天合光能发布2026 年半年报，2026H1 公司实现收入319.85 亿元，同比增长3%；归母净利-2.7 亿元，同比减亏；其中，2026Q2 实现收入151.56 亿元，同比下降9%，环比下降10%；归母净利0.13 亿元，实现扭亏。

    　　事件评论

    　　光伏方面，H1 组件出货量超25GW，预计Q2 出货量环比微降；H1 组件毛利率1.3%，已实现转正。储能方面，H1 出货量超过5GWh，同比增长188%，预计Q2 出货同环比大幅增长；H1 毛利率达到21%，盈利水平持续提升。数字能源服务方面，截至6 月底，户用电站运维累计规模超过27GW。

    　　其他指标，Q2 期间费用率13.63%，同比提升3pct，主要是汇兑损失同比增加；Q2 资产减值损失4.02 亿元，信用减值损失1.02 亿元，资产减值主要是存货跌价；Q2 投资净收益4.99 亿元，公允价值变动净收益9.59 亿元，主要与T1 Energy 股票有关；Q2 末在建工程25.45 亿元，主要是升级改造项目增加。

    　　展望后续，光伏+储能双主业协同发展，光伏构建TOPCon 3.0 与THBC 双轮驱动技术战略，THBC 产品融合TOPCon 与BC 技术优势；储能新签订单超过16GWh，为全年16GWh出货目标提供有力支撑，海外订单占比从2025 年的65%提升至2026H1 的95%，预计盈利质量稳步改善。公司依托光储一体化优势，系统性构建“发-输-用-储”全链条协同能力。在算电协同新场景，公司于2025 年联合中国联通等伙伴在青海三江源打造绿电智算融合示范项目——国内首个纳入省级算电协同顶层规划的标杆项目、全球海拔最高的零碳算力落地样板，入选中国信通院首批“算力电力协同典型案例”并获国务院相关领导调研肯定；2026 年上半年，公司针对AIDC 场景解决方案，进行“绿电直连+多级储能+算电协同+算力基础设施+算力运营”一体化商业模式的探索，全力开辟从绿色电力到AI 绿色算力的价值跃升之路。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、反内卷进展不及预期；

    　　2、光伏装机不及预期。