本报告导读：

    　　公司业绩延续快速增长，PFA 产品快速放量，传统三维非房颤手术加速推进，血管介入类产品覆盖率/渗透率进一步提升，海外自主品牌持续驱动，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 。26H1实现收入 15.26亿元(同比+25.75%)，归母净利润5.37 亿元(同比+26.38%)，扣非净利润5.29 亿元(同比+28.71%)。

    　　其中26 单Q2 实现收入8.22 亿元(同比+26.60%)，归母净利润3.08亿元(同比+27.22%)，扣非净利润3.04 亿元(同比+31.84%)。调整2026-2028 年预测EPS 为7.33/9.24/11.58 元，维持2026 年目标价333.05 元，对应2026 年目标PE 45.4X，维持增持评级。

    　　PFA 产品加速放量，电生理业务维持快速增长。26H1 公司电生理产品收入3.6 亿(同比+46%)，26H1 累计完成PFA 脉冲消融手术7,200余例，并在全国多家头部中心完成PFA 产品的准入及常规开展工作；同时，公司国内电生理传统三维非房颤手术仍在加速推进，26H1内完成该类手术量亦达7,200 余例。射频消融类产品线中，公司传统的磁定位冷盐水消融导管保持稳健增长，26H1 磁定位压力感应消融导管商业植入量超1,400 例。

    　　血管介入产品入院渗透率持续提升，增速稳健。26H1 公司冠脉通路收入8.0 亿元(同比+22%)，外周介入收入2.7 亿元(同比+29%)。公司血管介入类产品的覆盖率及入院渗透率进一步提升。26H1 冠脉产品已进入的医院数量同比增长超10%；外周产品已进入的医院数量同比增长近30%，市场活力表现强劲。渠道层面，冠脉产品签约渠道增长超15%，外周业务线增速接近20%，公司产品广受认可。

    　　国际业务保持较好增长，自主品牌持续驱动。26H1 公司国际业务保持良好发展态势，自主品牌产品持续驱动国际业务增长，海外业务收入同比增长36%。其中PCI 产品线继续发挥国际业务核心优势，通过不断完善复杂PCI 及CTO 整体解决方案，进一步提升国际市场竞争力。26H1 公司持续推进欧洲、亚太等重点区域高端医院准入，不断提升品牌影响力及产品渗透率。电生理产品线保持快速增长，三维电生理系统及PFA 解决方案在全球范围内开始陆续装机。外周产品线持续推进重点国家注册及市场准入布局，依托本地化学术推广、渠道建设及多元化产品组合优势，进一步提升市场覆盖能力。

    　　风险提示。产品研发推进不及预期；产品商业化不及预期等。