事件概述

    　　近日，公司披露2026 年半年报：26H1 实现营收4.38 亿元，同比+0.49%，实现归母净利润0.42 亿元，同比-30.82%，实现扣非归母净利润0.23 亿元，同比-23.67%；26Q2 单季度实现营收2.35 亿元，同比-3.97%，实现归母净利润0.11 亿元，同比-70.33%，实现扣非归母净利润0.01 亿元，同比-95.20%。

    　　高毛利产品收入占比提升，3D 视觉产品进入放量周期公司26H1 毛利率48.55%，同比+4.56pct，主因高毛利产品收入占比提升。从产品看， 公司传感器/ 整机及方案， 毛利率分别为57.59%/43.93%。公司持续推动3D 视觉技术与新兴场景深度融合，加速迈向全球3D 传感行业领先地位，积极开拓客户，具身智能机器人领域已与蚂蚁灵波、自变量、北京天工、乐聚、智平方、星尘智能等多家具身智能机器人客户完成适配落地；3D 视觉领域助力创想三维推出SermoonP1 及Pika 两款新品等。26H1 公司视觉方案销售收入已达上年同期2 倍以上；同时，得益于海外市场生态布局及客户深耕，公司直接境外收入同比增长接近翻倍，26H1 境外销售收入4121 万。

    　　股权激励方案落地，夯实未来增长信心

    　　公司发布股票期权与限制性股票激励方案，其中股票期权激励计划向激励对象授予股票期权合计122.20 万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.30%；限制性股票激励方案向激励对象授予限制性股票合计83.08 万股，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.20%。

    　　激励方案落地有望进一步提振核心团队信心，夯实公司增长动能。

    　　投资建议：

    　　公司作为全球领先的消费级 3D 视觉厂商，全栈布局卡位优势明显。

    　　我们认为，随着国内三维扫描、线下支付等场景的市占率提升，机器人新兴应用领域的打开，海外业务随着产业客户关系深化而不断拓展，公司业绩有望持续保持高增。预计公司 2026-2028 年收入分别为13.28/18.35/25.50 亿元，净利润分别为3.11/4.66/6.58 亿元。

    　　维持买入-A 的投资评级，给予12 个月目标价为114.31 元。相当于2027 年26 倍的动态市销率。

    　　风险提示： 1）3D 视觉感知技术迭代创新的风险；2）下游应用场景发展或商业化不及预期风险；3）行业竞争加剧的风险；4）核心技术人才流失的风险；5）假设不及预期的风险。