业绩简评

    　　2026 年8 月27 日，公司发布2026 年半年报业绩。2026 上半年公司实现营业收入15.8 亿元、同比+9.1%，实现归母净利润-4.9 亿元、同比-453.2%；其中二季度实现营业收入7.9 亿元、环比-0.1%，实现归母净利润-4.4 亿元、环比-775.3%，业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　2026H1 公司净利润显著下滑，主要由于当期计提减值损失规模较大所致：26H1 计提信用减值损失1.0 亿元、资产减值损失2.8 亿元，合计约3.8 亿元；单Q2 测算减值影响约3.5 亿元，剔除减值因素影响后，Q2 亏损约为1 亿。基于对光伏产能出清进程的谨慎研判，公司对金刚线和硅片及切割加工服务业务产能开展针对性整合，整合后金刚线年产能规模调整至8400 万千米，硅片及切割加工服务产能在调整的同时进行提效升级，产能规模仍维持70GW。此次产能整合有利于集中发挥优势产能的成本优势与规模效益，为公司穿越行业周期提供有力支撑。

    　　现金流改善，合同负债大增：26H1 公司经营活动现金流净额为4.7亿元，较去年同期明显改善；单Q2 经营性现金流净额约5.9 亿元，环比转正。截至2026 上半年，公司合同负债为5.5 亿元，较Q1 末增加4.3 亿元，得益于公司“设备交付+技术服务+硅片切割代运营”的全球服务模式全面落地，此外公司加大光伏激光设备市场拓展力度，光伏激光设备获得客户批量订单，设备综合竞争力持续提升。

    　　创新业务产品矩阵不断丰富，第二成长曲线打开：公司泛半导体大尺寸设备市场开拓顺利，其中12 寸半导体金刚线切片机凭借领先的技术优势及前期的导入验证，已实现行业头部客户订单基本覆盖；8 寸碳化硅减薄机已获客户订单，并向市场快速推出12 寸碳化硅减薄机；12 寸倒角机已进入头部客户试用阶段。此外，石材及磁材等产品海外市场持续突破，海外订单稳步增长。人形机器人业务快速落地，复合金属腱绳已获得国内市场批量订单，并突破北美市场小批量订单；行星滚柱丝杠内螺纹磨床和外螺纹磨床设备，已进入客户测试阶段，市场推广有序推进。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　根据公司在手订单及最新业务进展，调整公司2026-2028 年盈利分别至-2.8/1.5/3.6 亿元，对应EPS 为-/0.18/0.43 元，当前股价对应PE 分别为-/45/19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。