事件：根据公司公告，2026 年上半年公司实现营业收入62.50 亿元，同比+52.96%，归母净利润2.86 亿元，同比扭亏（上年同期-0.17 亿元），扣非净利润2.84 亿元，同比扭亏。分季度看，2026 年Q2 单季营收38.89 亿元，同比+76.47%、环比+64.74%，归母净利润1.85 亿元，同比+1518.48%、环比+82.28%。公司业绩改善主要系储能电池及储能逆变器销售额增长，产品结构向储能倾斜带动盈利能力修复，叠加境外销售毛利显著提升所致。

    　　费用管控能力提升，盈利能力改善。26H1 公司盈利能力显著改善，毛利率、净利率为25.76%、4.50%，分别+5.84Pcts、+4.12Pcts，其中26Q2 毛利率、净利率为25.42%、4.69%，同比分别+5.06Pcts、+3.51Pcts，环比分别-0.91Pcts、+0.50Pcts。公司费用管控能力的提升是盈利能力改善的原因之一，26H1 公司期间费用率为19.06%，同比-0.11Pcts，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率为7.19%、3.45%、5.45%，同比-0.63Pcts、-0.74Pcts、-1.45Pcts；财务费用率为2.96%，同比+2.72Pcts，财务费用提升主要系汇兑损失增加所致。

    　　全球化布局深化，澳洲市场优势显著。公司海外销售网络持续完善，上半年公司逆变器销量约54.02 万台，其中并网逆变器约35.85 万台（占比66.37%）、储能逆变器约18.17 万台（占比33.63%），储能逆变器销量占比已超三分之一，产品结构持续向储能倾斜；境外逆变器销量约35.90 万台、占比66.46%，海外贡献显著超过境内，海外市场延续高景气。公司储能电池销量约2,401.49MWh，国内户用分布式系统销量约333.74MW，户用光储整体解决方案能力同步强化。

    　　在澳洲储能市场高速增长浪潮中，公司稳居行业头部、持续领跑澳洲储能赛道，依据澳大利亚权威能源行业平台Sunwiz 发布的2026 年4 月最新市场数据，公司一举斩获"2026 年增长最快储能系统制造商"、"储能市场份额第一（昆士兰、南澳、塔斯马尼亚）"及"0–30kW 家用储能系统整体市场份额第一"三项第一，实现储能赛道全面领跑、多点开花，澳洲市场认可度持续提升。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收134.71/169.27/202.95 亿元，归母净利润为7.76/10.77/13.82 亿元，根据2026 年9 月1 日收盘价，对应PE为20X/14X/11X，公司业绩显著修复，看好在海外光储需求高增的背景下公司盈利持续提升，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及预期、海外政策与贸易风险等。