事件：公司发布2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营业收入62.97 亿元，同比+39.23%；实现归母净利润6.32 亿元，同比+100.16%；实现扣非归母净利润6.27 亿元，同比+141.52%。2026Q2 单季度，公司实现营业收入39.27 亿元，同比+32.04%，环比+65.74%；实现归母净利润4.29 亿元，同比+93.04%，环比+110.40%；实现扣非归母净利润4.29 亿元，同比+136.84%，环比+116.57%。

    　　储能业务高增，在手订单饱满。2026H1，公司储能系统业务实现收入62.40 亿元，同比增长38.31%；海外收入5.85 亿元，同比增长96.38%，海外业务开始规模化放量。公司国内业务盈利能力显著提升，26H1 国内毛利率同比提升4.55pct 至20.77%。费用端，财务费用同比+200.73%达到0.27 亿元，主要系汇兑损益变动及保函费用增加。资产负债表端印证在手订单饱满，Q2 末公司存货60.01 亿元，较上年期末增长175.87%，主要系结合在手订单及排产计划进行一定规模的库存储备所致；合同负债6.23 亿元，较上年期末增长316.90%，主要系预收客户货款增加所致。

    　　海外订单与产能加速落地，进入规模化放量期。截至二季度末，公司业务已覆盖五大洲30 余个国家，其中欧洲业务拓展至近20 国。26H1，公司与SMA 签署全球战略合作协议，在美国、德国、意大利等主力市场持续获取GWh 级订单，并在东南亚、波罗的海、巴尔干、南美等区域推进多元场景项目布局；为适配海外需求，公司已在东南亚规划新增产能，有望持续强化全球化供应能力。

    　　"储能+X"多场景拓展，算电协同战略加速落地。2026 年《政府工作报告》首次将"算电协同"纳入新基建工程，"十五五"规划明确提出推动绿色电力与算力协同布局。公司推出"独立储能+算力中心"协同共建模式，在固态变压器（SST）、高电能质量解决方案等方向形成技术储备，并推进钠电技术在适配场景的应用；源网荷储一体化、绿色矿山、零碳园区、绿电直连等场景项目亦持续落地。

    　　投资建议：公司国内储能龙头地位持续巩固，规模效应与全球化布局支撑长期成长。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为243.52 亿元、319.21 亿元、402.39 亿元，对应同比增速分别为109.7%、31.1%、26.1%；归母净利润分别为21.51 亿元、28.49 亿元、39.49 亿元，对应同比增速分别为126.2%、32.4%、38.6%；2026-2028 年EPS 分别为11.79 元、15.62 元、21.64 元，以8 月28日股价为基准，对应2026-2028 年PE 分别为16X、12X、9X。考虑到海内外储能的需求旺盛，公司的市场开拓持续推进，高强度研发赋能算电协同等新应用场景，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：技术和产品迭代的风险；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。