股指暴跌 牛市休整
进入2007年，市场火热的势头开始出现分化，在投资者充分享受了股市财富增长的速度之后，市场也骤然显露出它风险的一面。本周两市连续出现大跳水，上证指数周内两日跌幅过百点，连续下破2800、2700点整数关，周跌幅达7．26％，深圳成份指数周跌幅达到10．64％。个股泥沙俱下，尤其是前期涨幅较大的各主流品种都出现深幅调整，市值大幅缩水。
证券日报报道，在前期A股市场也暴跌过，但随后就会引来多头资金更为猛烈的反扑，从而形成幅度更大的涨升行情。但本周A股市场的下跌异常凶猛，显示出多头能量的确有所衰退。正因为如此，分析人士认为A股市场的运行格局将改变，原先的主升浪行情将变成箱体震荡行情。
牛市仍是大趋势
针对近期市场出现的震荡格局，主流机构投资人认为，股市上涨的原动力没有消失，牛市不会结束。
中信基金日前推出的研究报告表示，我国宏观经济仍在稳步、健康、快速增长，众多经济学家预测07年我国GDP上涨仍然维持10％以上；股改结束之后，上市公司的质量得到了根本性的改变，较之以往更具投资价值；人民币继续快速升值、超过万亿的外汇储备、流动性泛滥的局面在短期内无法改变。
尽管牛市行情不用怀疑，市场却在3000点关口形成了大幅震荡。"从基本面、资金面看，牛市格局依然存在，股指上攻是后市的必然趋势。但从目前的走势看，市场也出现了一定的分歧。这样的市况下，对研究实力不够的投资者投资而言，基金是最佳选择。"银河证券分析师认为。
在日前举办的法兴资产管理公司亚太地区年会上，法兴资产董事长兼首席执行官艾伦克劳表达了对于未来A股表现的乐观看法，他认为A股市盈率尚合理，过去一年A股的升势已很凌厉，调整将是必然的，但幅度并不会太大，不会出现熊市。他表示，中国的宏观经济正处于一个高速起飞的时代，人民币持续不断升值，中国国民财富也开始快速的积累。越来越多的海外投资者，尤其是QFII开始提高中国市场的配置比例。而在股权分置改革以后，大约70％的A股流通，增加了供应，为投资人提供了良好的市场环境以及更多可投资的对象。
艾伦克劳分析说，虽然经历了2006年超过100％的上涨，但从国际比较的角度上来看，尽管A股、H股动态市盈率水平略高于欧美发达国家的证券市场，但与新兴国家相比，尚处于合理水平，考虑到欧美日经济全面复苏，中国经济又快又好，在欧美股市预计会进一步创造股指新高的背景下，期待A股出现大幅回调或认为牛市不再并不现实。尤其是中国经济的整体形势仍然令人乐观，而受到外汇顺差继续加大等因素的影响，国内资产价格上涨的趋势在所难免。同时，在央行致力于稳定汇率的政策背景，以及出口强劲增长，中国将持续大量的外汇储备积累，进而维持流动性过剩局面，将会进一步推动股市继续上涨。
调整消化压力
但毕竟流动性紧缩预期改变了市场投资心态。对于近阶段股市等资产价格快速上涨，管理层已经表示出一定的担忧，市场猜测后期可能出台一系列的让市场适度降温的相关政策措施，而这些政策必然在一定程度上影响市场投资心态，最终导致市场筹码松动和获利盘的出逃。上周末银监会发出严禁信贷资金流入股市的通知、国资委对国企入市资金的监控等这些消息使得市场心态趋于谨慎。
此外，技术上3000点整数关口的心理压力、2月份较大的小非解禁压力以及农历春节假期来临等因素，包括基金在内的机构投资者和其他的市场参与各方都存在一定的套现欲望，从而使得市场做空压力骤然增大。在上述因素的共同作用下，市场短期走势确实面临较为严峻的考验。
海通证券研究员认为，一方面市场充裕的流动性有进一步推高的动力；另一方面整体偏高的估值以及管理层调控市场的预期导致投资者信心不足，制约了短期做多的热情。整体而言，2月行情短期看缺乏趋势性做多的动力，上行压力较大，市场可能以宽幅震荡走势消化政策面以及估值的负面压力，振幅约10％－15％，在2500点－2600点应有较强支撑。
上海证券郭燕玲认为，A股市场市盈率估值水平已经不具有显著的吸引力。在机构投资者资金开始出现增量有限的情况下，A股整体估值空间的进一步拓展动力将会衰退，表现为高价股股价运行将会相对稳定。2月份上证综指持续冲击历史新高的动力有所降低，3000点位置很有可能是上证综指阶段性的高位。在该位置的调整压力主要来源于资金面因素。基于基本面的相对乐观，2月份A股市场将展开结构性调整的高位震荡格局。
新格局新机会
很明显，A股市场步伐已经改变，一种新的格局正在出现，市场人士认为，未来A股市场走势将出现两个新特征：一是主升浪被箱体震荡所取代；二是个股机会代替板块行情。箱体震荡格局必然会带来热点轨迹的变化，因为以往的A股市场经验显示，只有不断的板块行情才会带来主升浪行情，而在箱体震荡中，往往只有个股机会或细分板块、小板块的投资机会。也就是说，在前期主升浪行情中的银行股、钢铁股、房地产股等主流热点将暂时隐身，而一些题材性质的个股或细分板块的投资机会则会显现，这正好切合当前箱体震荡走势格局特征。
对于调整或震荡中的操作策略，专业投资人士开始强调防御。申银万国研究所认为，一旦市场出现15％幅度的下跌，投资者可购买盈利预期稳定快速增长、估值重新具有吸引力的股份制银行、消费品以及短期盈利反馈相当良好的轿车股。同时，前瞻性关注电力和IT股。
海通证券则认为，在大盘上行过程中，注意控制仓位，锁定收益，减持短期涨幅大、估值缺乏优势的个股；如果大盘大幅震荡至箱体下限，则可增加仓位，选择有一定安全边际的公司，并可逢低增持2007年基本面良好的高成长性股票。
广发证券提出追求安全边际较高的投资组合，看好因公司收入结构发生积极变化而出现价值重估的宝钢、中集、沧州大化；看好行业集中度趋好的优势企业，如招商银行、广船国际；也看好掌握核心技术的成长型公司，如通化东宝；行业环境趋暖的潞安环能等。
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