事件:

    　　2026 年10 月22 日，华秦科技发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度，公司实现营业收入11.30 亿元，同比+40.94%；实现归母净利润2.70亿元，同比+11.13%；实现扣非归母净利润2.45 亿元，同比+14.88%。

    　　投资要点:

    　　前三季度营收同比大幅增长，收购遵义成维扩大陶瓷基复材优势2026 年前三季度，公司实现营业收入11.30 亿元，同比+40.94%，主要受益于母公司核心业务稳步发展及子公司产能有序释放，整体产品交付效率、市场供货能力较上年同期显著提升；实现归母净利润2.70 亿元，同比+11.13%；经营活动现金流净额为1.14 亿元，同比-54.77%，主要系原材料及周转材料价格上涨，公司加大战略性采购，同时订单增加带动采购规模扩大，叠加职工薪酬相关现金支出同比增长所致。2026 年前三季度公司加权平均净资产收益率为5.59%，同比+0.34pct；销售毛利率46.13%，同比-1.55pct；销售净利率20.59%，同比-6.44pct。

    　　在陶瓷基复合材料领域，控股子公司上海瑞华晟通过增发注册资本409.09 万元，战略收购遵义成维100%股权，对应交易价格8,181.80 万元。遵义成维主要从事陶瓷基复合材料结构件研制与生产。收购完成后，遵义成维将承担上海瑞华晟航空发动机用陶瓷基复合材料及其结构件研发与产业化项目的部分生产职能，成为其贵州地区生产与维保中心，减少固定资产重复投入。

    　　Q3 归母净利润同环比增长，研发投入持续加大2026Q3 单季度，公司实现营业收入3.96 亿元，同比+38.80%，环比-9.02%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+1.51%，环比+7.25%；经营活动现金流净额为0.46 亿元。2026Q3 单季度加权平均净资产收益率为2.02%，同比-0.08pct，环比+0.10pct；销售毛利率51.20%，同比+3.30pct，环比+7.79pct；销售净利率20.56%，同比-8.17pct，环比+0.49pct。

    　　期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率2.25%，同比+0.19pct，环比　　+0.72pct；管理费用率9.08%，同比+1.60pct，环比+2.67pct；研发费用率17.64%，同比+5.45pct，环比+5.12pct；财务费用率1.38%，同比-0.90pct，环比+0.16pct。前三季度研发费用为1.65 亿元，同比+56.89%，其中Q3 研发费用为6,979.44 万元，同比+100.88%。研发费用增加主要系公司持续加大研发投入，子公司研发体系不断健全、研发团队规模扩大及在研项目增加，同时母公司实施限制性股票激励计划确认股份支付费用亦产生一定影响。

    　　盈利预测和投资评级

    　　公司在航空发动机领域持续提升关键材料供应商的市场地位，同时拓展航空器机身以及其他高端制造领域关键核心材料产品供应，有望充分受益国内航空航天景气大周期。预计公司2026-2028 年营业收入分别为17.60、23.13、29.53 亿元，归母净利润分别为4.11、5.91、7.97 亿元，对应的PE 分别为42、29 和22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动风险；新产品开发的风险；产品销售价格下降的风险；客户集中度较高的风险；安全生产管理风险；回款受产品验收节奏影响发生波动的风险。