事件描述

    　　近日中科飞测披露2026 年半年度报告。

    　　2026H1 公司实现营收9.41 亿元，同比增加34.01%；实现归母净利润-1.27 亿元，同比减少594.32%；实现扣非净利润-1.92 亿元，同比减少73.79%。

    　　2026Q2 公司实现营收5.45 亿元，同比增加33.57%；实现归母净利润-0.59 亿元，同比减少1652.43%；实现扣非净利润-0.76 亿元，同比减少12.70%。

    　　事件评论

    　　检测设备为增长核心，研发投入大幅增加。2026H1 公司检测设备和量测设备营收分别为6.41 亿元和2.66 亿元，同比增速分别为50.5%和3.9%；毛利率分别为48.0%和39.1%，同比增幅分别为-14.2pct 和-2.1pct，受公司产品销售结构波动以及新产品推广初期定价策略的影响，毛利率水平有所下降。2026H1 公司研发费用达到3.81 亿元，同比增加33.6%，占公司营收比重为40.51%。此外，2026H1 公司境外收入达到0.55 亿元，同比大幅增加，报告期内公司无图形晶圆缺陷检测设备已实现对海外先进封装客户的销售，并出货至海外先进制程客户开展产线验证。

    　　明场设备具备批量销售的技术能力。公司十三大系列设备和三大系列软件产品组合构成了全方位的良率管理解决方案，涵盖光学、电子束以及X 光等多种类设备。其中在光学类设备领域，明场以及暗场纳米图形晶圆缺陷检测设备等九大系列设备已经批量量产并在国内头部客户产线应用，技术指标全面满足国内主流客户工艺需求，产品市占率稳步快速增长；晶圆平整度量测设备已出货头部HBM 客户开展产线工艺验证和应用开发；在电子束类设备领域，电子束关键尺寸量测设备已完成样机研发，正在进行客户样片的工艺验证和应用开发中。在X 光类设备领域，目前高深宽比刻蚀结构量测设备、硅通孔铜填充空隙量测设备已通过国内头部存储客户产线验证。

    　　公司的成长一方面来源于国产替代的持续推进，另一方面来自于先进制程对于量检测设备需求的提升。由于美国对华半导体出口管制措施依旧严格，在国内晶圆厂扩产意愿提升的背景之下，核心设备的替代需求更加强烈。近年随着研发投入力度加大，公司新产品落地节奏加速，尤其是先进型号进展顺利，进一步促进了订单规模增长。随着规模化效应的显现，公司未来盈利能力有望持续提升，预计2026-2028 年归母净利润为1.45 亿元、6.49 亿元、13.86 亿元，对应PE 分别为879x、197x、92x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

    　　2、研发节奏存在不确定性。

    　　风险提示

    　　1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性：半导体设备的销售受晶圆厂资本开支的影响较大，如果晶圆厂扩产节奏变化，或对公司半导体设备的销售产生影响。

    　　2、研发节奏存在不确定性：半导体设备根据应用领域可分为先进制程和成熟制程，目前先进制程研发难度仍然较大，公司产品推出节奏存在不确定性，或影响收入增速。