事件：2026 年8 月28 日，公司发布2026 半年报。26H1 收入5.68 亿元，同比+37%； 归母净利润1.37 亿元，同比+116%； 扣非归母净利润1.27 亿元，同比+130%。单Q2 实现营业收入3.15 亿元，同比+40%；归母净利润0.69 亿元，同比+101.44%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比+117.68%。

    　　核心业务增长提速，大分子＆小分子填料双轮驱动。26H1 公司主要应用于生物制药领域的微球、耗材、仪器产品及技术服务实现营业收入约4.51 亿元，占公司营业收入79%。核心业务药物合成和分离纯化微球产品收入3.74 亿元，同比+57%。其中应用于大分子药物项目的层析介质的收入1.41 亿元，同比+42%；应用于中小分子药物项目的色谱填料的收入1.97 亿元，同比+55%；公司积极布局小核酸药物领域，已构建从合成仪、固相合成载体、纯化设备、纯化填料到分析色谱柱的整体解决方案， 26H1 小核酸药物色谱填料收入约0.67 亿元， 同比+170%。其他业务方面，26H1 纯化和分析仪器及配件收入1.01 亿元；光电用微球产品收入0.22 亿元；IVD 用微球产品收入0.04 亿元。

    　　商业化阶段项目持续放量，持续拓展国内外客户。26H1，公司应用于药企商业化项目的药物合成和分离纯化微球产品收入0.94 亿元，占产品收入25%。

    　　截至26H1 末，有超过60 个抗体（含ADC）应用项目处于临床三期研究或新药注册阶段，超过20 个抗体和2 个重组白蛋白药物转为商业化生产使用。深化战略客户合作关系，国内外双轮驱动，26H1 末，公司实现药物合成和分离纯化微球产品销售的客户数量为534 家，同比增加101 家；26H1 来自生物医药战略客户的销售额1.85 亿元，占填料产品收入比约49%；26H1 国际收入0.56 亿元，同比+28%，海外布局与应用导入成效显著。26H1，公司产品支撑恒瑞盛迪亚瑞拉芙普α注射液（商品名:艾泽利）上市； 作为色谱全生态战略合作伙伴，支持百利天恒双抗ADC-伦康依隆妥单抗（ 宜泽康）获批上市。

    　　盈利能力保持稳定，提质增效效果显著。26H1 公司销售毛利率71.45%，同比下滑0.61pct；销售净利率24.83%，同比提升8.97pct；扣非销售净利率22.44%，同比提升9.08pct。26H1 公司销售费用率14.63%，同比下降3.56pct，主要得益于公司持续优化营销费用投入体系，以及集团内部各业务板块协同效应的充分释放；管理费用率9.68%，同比下降4.25pct，公司深入贯彻落实“提质增效重回报”专项行动，在费用管控方面，公司推行全面预算管理，严格控制各项期间费用支出；研发费用率15.97%，同比下降7.07pct；财务费用率0.21%，同比提升0.33pct，主要因美元贬值导致公司美元资产的汇率损失。

    　　投资建议：底层技术驱动公司逐渐发展成“ 填料+耗材+仪器” 一体化的国产领先色谱填料供应商，受益于创新药研发和生产的高景气，随着国产替代持续进行，高质量客户项目管线顺利推进，公司的产品销售收入有望维持较高增速。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润.83/3.96/4.83 亿元， 同比增速为108.2%/39.9% /22.0%，EPS 为.70/0.98/1.20 元。当前股价对应026-2028年PE 为5/39/32 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新产品研发进度不及预期的风险；国产替代进程不及预期的风险；下游客户管线进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。