高端测试需求驱动收入高增，盈利能力稳步提升。公司发布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入10.72 亿元，同比增长69.00%；实现归母净利润1.59 亿元，同比增长57.61%；毛利率为33.59%，同比下降0.91pct；净利率为14.86%，同比下降1.07pct。2026Q2 实现营业收入5.82 亿元，同比增长66.71%，环比增长18.76%；实现归母净利润0.88 亿元，同比增长17.69%，环比增长24.83%；毛利率为32.44%，同比下降3.55pct，环比下降2.52pct；净利率为15.20%，同比下降6.33pct，环比提升0.74pct。业绩增长主要受益于AI 算力、智能驾驶及大容量存储芯片等高端测试需求增长，叠加公司新建产能有序爬坡、规模化效应显现，收入规模快速扩大带动利润同步增长。

    　　高端测试工艺持续突破，全流程测试能力加速构建。根据公司2026 年半年度报告，公司聚焦高算力芯片、先进封装芯片及高可靠性芯片等核心领域，测试芯片类型覆盖CPU、GPU、AI、SoC 等高端芯片，晶圆尺寸覆盖12 英寸、8 英寸、6 英寸等主流产品。在测试方案开发方面，公司已突破5G 射频芯片、高性能CPU 芯片、高性能算力芯片、FPGA 芯片、复杂SoC 芯片等各类高端芯片的测试工艺难点；在测试技术水平方面，公司在晶圆测试的关键指标上保持国内领先，达到或接近国际一流厂商水平。报告期内，公司拓展了SLT 测试、老化测试等增值服务，与基础测试整合为覆盖芯片测试全链条的一站式解决方案；公司现有客户已超过200 家，2026 年部分算力、智驾等新客户实现量产，客户基础持续巩固；同时，公司坚持高端测试产能扩张策略，上海总部基地及西南总部项目建设有序推进。随着公司在2.5D/3D 先进封装芯片测试、车规级芯片三温测试及老化测试等高端领域持续突破，测试工艺覆盖面和量产服务能力有望进一步提升。

    　　盈利预测和投资建议。 我们预计2026~2028 年公司归母净利润分别为4.32/6.64/9.59 亿元。参考可比公司估值，我们给予公司2027 年40 倍PE，对应合理价值157.05 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。下游行业需求波动及市场竞争加剧的风险；新增产能消化及固定资产折旧增加的风险；进口设备依赖及国际贸易摩擦风险。