盈利大幅提升，收入稳步增长。 公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入23.18 亿元，同比增长34.45%；实现归母净利润1.34 亿元，同比增长992.90%；毛利率为26.89%，同比提升0.36pct；净利率为6.79%，同比提升6.57pct。2026Q2 实现营业收入12.75 亿元，同比增长32.55%，环比增长22.28%；实现归母净利润0.76 亿元，同比增长121.37%，环比增长31.55%；毛利率为26.75%，同比下降1.66pct、环比下降0.31pct；净利率为7.25%，同比提升3.35pct、环比提升1.03pct。

    　　业绩增长主要系半导体行业景气度回升，下游晶圆厂资本开支增加带动上游设备及零部件需求增长，公司大客户战略成果显现，在手订单加速转化为收入；规模效应带动毛利率提升，期间费用率同比下降，叠加对外股权投资产生公允价值变动收益，对当期利润形成积极贡献。

    　　产品迭代与客户验证顺利推进，产能布局及订单规模持续扩大。根据公司2026 年半年度报告，匀气盘业务同比翻倍增长，多层钎焊内腔匀气盘等新品适配先进逻辑、存储产线核心工序；静电卡盘跻身核心供应商，铝基与陶瓷板粘接类产品达成首件突破；金属加热盘打破海外垄断，多款产品实现量产供货；表面处理领域“N 系列膜层”完成近千万级订单交付，镀金工艺技术承接头部客户国产化替代新增订单；气体传输系统集成技术取得重大进展，气柜S6 仿真技术完整复现SEMI S6 全部测试边界。产能建设与智能工艺方面，北京工厂已投产运营，南通工厂顺利爬产，多基地协同网络基本成型；智能工艺专家系统覆盖八成以上人工操作，工艺编制效率显著提升。随着产能释放与规模效应显现，在手订单加速转化，经营业绩显著改善。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计2026~2028 年公司归母净利润分别为3.23/5.85/7.66 亿元。参考可比公司估值，考虑到公司技术壁垒深厚、国产替代加速及多基地产能爬坡带来规模效应，我们给予公司2027 年115 倍PE，对应合理价值219.68 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。下游客户扩产不及预期的风险，新产品研发及产业化不及预期的风险，市场竞争及毛利率下降的风险。