核心观点

    　　公司聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术的研发和应用，风机过滤单元及空气过滤器等核心产品产能较为充足。2025 年收购捷芯隆后，具备独立向客户提供包括风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统在内的洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力。近年来公司加大海外市场开拓，目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局，职能涵盖制造、研发与销售，拥有11 个境内生产基地及3个境外生产基地。我们看好未来半导体下游扩产以及海外市场增长对公司带来持续增量贡献。

    　　摘要

    　　深耕工业级超洁净技术，提供洁净室全方位解决方案美埃科技成立于2001 年，二十余年以来始终聚焦于半导体、生物制药、公共医疗卫生等领域的工业级超洁净技术的研发和应用，并将其转化应用于商用人居和工业除尘及VOCs 治理等细分市场。公司专利数量、产品参数、品牌声誉、市占率水平均领先国产厂商、对标海外标杆企业。公司收购捷芯隆后，具备独立向客户提供包括风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统在内的洁净室全方位解决方案的技术实力和集成能力，进一步拓展公司在洁净室解决方案这一领域的市场边界，实现产品线的延伸及增强，并互相延展和融入彼此的客户群体。

    　　制造与研发优势：创新驱动产品，资质矩阵覆盖全球公司目前已成为国内空气净化行业较大的供应商，风机过滤单元及空气过滤器等核心产品产能较为充足，通过各大工厂及服务网点的布局，可确保产品及时供应全国大部分区域，同时加快扩充海外产能。公司构建高效的全球供应链体系，通过对风机、滤材滤料、板材和型材等关键原材料的精准采购与协同开发，确保产品品质的源头领先。公司致力于关键材料的自主可控，多项核心前沿材料由公司自主研发与合作伙伴联合开发，目前主要材料已实现国产替代，打破了国外技术垄断。截至2025 年底，公司主要拥有11 个境内生产基地及3 个境外生产基地。

    　　大力拓展下游市场和应用领域，延伸上游核心材料开发公司重视技术创新研发投入，引进先进的研发及检测设备，公司拥有超净微环境实验室、过滤器实验室、超痕量气态污染物采样分析实验室、生物制药热风循环烘箱实验室、烧结滤板实验室、IoT 远程监控实验室、CFD仿真实验室、电控系统仿真测试实验室等34 个专业实验室，480 多台套研发测试仪器/设备。公司测试中心凭借精密的检测设备与科学的管理体系，已正式获得ULWTDP（目击测试实验室）授权及 CNAS（中国合格评定国家认可委员会）实验室认可。中心具备对 FFU（风机过滤单元）、空气过滤器、化学过滤器等设备关键性能参数及应用场景空气进行深度检测、分析的资质。

    　　海外拓展+外延收购，加速上下游产业链整合

    　　凭借卓越的技术合规能力，公司已成功切入全球核心半导体供应链，并顺利通过多家国际一线晶圆厂、新能源领军企业、知名光伏组件商及高端空调厂品牌的合格供应商认证，全面开启实质性商业运作。公司2025 年分别新设立匈牙利和越南子公司，目前已在东南亚、南亚、北美、欧洲等区域完成布局，职能涵盖制造、研发与销售。公司在美国和匈牙利设立的子公司已逐步获取订单，成为海外市场新增量，各个区域市场的渗透率与贡献度有望随着团队搭建的逐步完善而持续扩大。2025 年，公司通过于中国香港设立的子公司 MayAir HKHoldings Limited 收购捷芯隆约 68.39%的股份进行私有化，同时向4 名存续股东发行股份以换取其持有的捷芯隆剩余约31.61%股份，整合洁净室墙壁与天花板系统技术，形成覆盖设计、生产、安装的全链条解决方案。

    　　投资建议：我们预计公司2026-28 年营收分别为29.24 亿元、36.85 亿元、46.57 亿元，同比增长51.58%、26.03%、26.39%；归母净利润分别为2.88 亿元、3.86 亿元、5.01 亿元，同比增长137.86%、33.91%、29.84%，对应当前股价PE 分别约29 倍、22 倍、17 倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：前沿技术研发失败风险；经营规模扩张导致的管理风险；下游半导体行业波动风险。