事件描述

    　　公司发布2026 年第三季度报告：2026 年前三季度实现营业收入27.22 亿元，同比+74.5%；归母净利润5.86 亿元，同比+95.4%；扣非归母净利润5.79 亿元，同比+95.3%。单26Q3 实现营业收入12.27 亿元，同比+116.1%，环比+33.5%；归母净利润2.71 亿元，同比+226.2%，环比+36.4%；扣非归母净利润2.70 亿元，同比+226.6%，环比+34.2%。

    　　事件评论

    　　收入业绩加速增长，毛利率同环比显著提升。受AI 算力需求驱动，数通市场快速增长，公司产品竞争优势及客户认可度提升，订单同比增加，单Q3 收入、归母净利润同比增速分别由Q2 的65.1%、60.9%提升至116.1%、226.2%。公司持续推进运营管控、降本增效及产品良率提升，26Q3 综合毛利率为40.1%，同比+10.4pct、环比+2.7pct；归母净利率为22.1%，同比+7.5pct、环比+0.5pct；扣非归母净利率为22.0%，收入规模扩大与盈利能力改善形成共振。

    　　研发投入环比增加，销售/管理费用率规模效应体现。26Q3 公司研发投入0.66 亿元，同比+81.2%、环比+111.4%，研发投入占收入比例为5.37%，同比下降1.03pct。公司于2026 年7 月起实施股权激励，单Q3 确认股权激励费用0.49 亿元；根据公司披露，扣除相关影响后，单Q3 研发投入同比增长12.74%。费用率方面，26Q3 销售、管理、财务费用率分别为1.64%、4.10%、0.79%，同比分别-0.41pct、-0.38pct、+0.23pct。

    　　“无源+有源”产品持续迭代，扩产强化订单交付保障。无源方面，公司MPO、MMC 高速连接跳线已进入全球供应链体系并大批量持续出货；800G/1.6T AWG-Lens、1.6T AWG芯片及组件实现小批量出货，CPO 用DWDM AWG 实现样品出货。有源方面，硅光配套非控温100mW CW DFB 已批量出货，商温400mW CW DFB 实现小批量出货，100GEML 正推进客户送样验证。产能方面，公司12.65 亿元高速光芯片与器件项目有序推进，并纳入拟募资28 亿元的定增募投项目体系，为中长期订单交付提供产能支撑。

    　　投资建议：AI 算力基础设施建设持续拉动高速光互连需求，公司以MPO/MMC、AWG 等无源产品形成业绩支撑，高功率CW DFB 及EML 打开有源芯片增量空间。“无源+有源”IDM 平台协同、产品良率提升及扩产项目落地有望推动收入与盈利能力持续成长。预计公司2026-2028 年归母净利润为9.10 亿元、16.45 亿元、27.83 亿元，对应同比增速144%、81%、69%，对应PE 为57 倍、31 倍、19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济与下游需求波动风险；

    　　2、技术升级迭代及客户验证风险；

    　　3、扩产项目建设、良率爬坡及产能消化风险；4、海外经营及国际贸易政策变动风险。