事件：公司发布2026 年中报，26H1 实现营收8.86 亿元，同比-17.2%；归母净利润0.98 亿元，同比-51.26%；扣非归母净利润0.94 亿元，同比-52.84%。

    　　1H26 业绩阶段性承压，2Q26 业绩环比改善

    　　单季度看，2Q26 公司实现营业收入5.67 亿元，同比-21.3%，环比+77.9%；归母净利润0.97 亿元，同比-32.4%，较1Q26 仅0.01 亿元明显改善；扣非归母净利润0.95 亿元，同比-32.9%,1Q26 亏损0.01 亿元。利润率方面，1H26 公司毛利率为35.7%，同比下降3.4pct，净利率为11.1%，同比下降7.7pct。2Q26 毛利率36.8%，同比下降0.4pct，同比提升3.2pct，净利率17.2%，同比下降2.8pct，环比提升16.9pct，公司2Q26 业绩较1Q26 明显改善。

    　　芯片业务逆势增长，各业务盈利能力有所波动

    　　分产品看，1H26：公司T/R 组件和射频模块实现收入7.27 亿元，同比-23.0%，毛利率36.7%，同比-2.9pct；射频芯片业务实现收入1.2 亿元，同比+33.4%，毛利率27.0%，同比-4.0pct；其他芯片收入0.25 亿元，同比+15.5%，毛利率54.0%，同比-5.9pct。整体来看，公司芯片业务发展趋势较好，但各业务板块盈利能力出现波动。

    　　射频芯片+氮化镓芯片批量交付，未来成长可期公司终端类射频芯片产品包含射频开关、天线调谐器、WIFI 模组、终端模组等，供应链韧性及质量控制能力得到客户认可，已经开始向多家业内知名终端厂商批量供货；同，公司基于新一代半导体低压硅基氮化镓工艺开发了多款高功率、高带宽、高效率的功率放大器，填补行业空白，在业内首次实现了在终端射频领域的量产交付。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司26/27 年净利润分别为5.79/7.04 亿元，增速分别为14.2%/21.5%。考虑到公司是我国有源相控阵T/R 组件及射频模块领先企业，同时在商业航天和半导体行业具有长期成长性，我们给予公司12 个月目标价为110 元，维持买入-A 的投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，产品降价等。