事件:

    　　公司2026 年8 月24 日发布了2026 年中报，2026H1 实现营收12.0 亿元，YoY+30.9%；归母净利润1.2 亿元，YoY+29.7%，公司业绩增长主要受益于境外业务增速加快、航空发动机及燃气轮机业务订单充足。公司是航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商，近年来围绕“两机”主业发展战略，坚持以技术创新引领、市场订单拓展、研发能力夯实三位一体推进各项经营管理工作，发展态势稳步向好。

    　　投资要点:

    　　2026Q2 收入同比增长35%，重视研发投入。单季度看，公司2026Q2实现营收6.7 亿元，同比增长35.1%；归母净利润0.61 亿元，同比增长27.9%。盈利能力方面，2026H1 综合毛利率为27.9%，同比增加1.30pct；净利率为9.6%，同比减少0.64pct。费用方面，2026H1公司期间费用率为12.93%，同比增加0.12pct，具体看各项费用情况：1）销售费用1929 万元，同比增加18.0%，主要是销售人员职工薪酬支出、业务招待费用增加；2）管理费用5341 万元，同比增长4.9%，主要是职工薪酬支出增加所致；3）财务费用2815 万元，同比增加168.1%，主要是汇率波动导致汇兑损失增加；4）研发费用5391 万元，同比增加37.1%，主要是公司持续加大研发投入，研发支出增加。公司重点推进NISP 近等温旋压、先进电加工等关键核心工艺的研发与试样试制，依托“锻件+精加工+特种工艺”一体化交付模式，全流程自主研发产线，持续完善技术积累；同时深度参与国家级重点科技攻关项目，巩固并提升公司在高端装备锻件领域的技术领先地位，为新产品迭代、新市场拓展提供坚实的技术支撑。

    　　2026H1 海外业务营收同比大增58%，高端转动件实现技术产品跨越。2026 年上半年，分产品看：1）航空锻件实现营收8.4 亿元，YoY+21.5%；毛利率为29.9%，同比增加1.56pct；2）燃气轮机锻件业务实现收入2.2 亿元，YoY+277.6%；毛利率为22.0%，同比减少4.81pct；3）航天锻件实现营收0.22 亿元，YoY-68.8%；毛利率为20.3%，同比增加3.05pct。分地区看：1）海外地区：2026H1实现营收6.4 亿元，YoY+57.9%，毛利率为26.0%，同比增加2.31pct；公司积极开拓燃气轮机新兴领域，完成对应产能技改扩容，成功落地贝克休斯长期合作订单，签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，进一步拓宽了公司中长期成长空间；2）国内地区：2026H1 实现营收5.5 亿元，YoY+9%；毛利率为30.1%，同比增加1.17pct。

    　　截止2026Q2 末，公司合计在手订单约89 亿元、同比增加49%。1）依据客户已下订单统计，在手订单总额为35.15 亿元，YoY+19.64%；2）根据已签订的长期协议及与客户确认的排产计划，按相应价格预估的长协期间在手订单金额约53.61 亿元，YoY+76.93%，其中，2026年上半年新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域。综上，截止2026Q2 末，公司合计在手订单（已下订单+长协）约为88.76亿元，YoY+48.73%。截至2026Q2 末，公司：1）应收款项融资2410万元，较2026 年初增加47.1%；2）合同负债1952 万元，较2026年初增加126.6%，主要是截止2026Q2 末，预收货款增加所致；3）经营活动净现金流1.5 亿元，2025 年同期为-274 万元，主要是2026年H1 境外业务销售回款增加，公司加强资金收支管控，经营活动现金流入增幅大于现金支出所致。

    　　盈利预测和投资评级：公司是航空航天、燃气轮机及高端装备行业提供复杂零部件精密制造系统性解决方案的供应商，受益于全球航空航天产业景气度持续上行，国内商用大飞机产业化提速、以及燃气轮机、商业航天、核电等领域需求拉动，预计未来发展态势积极。

    　　我们预计，公司2026-2028 年营业收入分别为25.89/32.78/40.57亿元，归母净利润分别为2.88/3.94/5.29 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海内外需求不及预期；合同签订不及预期；产品生产交付进度不及预期；利润率波动风险；行业政策变化风险等。