公司是高端探针卡的国产替代龙头。公司产品布局主要围绕探针卡展开，用于半导体芯片晶圆CP测试环节。根据公司招股说明书，24 年公司探针卡全球份额约为3.25%，是唯一跻身全球前十大厂商的中国大陆本土公司，在国内的领先优势显著。公司26H1 实现收入6.2 亿元，同比+66.7%；实现归母净利润2.2 亿元，同比+61.3%。8 月31 日公司发布新一轮股权激励计划草案，26-28 年业绩考核目标为收入16 亿元、25 亿元、38 亿元，充分彰显了公司对于业绩长期稳定增长的信心。

    　　AI Capex 驱动下游逻辑+存储持续扩产，探针卡作为耗材环节充分受益。探针卡主要用于芯片晶圆测试（CP 测试）环节，配合测试机ATE 和探针台使用，根据公司26 年9 月投资者关系活动记录表，2D MEMS 理论寿命约100 万次下压，满负荷24 小时运转约3 个月更换，属于半导体设备中少有的耗材属性。在AI 需求驱动下，全球逻辑+存储芯片产能持续扩张，同时叠加芯片制程和封装复杂度的提升，探针卡环节有望实现“量价齐升”，全球探针卡市场规模已经进入持续扩容阶段。

    　　2.5D MEMS 探针卡突破在即，有望进一步强化公司长期增长动力。根据公司26 年9 月投资者关系活动记录表，逻辑芯片2D MEMS 探针卡是公司当前的主力产品和核心收入来源，与大客户合作方长期稳定。2.5D MEMS 探针卡主要面向 NAND/NORFlash、DRAM 及 HBM 等存储芯片测试，目前已通过多家厂商的产品验证，部分客户已进入小批量交付阶段，随着后续从小批量阶段转向批量采购阶段，存储相关收入贡献预计将在后续季度逐步体现，构筑公司中长期的重要增长极。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计强一股份2026-2028 年营业收入为16.60/25.62/38.23 亿元，同期归母净利润为5.98/9.45/14.30 亿元。结合可比公司的估值水平，考虑公司是高端探针卡领域的国产替代先锋，技术领先优势显著，有望充分受益于下游逻辑+存储扩产带来的探针卡需求增长，因此给予公司27 年90 倍的PE 估值，对应合理价值656.65 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。技术迭代风险，市场拓展不及预期风险，下游行业周期性波动风险，客户集中度较高风险。