事件：公司发布2026 年半年度报告，26H1 实现营业收入24.51 亿元，同比增长29.15%；归母净利润0.84 亿元，同比实现扭亏为盈；扣非归母净利润亏损0.59 亿元，同比减亏2.93 亿元。

    　　营收及毛利率双重助力，上半年业绩扭亏为盈。上半年公司毛利率为29.43%，同比提升4.72 个百分点。在收入及毛利率双重提振下，公司扣非归母净利润同比大幅减亏2.93 亿元。另外，上半年对外投资产生的公允价值变动收益、投资收益等非经常性损益同比增加34.47%，助力公司归母净利润实现扭亏为盈。公司收入主要由蜂窝基带芯片、芯片定制两大业务构成，上半年收入分别为20.22、3.22 亿元，同比分别增长23%、155.47%。

    　　上半年5G 蜂窝产品实现规模出货。上半年公司4G 蜂窝物联网销售规模持续提升，5G 芯片平台实现了规模化商用落地。5GeMBB 芯片2026 年首季规模出货即超50 万套，截至二季度末该款芯片累计出货约150 万套。在5G RedCap 领域，公司也已经面向物联网市场、轻量化可穿戴市场及RedCap+Android 智能应用市场完成多款产品布局。公司5G 产品有望成为未来蜂窝基带芯片业务发展的核心动力。

    　　定制化芯片业务步入收获期。公司拓宽以AI 应用场景为核心的各垂直行业芯片定制客户资源，已与多家行业头部客户达成合作，上半年项目陆续进入交付验收阶段。截至2026 年6 月30 日，公司ASIC 定制业务在手订单总金额超过15 亿元。上半年业务收入主要集中在云侧AI 及端侧AI 应用场景，占比约70%。从工艺节点看，产品绝大多数采用6nm 及4nm 先进制程，占比约80%。目前，此业务大量项目仍处于研发设计及量产导入阶段，量产订单金额占比尚不足20%，未来随着客户定制项目逐步进入量产，业务发展值得期待。

    　　公司持续推进智能SoC 芯片市场布局。公司首款4G 八核智能SoC 芯片平台系列已实现规模化商用，应用范围覆盖智能手机、平板电脑及智能车机等领域。5G芯片研发迭代稳步推进，首款5G 智能SoC 芯片测试工作进展顺利，持续开展外场实测与性能稳定性优化；第二代5G 智能SoC 芯片已进入研发收尾阶段，预计2027 年Q1 左右流片。

    　　投资建议：我们看好公司手机SoC 产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC 业务受益于AI 国产化趋势下的高增长，我们上调26/27 年归母净利润预测为0.55/2.82亿元（前值分别为-0.47/2.45 亿元），新增28 年归母净利润预测为6.15 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险；客户导入进度不及预期风险；新产品研发不及预期风险；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险。