1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：1H26 公司实现营收17.42 亿元，同比+13.62%；归母净利润9,838 万元，同比+69.86%。单季度看，2Q26 公司实现营收8.57 亿元，同比+29.22%；归母净利润5,244 万元，同比+376.76%。1H26 国内锂电市场保持高景气，公司持续开发消费电子市场，业绩符合我们预期。

    　　锂电+消费电子业务实现双高速增长。1）根据公司公告援引中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2026 年1-6 月，我国动力和储能电池累计销量为979.4GWh，累计同比增长48.6%，公司持续巩固锂电行业竞争优势。2）公司持续加大对消费电子等非锂电市场开发，根据公司公告，消费电子行业的小钢壳电池焊接设备持续获取国际头部客户订单，1H26 消费电子业务收入3.19 亿元，同比+190.52%。

    　　经营效率持续优化，盈利能力提升。1H26 公司毛利率27.2%，同比+0.4ppt；销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/14.2%/6.7%/0.3%，分别同比-0.1/-0.1/-1.0/+0.2ppt；净利率5.6%，同比+1.9ppt；公司订单质量与盈利能力持续提升。

    　　发展趋势

    　　公司在手订单充足，产能利用率接近饱和。根据公司公告，1H26公司新签订单42 亿元，同比增长91%；此外，公司根据市场需求积极扩大产能，增加招聘研发和生产人员，1H26 较年初新增加员工1,126 人并新租赁数万平方米生产厂房。我们认为产能扩大及新签订单增长，有望支撑公司业绩落地。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2026/2027 年盈利预测3.47/4.18 亿元不变，当前股价对应2026/2027 年19.7x/16.4x P/E。由于行业估值中枢下移，我们下调目标价10%至27 元，维持跑赢行业评级不变，对应2026/2027 年26.5x/22.1x P/E，潜在涨幅34%。

    　　风险

    　　消费电池项目交付进度不及预期，动力电池项目竞争加剧风险。