投资要点：

    　　海外业务成为中报增长主要驱动力，各产品线齐头并进2026 年上半年业绩延续高增态势，营收同比增长32.02%，归母净利润同比增长42.82%。

    　　其中，境内销售实现收入33,770.37 万元，同比增长11.45%；境外销售实现收入47,071.34 万元，同比增长51.08%。

    　　从产品类别划分：

    　　通用仪表产品线实现收入47,318.86 万元，同比增长36.92%；温度与环境测试仪表产品线实现收入15,932.61 万元，同比增长34.40%；测试仪器产品线实现收入10,574.03 万元，同比增长20.93%；专业仪表产品线实现收入7,016.19 万元，同比增长11.37%。

    　　毛利率持续修复，盈利能力与经营质量显著改善2026 年上半年公司主营产品毛利率为45.41%，较上年同期增加2.71 个百分点，主要为越南生产基地产能释放，摊薄单位制造成本。

    　　2026 年中报公司综合毛利率44.93%，同比增长2.34 个百分点，净利率16.97%，同比增长1.92 个百分点。公司盈利能力显著修复，但部分利润被人民币升值带来的汇兑损失增加所对冲，财务费用增加1922.98 万元。

    　　公司经营质量大幅改善，上半年经营活动产生的现金流量净额为1.02 亿元，同比增长39.17%，下游客户回款情况良好。

    　　公司研发费用投入达7,129.56 万元，同比增长14.36%。

    　　测试仪器高端化持续推进，并购信测通信拓宽战略发展空间公司持续聚焦高端示波器带宽突破的相关技术研究，持续丰富示波器的产品矩阵，及针对工业测试和科研实验室等各细分市场进行应用解决方案的软件迭代。公司持续对2025 年已经发布的最高带宽达13GHz 的UPO70000 系列示波器进行软件优化及应用解决方案的开发。针对2025年发布的8GHz 带宽的MSO8000HD 和MSO8000HDP 系列，已于2026 年上半年实现批量出货。公司持续聚焦高端示波器带宽突破的相关技　　术研究，并计划在2026 年发布高于13GHz 带宽的示波器产品系列。

    　　公司发布了UPO6000HD 系列8 通道台式示波器，该系列最高采样率5GSa/s，最高带宽1GHz，主要应用于功率半导体测试和电源分析等科研领域。目前公司8 通道示波器在自动化测试、多路采集等、科研及生产应用中已经形500MHz-3GHz 带宽范围的产品覆盖，进一步丰富了公司示波器的产品市场竞争力。

    　　2026 年4 月公司披露了《关于收购浙江信测通信股份有限公司部分股权的公告》。公司通过直接持股、接受表决权委托方式合计持有信测通信51%的表决权。信测通信主营产品涵盖光电测量基础仪表、光时域反射仪、光纤传感产品及电磁测量设备等，与公司现有专业仪表及测试仪器产品线具备较强的协同效应。本次收购将助力公司进一步深化在测试测量仪器仪表领域的战略纵深，拓展应用场景、完善整体解决方案、培育新的业务增长点。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预测公司2026 年-2028 年营业收入分别为15.75 亿、19.64 亿、23.45亿，2026-2028 年归母净利润分别为2.35 亿、3.04 亿、3.77 亿，对应的PE 分别为34.89X、27.03X、21.77X，首次覆盖，给予公司"增持"评级。

    　　风险提示：1：新产品开发风险，高端产品市场需求不及预期；2：并购整合风险，光电测试领域市场拓展不及预期；3：行业竞争加剧，毛利率下滑风险；4：海外业务受地缘政治影响及汇率波动风险。