公司公布26 年中报：26H1 实现营收10.66 亿元(yoy+18.84%)，归母净利1.10 亿元(yoy-21.76%)，扣非净利1.02 亿元(yoy-25.78%)。其中Q2 单季度实现营收5.98 亿元(yoy+17.21%/qoq+27.70%)，归母净利0.62 亿元(yoy-26.48%/qoq+28.24%)，扣非净利0.58 亿元(yoy-30.41%/qoq+29.05%)。

    　　公司短期业绩受制于原材料成本上升有所承压，但我们看好工控主业稳步拓展、全球化布局深化，以及绿色能源与具身智能业务加速落地带来的中长期成长空间，维持“买入”评级。

    　　工控业务稳步增长，绿色能源/具身智能收入增速较快分业务看，H1 工业自动化/绿色能源/具身智能收入分别为9.33/0.67/0.32 亿元，同比+10.55%/+219.16%/+343.70%，核心工控业务稳步增长，绿色能源及具身智能业务维持高增。26H1 毛利率32.50%，同比-5.70pct；其中Q2 单季度毛利率30.07%，同比-8.49pct/环比-5.53pct；毛利率持续承压主要受PCB 光板、钣金材料、磁性物料、线缆等原材料采购成本上升及产品结构变化影响。

    　　期间费用率略有上行，公司加强成本管控

    　　公司H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为6.73%/4.18%/11.02%/0.07%，同比分别-0.31/+0.23/-0.17/+1.49pct，合计期间费用率为22.00%，同比+1.26pct，其中财务费用率上升主要系汇兑损失增加。公司Q2 单季度期间费用率达20.51%，同比+1.21pct/环比-3.38pct，边际有所改善。毛利率下滑及期间费用抬升导致公司H1 净利率同比-4.96pct 至10.58%，公司短期盈利承压。公司采取了一系列的成本管控措施，包括与上游关键原材料厂商沟通、签订战略协议，对部分物料进行锁价；加强供应链管控，同时在生产端严控良品率，做好降本增效工作，公司盈利能力后续有望企稳。

    　　“一核”夯实工控主业，“两新”打开成长空间公司持续夯实工业自动化主业，完善变频器、伺服及控制系统产品矩阵，依托场景化解决方案、产品迭代及海外认证与渠道建设，积极拓展欧洲、南亚等海外市场，H1 海外主营业务收入2.59 亿元，同比+6.93%，全球化布局持续深化；同时，“一核两新”战略加速落地，绿色能源围绕光伏、储能、氢能及传统产业节能改造完善产品与解决方案，具身智能则布局空心杯电机、无框力矩电机、低压伺服、关节模组及灵巧手等核心零部件，并推进AI Agent与视觉检测应用，相关业务有望打开中长期成长空间。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持预测公司26-28 年归母净利润为3.31/3.96/4.72 亿元，对应EPS 为1.54/1.84/2.20 元。可比公司2026 年iFind 一致预期PE 均值为42 倍， 给予公司2026 年42 倍PE，下调对应目标价为64.68 元（前值88.35 元，对应26 年57 倍PE）。

    　　风险提示：新产品市场推广不利；汇率波动；人形机器人业务进展不及预期。