事件：

    　　公司发布2026 年第三季度报告：2026 年前三季度实现营业收入105.80亿元，同比增长19.43%；剔除汇兑损益影响后，利润总额为12.65 亿元，同比增长7.22%，核心经营盈利保持稳健。第三季度收入35.29 亿元，同比增长24.12%；归母净利润1.38 亿元，同比增长13.00%，收入与利润实现同步增长。

    　　点评：

    　　2026Q3 收入利润均提速，服务占比提升

    　　公司2026Q3 单季收入35.29 亿元（yoy+24.12%），归母净利润1.38亿元（yoy+13.00%），扣非归母1.16 亿元（yoy+32.46%），单季增速较前三季度整体明显提速（ 2026Q1/Q2 收入端同比增速分别为17.34%/17.13%）。另外，2026 年前三季度，公司实现服务收入15.10亿元，同比增长21.50%，占营业收入比重达到14.27%。其中，海外服务收入同比增长60.90%，北美、欧洲等市场维保服务采购习惯较为成熟，随着当地装机规模扩大，海外服务业务成为持续收入的重要来源。

    　　服务业务毛利率为61.33%，对公司综合毛利率形成积极支撑。

    　　研发方面，公司前三季度研发投入22.30 亿元，占营业收入21.08%。

    　　自2022 年上市当年至报告期末，累计研发投入104.97 亿元，各产品线均已完成智能化技术平台开发与搭载，实现全产品线AI 赋能。公司持续推进高端新品商业化，随着5T 磁共振、uMR Ultra、双宽体双源CT、光子计数CT、放疗及智能超声等创新产品持续商业化落地，叠加海外装机与服务业务协同增长，公司高质量发展的基础进一步夯实。

    　　海外市场高速增长，多个区域高速增长

    　　收入分区域来看，2026 年前三季度公司国内收入75.85 亿元，同比增长10.47%；海外收入29.96 亿元，同比增长50.30%，占比提升至28.31%，同比提高5.82 个百分点。从业务进展看，海外增长正逐步由重点产品突破向多产品线协同拓展。亚太市场由早期高端分子影像突破，向磁共振、CT 及放疗协同发展；欧洲加快放疗与介入产品导入；北美在分子影像、磁共振基础上培育其他产品线。当前协同发展仍处于持续深化阶段，随着新品准入、客户导入和装机规模扩大，单客户合作范围及全生命周期服务价值有望进一步提升。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　我们预计公司2026-2028 年营业收入有望分别实现166.29/201.23/242.15 亿元，同比增长20.5%/21.0%/20.3%；归母净利润分别实现19.11/24.36/32.57 亿元，同比增长2.2%/27.5%/33.7%；对应EPS 为2.32/2.96/3.95 元；对应PE 倍数为50/39/29X。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧风险；海外销售不及预期风险。