公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营收11.96 亿元，同比+30.87%；归母净利润1.17 亿元，同比+29.68%；扣非后归母净利润1.11 亿元，同比+51.2%，其中，2026H1 产生汇兑损失1,429 万元，而2025H1 汇兑收益409 万元，故扣汇利润增速更快。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入5.31、6.65 亿元，同比分别+25.88%、+35.15%；归母净利润0.56、0.61 亿元，同比分别+31.65%、+27.91%；扣非后归母净利润0.53、0.58 亿元，同比分别+63.44%、+41.65%。3）现金流情况：2026H1，公司经营活动产生的现金流量净额为1.51 亿元，同比转正，主要因境外业务销售回款增加，公司加强资金收支管控。4）盈利能力与费用情况：公司上半年毛利率提升至27.92%，同比+1.3pct；净利率9.64%，同比-0.64pct。其中，由于汇率波动导致汇兑损失增加，公司财务费用同比+168%至2815 万元；当期研发投入 7,942万元，同比+102%，研发投入占营业收入比重达6.64%，同比提升2.34pct。

    　　两机高景气驱动境外业务收入占比继续提升。2026 年上半年，全球航空航天产业景气度持续上行，燃气轮机受算力配套电源需求拉动订单显著增长。1）公司国际化布局稳步推进，境外业务收入增速加快公司上半年实现境外营收6.45 亿元，同比+57.89%，占总营收比重达53.92%（2025 年占比为44.8%）。

    　　2）燃机业务高速增长，上半年成功落地贝克休斯长期合作订单，并同步积极推进其他头部客户深度合作，随着认证产品型号的增加，公司在燃气轮机关键锻件领域的供货范围扩大，对全球主流燃机供应链的渗透程度加深，业务能力会持续释放。3）海外商发主业稳步放量，成功签约国际商用航空发动机高端转动件长期供货协议，实现从静止件到高价值转动件的关键技术与产品跨越，进一步拓宽了公司中长期成长空间。

    　　在手订单饱满，高成长确定性较强。2026H1，公司在手订单持续增长，当前合计在手订单约为88.76 亿元，同比+48.73%，其中已下单总额为35.15 亿元，同比+19.64%；长协期间预估订单53.61 亿元，同比+76.93%（上半年新增预测长协订单主要来源于燃气轮机业务领域）。

    　　投资建议：1、盈利预测：我们维持盈利预测，预计2026-28 年实现归母净利2.9、4.5、6 亿元，26-27 年增速均超50%，对应26-28 年EPS 分别为1.54、2.38、3.16 元，对应PE 分别为33、21、16 倍。2、我们再次强调航宇科技核心看点：其一、中国高端制造正面临出海的历史性机遇，公司作为全球航发环形锻件的重要参与者，已经具备领先优势，预计未来在国际业务中从市场份额、价值量占比、潜在议价能力等多维度具备重要提升潜力；同时燃气轮机正加速成为第二增长曲线。其二、国产大飞机产业链面临重要战略机遇，公司亦是国产发动机环形锻件主要研制单位，或受益于未来巨大市场空间。商业航天领域同样具备增长潜力。其三、公司产能的确定性和订单的饱满度保障收入高增长，而相比较海外龙头公司及国内高温合金部件的代表企业，目前估值具备明确性价比。3、目标价：参考海外龙头公司及国内高温合金部件的代表企业27 年平均估值水平，我们以公司27 年预期净利润38 倍PE 给予定价，目标市值173亿，目标价90.41 元，预期较现价79%空间，强调“强推”评级。

    　　风险提示：研发能力未能匹配客户需求、海外市场需求不及预期、经营资质或第三方认证无法持续取得等。