事件概述

    　　公司发布2026 年三季报。

    　　半导体业务快速放量，Q3 营收加速增长

    　　2026Q1-3 公司实现营收13.86 亿元，同比+36.95%；其中26Q3 实现收入4.82 亿元，同比+46.24%，环比进一步提速。1）分下游行业来看，2026Q1-3：①3C 行业公司收入5.93 亿元，同比保持平稳增长；②半导体行业收入2.02 亿元，同比+257.47%，核心受益光模块需求爆发，以及半导体设备国产替代加速；③锂电行业收入3.79亿元，同比+47.26%，持续受益锂电扩产高景气以及存量产线改造项目增多；④汽车行业0.66 亿元，同比+80.97%。2）截至26Q3 末，公司存货6.18 亿元，同比+148.66%，连创新高且明显加速，反映新接订单快速增长，后续收入增长有望持续加速。

    　　规模效应显著，Q3 业绩超预期

    　　26Q3 公司实现归母净利润0.61 亿元，同比+66.88%；扣非后归母净利润0.55 亿元，同比+75.54%，环比进一步加速。26Q3 公司净利率/扣非归母净利率14.70%/11.48%，同比+2.88/+1.92pct，盈利水平提升拐点出现。具体来看：1）毛利端：26Q3 毛利率56.51%，同比-1.07pct，推测系3c 业务占比下降所致。2）费用端：26Q3 期间费用率为43.08%，同比-6.02pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比+1.21/-1.34/+0.94/-6.83pct；研发费用率下降明显，主要系公司研发重心转向工业AI 平台的建设，对人员依赖度降低，研发人员数量占比下降，从而大幅释放规模效应。

    　　主业3C 即将迎来大年，工业AI 成长曲线快速兑现1）3C：大客户持续推进产品革新与生产工艺升级，将带动公司视觉设备需求大幅提升。产品端，折叠屏手机、AI 智能眼镜等新一代智能终端加速量产普及，钢壳电池、铰链等关键零部件持续迭代；工艺端，3D 打印技术凭借在复杂设计、轻薄化和ESG 等方面的优势，有望推动新一轮扩产周期。2）半导体：视觉+运控产品已应用于晶圆量检测、AOI 检测、测试分选、先进封装，以及光模块贴片、耦合、组装、光学检测等环节，相关生产工序对公司设备精密度要求极高；公司新增多家客户，同时存量客户订单持续增长，构筑新成长曲线。

    　　3）工业AI：依托千万级工业高质量数据积累，打通数据生成、模型训练、部署运行、迭代优化的完整闭环；2026Q1-3 公司AI 方案收入3.01 亿元，同比+157.02%，已覆盖3C、新能源、半导体、汽车等众多高端制造领域，打开公司远期成长空间。同时，公司积极布局“AI+机器人”协同系统，打造“手眼脑”一体化具身工业解决方案，深度融合视觉感知与具身智能机器人能力，物理AI 最核心受益标的。

    　　投资建议

    　　考虑到公司半导体和工业AI 成长曲线实现高增，我们调整2026-2027 年公司营收预测为16.48、21.54 亿元（原值为13.38 亿元、16.06 亿元），分别同比+29.8%、+30.7%；归母净利润为2.62、3.60 亿元（原值为2.29亿元、3.23 亿元），分别同比+40.9%、+37.1%；并新增2028 年营收预测为27.07 亿元，同比+25.7%，归母净利润为4.69 亿元，同比+30.5%。对应2026-2028 年EPS 为2.15、2.94、3.84 元。2026/10/26 股价148.48 元对应2026-2028 年PE 分别为69、50、39 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　下游行业需求波动、市场竞争加剧、新业务拓展不及预期等。