2026 二季度，公司净利润显著提速。公司精准把握AIDC 发展对电力设备的强劲需求，数据中心订单、收入高增，成为拉动业务成长的关键新引擎。

    　　投资要点：

    　　盈利预测及投 资评级：预计 2026-2028年，公司总收入 85.66亿元、104.29 亿元、129.29 亿元，同比增17.4%、21.8%、24.0%；归母净利润9.16 亿元、11.85 亿元、15.29 亿元，同比增38.9%、29.3%、29.0%；每股收益1.99 元、2.58 元、3.33 元，公司数据中心订单高增，深度布局SST，为中期成长性奠定坚实基础，基于公司业务布局情况，市场地位，同业估值水平，给予2026 年42XPE，目标价83.58 元，“增持”评级。

    　　2026 二季度净利润显著提速。

    　　（1）2026 上半年，公司收入35.56 亿元，同比增12.73%；归母净利润3.03 亿元，同比增14.23%；毛利率27.41%，同比增1.53pct。

    　　（2）2026 二季度，公司收入20.33 亿元，同比增12.22%；归母净利润1.90 亿元，同比增20.62%，比2026 一季度4.83%的归母净利润增速有显著提升；毛利率28.66%，同比增2.09pct。

    　　（3）2026 上半年，公司期间费率17.76%，同比增2.41pct；管理费率6.18%，同比增0.67pct，源于涨薪、加大股权激励；财务费率2.58%，同比增2.09pct，源于汇兑损失，可转债利息支出。

    　　数据中心订单、收入高增。

    　　公司精准把握AIDC 发展对电力设备的强劲需求，积极抓住AIDC建设机遇，充分发挥自身技术、产品及解决方案优势，拓展数据中心业务。

    　　（1）2026 上半年，公司新签订单74.93 亿元，同比增69.31%；数据中心新签订单38.69 亿元，同比增336.25%。公司成功切入全球数据中心客户供应链，345kV 液浸式变压器实现海外批量发货，斩获海外超高电压液浸式变压器订单，彰显公司作为高端变压器供应商的全球竞争力。

    　　（2）2026 年6 月底，公司AIDC 相关产品在手订单50.92 亿元，占在手订单47.60%，成为增量贡献的关键新引擎。

    　　（3）2026 上半年，公司数据中心收入12.65 亿元，同比增长122.57%。

    　　深度布局SST。

    　　公司SST 核心技术攻关取得阶段性成果。首台适配北美电网的13.8kVSST 样机发往海外进行测试，功率单元及高频隔离变压器均为公司自主设计生产并完成多轮迭代升级。

    　　风险提示。毛利率波动的风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。