核心观点

    　　公司发布 2026 年半年度报告，Q2 收入业绩稳健，主要系两轮车销量持续放量、滑板车及全地形车保持稳健增长、割草机器人贡献核心增量，同时库存去化及规模效应推动盈利水平改善。展望下半年，随着两轮车均价企稳、割草机器人进入欧美旺季、全地形车受益北美需求改善，叠加市场投入产出效率提升、费用率改善空间逐步打开，公司销售规模及利润率有望持续提升。

    　　事件

    　　2026 年8 月10 日，九号公司发布2026 年半年度报告。

    　　公司2026H1 实现营收143.58 亿元（YOY+22.28%），归母净利润10.08 亿元（YOY-18.79%），净利率为7.02%（YOY-3.55pct）。

    　　其中，Q2 实现营收84.88 亿元（YOY+28.03%），归母净利润8.05亿元（YOY+2.48%），净利率为9.48%（YOY-2.36pct）。

    　　风险分析

    　　1）汇率波动风险：公司外销收入占比高，人民币汇率大幅波动将直接影响汇兑损益与产品竞争力。

    　　2）技术研发的风险：公司所在的智能短程移动设备及服务消费机器人制造行业属技术密集型行业，公司已经形成了较为成熟的技术创新机制、持续的研发费用投入机制以及较强的研发创新能力，有助于公司能够开发出性能领先、符合市场需求的新产品。然而行业客户的多样性和行业技术的创新性，在一定程度上加大了公司新技术、新产品研发过程中的不确定因素，导致从研发到投产创收的周期较长。由于在新产品开发过程中，公司需要投入大量的人力和资金，若新技术新产品开发失败或是开发完成后不符合市场需求，将导致公司前期投入的成本无法收回，对公司经营造成不利影响。

    　　3）新品类拓展不及预期的风险：现阶段公司需要依靠全地形车、智能割草机等品类的持续开拓去拉动收入增长和盈利改善，如果后续两品类在海外销售及渠道拓展不及预期，将在一定程度上给公司经营或者业绩表现带来压力。