上半年收入同比增长99%，二季度创历史新高。公司2026 年上半年实现收入14.52 亿元(YoY +98.54%)，归母净利润0.87 元(YoY +449%)，扣非归母净利润0.77 亿元(YoY +516%)，毛利率同比下降2.4pct 至37.20%，研发费用同比增长86.6%至3.26 亿元，研发费率同比下降1.4pct 至22.44%。其中2Q26实现营收8.44 亿元(YoY +108%, QoQ +38.6%)，创历史新高，归母净利润0.50亿元(YoY +122%, QoQ +35%)，扣非归母净利润0.46 亿元(YoY +105%, QoQ+43%)，毛利率37.06%(YoY -2.12pct，QoQ -0.35pct)。

    　　LED 照明驱动芯片、AC/DC 电源芯片毛利率同比提升。分产品线看，2026 上半年公司LED 照明驱动芯片收入4.93 亿元(YoY +31.12%)，占比33.97%，毛利率同比提高3.35pct 至37.52%；AC/DC 电源芯片收入2.08 亿元(YoY+61.98%)，占比14.32%，毛利率同比提高2.17pct 至43.66%；电机控制驱动芯片收入3.02 亿元(YoY +57.28%)，占比20.77%，毛利率同比下降0.82pct至46.58%；高性能计算电源芯片收入4643 万元(YoY +33.44%)，占比3.2%，毛利率同比下降12.69pct 至35.70%；充电及其他电源管理芯片收入4.03 亿元，占比27.74%，毛利率为26.64%。

    　　多相控制器和SPS 成功进入AMD FP10 平台AVL，低压BCD 工艺持续迭代。

    　　上半年公司高性能计算电源芯片收入增长主要来源于AI 算力卡、通用服务器市场和游戏笔记本市场，显卡GPU 芯片以及存储器芯片的短缺和涨价使得显卡市场收入不如预期。第二代DrMOS 和SPS 芯片性能大幅提升，已经开始与国际和国内头部CSP 客户开展合作，同时公司多相控制器和SPS 成功进入AMD FP10 平台AVL。低压BCD 工艺平台方面，公司自研的第一代40V BCD 工艺平台高性能计算电源芯片已大批量稳定量产，基于自研第二代40V BCD 工艺平台设计的DrMOS 部分产品已经开始批量生产，目前正在推进第三代40VBCD 工艺的研发，基于该工艺平台已经完成多款芯片设计，产品覆盖高性能计算和充电管理应用，等待生产验证。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级

    　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.10/2.93/3.97 亿元（前值2.23/2.95/4.07 亿元） ， 对应2026 年8 月24 日股价的PE 分别118/85/63x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。