈利能力有望改善。基于此，信达证券维持“买入”评级，但提醒投资者注意区域竞争加剧、应收账款回收不及时等风险因素。

●2026-04-12 国药一致：业绩符合预期，看好零售板块持续改善 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●预计公司2026–2028年实现营业收入分别为769.38、806.64和846.08亿元，分别同比增长4.8%、4.8%和4.9%，归母净利润分别为12.31亿元、13.17亿元和14.22亿元，分别同比增长8.4%、7.0%和8.0%，折合EPS分别为2.21元/股、2.37元/股和2.56元/股，分别对应估值11.8X、11.0X和10.2X，维持“买入”评级。

●2026-04-09 国药一致：2025年报点评：零售调整与分销创新助力稳健成长 (东北证券 叶菁,文将儒)

●公司作为两广医药商业龙头，院内需求稳步提升，降本增效成果显著，利润端维持稳健向好的趋势。我们预计公司2026-2028年收入813.1/865.1/920.6亿，归母净利润12.5/13.7/15.1亿，每股收益为2.24/2.47/2.71元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-10-10 泰恩康：玫瑰痤疮数据积极，CKBA价值加速释放 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●我们预测公司26-28年每股收益分别为0.29/0.77/1.37元，根据可比公司，给予公司2026年72倍市盈率，对应目标价为20.88元，维持“增持”评级。

●2026-10-08 小商品城：千淘万漉，点石成金 (国盛证券 李宏科,毛弘毅,杨然)

●预计2026-2028年归母净利润各47.3亿/52.1亿/57.9亿元，同比+12.6%/+10.1%/+11.2%。考虑市场经营稳健增长、六区开业回笼现金、贸易服务与品牌出海打开成长空间，维持“买入”评级。

●2026-10-07 浙农股份：农资主业量利齐升，经营质效稳步提升 (华西证券 周莎,崔文亮)

●我们分析：1）公司作为浙江省供销社旗下唯一上市平台、全国农资流通AAAAA级龙头企业，受益于国家粮食安全战略与农资流通行业集中度提升，农业综合服务主业有望延续稳健增长；2）汽车板块在行业洗牌中凭借中高端品牌运营能力维持领先；3）中药业务逐步贡献增量。后续关注化肥农药价格波动、汽车行业景气度变化及新业务拓展进度。基于此，我们预测2026-2028年公司的营业收入分别为554.87/602.29/654.36亿元，归母净利润为1.65/1.82/1.93亿元，EPS为0.32/0.35/0.37元，2026年9月30日收盘价8.48元对应26/27/28年PE分别为26.74/24.19/22.84倍，维持“增持”评级。

●2026-09-24 苏美达：装备出海扬帆远航，产业整合再启新篇 (国盛证券 李宏科,毛弘毅)

●装备出海拓空间，产业整合育增量，持续看好公司双链协同与专业化经营的成长逻辑。后续关注海外电源项目拓展、能源化工业务协同及船舶订单交付兑现。维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持买入“评级。

●2026-09-22 九州通：主业稳健增长，四新两化战略加快构建第二曲线 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●我们调整公司的盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润24.13/26.41/28.41亿元，对应2026年9月21日收盘价PE分别为10.5/9.6/8.9倍，维持“增持”评级。

●2026-09-17 百洋医药：2026年中报点评：主业提质增效，加速创新转型 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2026年中报，我们下调26-28年收入预测，并上调同期毛利率和费用率预测，调整公司2026-2028年每股收益分别为0.95、1.19、1.36（原预测26-27年分别为1.53、1.96）元，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年31倍PE估值，对应目标价29.45（原目标价为30.60）元，维持“买入”评级。

●2026-09-17 物产中大：一体拐点将至，两翼焕发生机 (财通证券 祝玉波)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.5亿元、40.6亿元、44.1亿元，对应PE分别为6.7、6.2、5.7倍；预计公司2026-2028年PB分别为0.5、0.5、0.4。公司PE、PB均处于低位，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-11 九州通：Q2收入提速增长，“四新两化”战略持续推进 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，“四新两化”战略持续推进，预计公司2026-2028年营业收入分别为1724.88/1843.14/1970.45亿元，归母净利润分别为22.44/24.87/27.40亿元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级。

●2026-09-09 小商品城：26H1业绩稳健增长，数贸中心交付增厚收入 (华源证券 丁一,李俏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.82/56.99/65.44亿元，同比增速分别为16.13%/16.74%/14.83%，当前股价对应26年的PE为15倍。维持“买入”评级。

●2026-09-09 百洋医药：业务结构优化成效显著，布局创新药械打造第二增长曲线 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●公司在巩固品牌运营业务优势的基础上，积极布局创新药械，ZAP-X火星舟放射外科机器人等创新药物有望成为公司未来第二增长曲线。预测公司2026-2028年收入分别为75.34、84.58、105.85亿元，归母净利润分别为5.33、6.60、8.30亿元，EPS分别为1.01、1.26、1.58元，当前股价对应PE分别为24.7、19.9、15.8倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。