事件：公司发布2026 年中报，26H1，公司实现营收14.95 亿元，同比+50.66%，归母净利润3.15 亿元，同比+45.30%。26Q2，公司实现营收9.19 亿元，同比+65.15%，归母净利润1.99 亿元，同比+60.88%。

    　　点评：

    　　光通信上游光芯片及器件的平台型厂商，品牌影响力与市场渗透率持续提升。公司主营业务为光芯片及器件、线缆材料、室内光缆三类业务，26H1 占营收比分别为83.15%、9.14%、6.52%。26H1，光芯片及器件产品收入12.43 亿元，同比+77.64%，其中，光纤连接器收入7.62 亿元，同比+155.42%；线缆材料产品收入1.37 亿元，同比+8.77%；室内光缆产品收入0.98 亿元，同比-34.97%。受AI算力需求驱动，数通市场快速增长；公司适应市场需求，产品竞争优势凸显，客户认可度提高，订单较上年同期增加。光芯片及器件业务是拉动业绩增长的主要动力。26H1，境外收入8.81 亿元，同比+95.0%，占营收比为58.89%，国际化运营水平稳步攀升。公司深化与全球主流光模块厂商、通信设备商、综合布线商的深度合作，依托AWG 芯片、MPO/MMC、FAU、MT-FA、DFB 激光芯片、硅光高功率CW 光源等产品，开拓多家国际知名客户，品牌影响力与市场渗透率持续提升。

    　　毛利率同比和环比改善，产品竞争力增强。26Q2，公司毛利率为37.47%，环比+3.34pct，同比+1.45pct，毛利率提升主要因产品结构优化，高毛利产品收入占比提升，带动整体毛利率上行。26Q2，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率同比-0.61pct、-1.69pct、+2.05pct。公司持续提高运营管控能力，加强降本增效，提高产品良率，产品竞争力增强，盈利能力提高。

    　　100mW CW 激光器批量出货，400mW CW 激光器实现小批量出货。26H1，公司研发费用0.59 亿元，研发费用率为3.97%，研发费用率同比-2.22pct，主要系营收增速快于研发投入增速所致。公司光芯片相关研发投入延续增长态势，光纤连接器跳线和室内光缆研发支出则有所回落，主要由于25H1 MPO/MMC 高速连接跳线尚处研发初期，物料投入较高，而26H1 相关产品工艺路线已趋于成熟，研发材料支出相应减少。26H1 公司主要研发进展包括：1）无源产品：1.6T 光模块用AWG 芯片及组件实现小批量出货；CPO用高通道FAU 实现小批量出货；CPO 用大通道保偏器件实现小批量出货；应用于硅光自动化封装的耐高温FAU 实现小批量出货。2）有源产品：100mW CW DFB 激光器实现批量出货；400mW CWDFB 激光器实现小批量出货；100G EML 激光器客户送样验证中。

    　　拟募资28 亿元，投向高速AWG 芯片及光互连组件、CW 激光器芯片及COC 产业化、MPO/MMC 产能扩建及补充流动资金四大项目。公司顺应AI 算力基础设施与高速光通信产业发展机遇，拟向特定对象发行A 股股票，募集资金总额不超过28 亿元，用于建设高速AWG 芯片及光互连组件产能建设项目（投资约7.69 亿元）、CW 激光器芯片及COC 产业化项目（投资约14.56 亿元）、MPO/MMC 产能扩建项目（投资约1.72 亿元）及补充流动资金4.80亿元，建设周期均为3 年。通过提升核心产品规模化制造能力和批量交付能力，巩固公司“无源+有源”双平台协同优势，完善从芯片设计到器件封装的IDM 全链条布局，匹配下游客户对高速率、高性能光芯片及光器件的增量需求，增强国产化供应水平。

    　　硅光、LPO、NPO、CPO 等新技术路线并行发展，行业景气度持续上行。行业现阶段呈现清晰的升级主线，800G 规模化商用、1.6T快速上量、3.2T 前瞻布局稳步推进；硅光、LPO、NPO、CPO 等新技术路线并行发展，推动网络带宽与传输效率持续提升。据Bloomberg 数据，2026 年北美四大云厂商资本开支合计预计达6300-6700 亿美元，同比增长约70%。2026 年中国算力基建投入预计将达到5000 亿元，带动光模块、光器件等核心光通信产品高速增长。同时，伴随AI 算力数据中心大规模建设落地，超大容量、超长距离传输技术及波分复用技术得到广泛应用，光纤传输系统容量显著提升。在此背景下，超大芯数、小尺寸、高阻燃、高可靠的光缆及光纤连接器跳线产品的市场需求呈现高速增长态势。中长期维度，行业景气度持续上行，光芯片、光器件、光纤光缆各细分赛道发展机遇广阔。

    　　盈利预测及投资建议：数据中心互联速率迭代进程加快，带动光通信产品需求大幅提升。公司AWG、MPO/MMC 器件、FAU 组件、CW激光器等产品有望受益于AI 数据中心的高速发展和光通信技术迭代升级。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为7.42 亿元、13.35亿元、20.59 亿元，对应PE 分别为92.40X、51.36X、33.30X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 发展不及预期；技术升级迭代风险；行业竞争加剧。