公司发布2026 年半年报，2026 年上半年公司实现营业收入2.26 亿元，同比增长7.59%；归母净利润1.00 亿元，同比增长44.43%；实现扣非净利润0.67 亿元，同比增长5.46%? 分季度来看：2026 年Q2 公司实现营业收入1.20 亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润0.39 亿元，同比增长6.77%；实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比增长2.86%。

    　　盈利能力：公司2026 年上半年销售费用率16.67%，同比下降0.92pp；管理费用率9.39%，同比下降0.03pp；研发费用率9.71%，同比下降0.02pp；财务费用率-0.87%，同比增加0.03pp；公司2026 年上半年毛利率66.31%，同比增加0.22pp；净利率44.22%，同比增加11.28pp，主要系资产处置收益增厚利润。

    　　磁刺激类业务增长强劲，高端产品线持续丰富。2026 年上半年，公司康复业务继续发挥"压舱石"作用，精神、盆底、神经康复三大领域协同发展。1)磁刺激类收入0.99 亿元，同比增长18.94%，增长强劲。公司于2026 年推出深度经颅磁刺激仪（DTMS），采用改良型H 线圈，补齐高端产品线，为难治性抑郁症提供更优解决方案。同时，以 MagNeuroONE 导航机器人为载体，持续推进"快速抗抑郁中心"标准化诊疗模式建设，推动向基层下沉。2) 电刺激与电生理类：电刺激类收入0.19 亿元，同比增长5.17%；电生理类收入0.30亿元，同比下降24.79%。公司持续推进新一代物理因子平台VisheeNEO 系列在盆底与康复市场的落地，并积极开发儿童专用团体生物反馈仪等产品，夯实儿童康复解决方案。3) 康复机器人与脑机接口（BCI）：公司已构建覆盖上下肢全周期康复的机器人产品矩阵，并依托脑电信号采集、机器学习解码等核心技术，打造"诊断-治疗-康复"全周期闭环神经康复体系，引领康复医学向精准化、智能化升级。

    　　医美业务加速放量，多个领域均实现加速突破。2026 年上半年，激光射频类收入0.29 亿元，同比增长35.79%，医美业务加速放量。1) 射频领域，高频电灼仪凭借智能化技术，在妇幼渠道与轻医美市场持续取得销量突破。2) 激光及强脉冲光领域，公司同步布局皮秒激光PicoV 与新一代强脉冲光治疗仪VLumina（"大师光"），形成"深层精准爆破+浅层全面焕肤"的差异化"光秒协同"组合，在皮肤科与医美机构加速装机。3)医美塑性方面，塑形磁凭借FDA 和NMPA 双认证，受益于国家"体重管理"政策红利，在盆底与减重中心实现销售突破。4) 泌尿外科方面，公司聚焦核心技术升级与性能优化，推动钬激光产品对标行业顶尖水平，增强终端市场竞争力。此外，国际业务方面，公司稳步推进全球化布局，截至2026 上半年已在多个海外国家和地区取得医疗器械注册证，2026 年上半年实现海外收入331 万元。

    　　盈利预测与估值：根据财报数据，结合各业务发展实际情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年营业收入5.10、5.72、6.36 亿元(+10%、12%、11%)，调整前分别为5.60、6.33、7.14 亿元；预计归母净利润1.79、1.85、2.20 亿元(+29%、4%、19%)，调整前分别为1.70、2.00、2.28 亿元。公司当前股价对应2026-2028 年25、24、20 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。