本报告导读：

    　　半导体与汽车业务高速放量，双轮驱动开启第二曲线；工业AI 系统收入同比+108%，平台化能力支撑规模化落地。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ：考虑到 26年投入较大、27/28年公司前期投入人员逐步显现效果，下调26 年EPS 为2.04 元（前值2.22 元），上调27-28 年EPS 为2.98/3.86 元（前值2.89/3.66 元）.参考可比公司27 年PE 均值为67X，谨慎考虑给予公司27 年60XPE，27 年目标价为178.8 元（前值26 年目标价为133.2 元）。

    　　营收保持较快增长，前瞻投资未来项目。26H1 公司实现营业收入9.04 亿元/+32.46%，归母净利润1.70 亿元/+16.78%，扣非归母净利润1.57 亿元/+18.39%。利润增长不及营收主要系报告期内公司费用增加较多。

    　　半导体与汽车业务高速放量，双轮驱动开启第二曲线。26H1 公司3C/锂电/半导体/汽车行业分别实现收入4.26/2.30/1.10/0.47 亿元，锂电/半导体/汽车同比分别为+38.04%/+251.32%/+243.20%。

    　　半导体业务受益于设备产业链国产替代及AI 算力基建相关硬件制造景气，公司机器视觉及运控产品已逐步应用于晶圆制造量检测、半导体AOI 检测、芯片测试分选、先进封装微组装等环节，并在光模块贴片、耦合、自动化组装及光学检测设备实现批量应用；报告期内新增多家半导体客户，存量客户订单及收入持续增长。汽车业务围绕头部整车企业、零部件企业及设备厂商，持续拓展零部件检测、精密测量、装配定位、机器人引导和质量追溯等场景。随着客户覆盖与应用环节持续深化，半导体与汽车正逐步形成3C、锂电之外的新增业务支撑。

    　　工业AI 系统收入同比+108%，平台化能力支撑规模化落地。

    　　26H1 公司工业AI 系统实现收入1.82 亿元/+107.94%。相关方案已覆盖3C 电子、新能源、半导体、汽车、医药、物流等高端制造领域，并在光模块、PCB 及晶圆检测等场景实现批量应用。依托千万级工业高质量数据积累及数千个工业应用场景的实际验证，公司持续打通数据采集与生成、模型训练、部署运行、数据反馈和迭代优化闭环。

    　　风险提示：新领域和新产品拓展不及预期、需求恢复不及预期、竞争加剧。