业绩简评

    　　公司于2026 年8 月26 日披露2026 年半年度报告，显示26H1 实现营业收入15.31 亿元，同比增长209%；实现归母净利润5.67 亿元，同比增长903%；公司综合毛利率由2025 年的58.8%大幅提升至2026 年上半年的70.8%。单季度看，公司26Q2 归母净利润约4.48 亿元，同比增长约1104%；环比26Q1 的1.19 亿元大幅增长277%，单季度环比加速显著，业绩表现亮眼。

    　　经营分析

    　　公司利润率创历史新高，高端测试仪器产品展现极强盈利能力。

    　　公司销售净利率从2025 年的14.6%大幅提升至2026H1 的37.0%，其中26Q2 实现毛利率72.7%（环比+5.9%、同比+13.3%），实现销售净利率43.0%（环比+18.6%、同比+30.3%），主要得益于公司65GHZ示波器等产品顺利交付，我们看好后续公司盈利能力维持高位。

    　　HBM 带来存储测试核心需求增量，公司高速存储测试机进展顺利。

    　　AI 驱动下全球测试设备市场景气上行，SEMI 预计2026 年销售额同比增长31%至153 亿美元。HBM 测试道数由传统DRAM 的3-4 道提升至15 道以上，设备需求量为传统DRAM 的5-6 倍。公司高速存储测试系统自研ASIC、PE 芯片流片成功，已通过国内头部DRAM厂商工程验证并推进整机验证，HBM KGD 分选测试系统送样验证有序进行，在HBM 国产化窗口期占据先发卡位，存储测试有望成为公司最重要的需求增量。

    　　前沿布局CPO 测试机，头部国际客户出货顺利。公司全面布局CPO前沿测试，覆盖光芯片（裸Die/CoC）、硅光PIC 芯片等全环节测试需求。报告期内，面向裸Die 级OE 芯片的KGD 分选测试系统已通过行业一流用户验证并实现收入，公司正持续迭代产品并深化与国内外知名CPO 厂商合作；同时拟启动高速光电混合测试ATE项目，已完成技术预研，将光电测试集成于统一自动化平台，卡位CPO 量产测试先机。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　预计2026-28 年公司收入为46.13/88.92/126.99 亿元，归母净利润为17.33/34.09/49.93 亿元，对应PE 为134/68/46 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI 资本开支不及预期；限售股解禁风险。