2026H1 公司实现营业收入75.13 亿元（yoy +89.57%），归母净利润3.82亿元（yoy +940.00%），扣非归母净利润1.82 亿元（yoy +1,652.99%）。

    　　业绩高增长主要因为下游新能源行业景气度持续，铜箔产品产销量大幅增长，叠加公允价值大额变动。展望后市，随着与宁德时代合作深化及高端电子电路铜箔国产替代加速，随着产量增加和品种结构持续优化，公司业绩有望保持高增长。维持"增持"评级。

    　　26H1 铜箔量价齐升，毛利率同比增加

    　　26H1 营收增长主要因为下游新能源行业景气度持续上升，铜箔市场需求稳步增长，公司产能利用率大幅提升；利润高增长主要因为毛利率上升以及所投资公司泰金新能带来的公允价值变动收益大幅增加。公司销售毛利率为6.29%（yoy +1.21pct），主要因为高附加值产品占比提升及降本增效工作深化。期间费用率2.20%（yoy -2.09pct），其中销售费用0.07 亿元（yoy-9.48%），管理费用0.69 亿元（yoy +9.33%），研发费用0.33 亿元（yoy+19.68%），财务费用0.57 亿元（yoy -21.22%）。

    　　Q2 业绩环比高增，非经常性损益贡献显著

    　　26Q2 实现营业收入40.67 亿元，归母净利润2.62 亿元，环比分别增长18.05%、117.17%；Q2 毛利率5.29%，环比下降2.19pct，我们认为或因为铜箔价格承压而原材料成本相对刚性；Q2 期间费用率1.93%，环比下降0.60pct，其中研发费用0.20 亿元（环比+50.06%），主要因为公司持续加大极薄铜箔、固态电池铜箔等新产品研发投入。非经常性损益方面，26H1合计2.00 亿元，其中Q2 确认1.88 亿元，主要因为所投资公司公允价值变动收益及投资收益增加。

    　　产能扩张与高端化并举，新兴产业布局加速

    　　公司持续推进高性能铜箔主业，聚焦锂电铜箔和电子电路铜箔双轮驱动。业务层面，公司产能已达15.5 万吨以上；与宁德时代签署《合作框架协议》，2026-2028 年计划向其提供不低于62.6 万吨产能的铜箔产品；固态电池用铜箔已小批量供应，RTF 铜箔、HVLP 铜箔、载体铜箔等高性能产品实现技术突破。2026 年目标总产能突破19 万吨。新兴产业布局层面，公司战略入股恩达通（13.59%股权）切入AI 光模块赛道，投资深圳锂硅新材切入固态电池超薄锂金属负极材料，战略配售泰金新能（6.28%股权）巩固铜箔装备供应链，控股江门新雨（51.00%股权）延伸PCB 产业链。

    　　维持“增持”评级

    　　我们维持盈利预测， 测算2026-2028 年公司归母净利润分别为5.13/7.43/11.27 亿元，对应BPS 为11.26/12.16/13.53 元。可比公司2026年预测PB 均值为2.76X，给予公司2.76XPB，目标价31.08 元（前值56.76元，基于2026 年3.48XPB），维持“增持”评级。

    　　风险提示：铜箔价格大幅波动；产能扩张进度不及预期；下游新能源需求不及预期；新兴产业投资回报不及预期。