公司发布2026 年半年度报告：2026H1，公司实现营业总收入10.31 亿元，同比增长22.28%，实现归母净利润2.47 亿元，同比增长4.81%。单Q2 来看，2026Q2 单季公司实现营收5.27 亿元，同比增长17.66%；归母净利润0.91 亿元，同比下降23.30%。

    　　评论：

    　　C 端驱动核心增长，B 端推进标准化产品落地。2026H1，公司智能文字识别C端产品实现收入8.94 亿元，同比增长24.61%，为营收增长的核心引擎。依托AI 技术迭代、用户体验优化以及应用场景持续拓宽，主要C 端产品月活与用户规模稳步提升，其中月活达1.99 亿，同比增长 9.94%；累计付费用户数达1020.34 万，同比增长19.68%。B 端方面，AI 产品的标准化能力持续强化，B端产品及服务实现收入1.31 亿元，同比增长8.69%。公司通过企业级文档处理自动化AI 产品XParse 与Docflow 的落地应用，加速AI 从试点走向规模化生产。

    　　毛利率保持高位，境外业务持续增长。2026H1 公司毛利率为86.95%，同比提升0.67pct，维持在高位；净利率为23.68%，同比下降4.24pct，主要为公司受前期资本化的资本市场中介服务费用一次性结转当期损益影响，管理费用高增至0.82 亿元，同比增长106.87%，造成当期利润阶段性承压。同期境外业务持续高增2026H1 公司境外（含港澳台）收入达3.94 亿元，同比增长41.21%，成为重要的增长动力，持续拓宽公司营收增长空间。

    　　高投入夯实技术壁垒，AI 产品矩阵持续迭代。2026H1 公司研发费用为2.79 亿元，同比增长29.76%，研发投入总额占营业收入的比例为30.09%，同比提升1.5pct。公司聚焦AI 维持高研发人员占比，研发人员占比为58.82%。公司以AI 技术创新持续深化产品能力，扫描全能王围绕"智能扫描、文档智能服务、全平台协同体验"升级AI 高清滤镜、推出大尺寸扫描及AI 跨模态鉴伪功能，名片全能王优化AI 识别覆盖更多应用场景，启信宝深化商业数据维度与垂类场景渗透；同时推出蜜蜂试卷等创新产品，持续拓宽用户场景。TextIn 升级为覆盖"数据底座—Agent 平台—行业应用"的企业AI 基础设施，启信慧眼以"AI×数据"为核心完成四大场景智能体升级，助力企业降本增效。

    　　投资建议：AI 技术与产品双向打磨，用户体验持续优化，付费规模稳步提升。

    　　结合公司2026 年上半年业绩的稳健表现，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为5.77 亿元、7.47 亿元、10.02 亿元（2026~2028 年原预测值为5.92亿元、7.33 亿元、9.87 亿元），对应EPS（摊薄）分别为2.94 元、3.81 元、5.11元（2026~2028 年原预测值为3.02 元、3.74 元、5.03 元）。公司C 端变现能力持续提升，B 端标准化产品渗透率稳步扩大，参考可比公司估值水平，给予合合信息2026 年45x PE，对应目标价132.51 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：技术研发与创新能力不及预期、B 端业务拓展不及预期、用户付费转化率不及预期。